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日本資本市場(chǎng)迎來(lái)重磅！

今日午后，日本市場(chǎng)迎來(lái)重大變局。日本30年期國(guó)債收益率下跌20個(gè)基點(diǎn)至2.835%，為自5月8日以來(lái)的最低水平。日本20年期國(guó)債收益率跌17.5個(gè)基點(diǎn)。美債也被日債的帶動(dòng)，30年期美債收益率下行近6BP至5%下方。

匯市也有異動(dòng)，美元對(duì)日元短線拉升超60點(diǎn)，目前報(bào)143.10。歐元兌美元半小時(shí)左右走低約20點(diǎn)，報(bào)1.1375。美元指數(shù)重回99上方。午后，日經(jīng)指數(shù)持續(xù)拉升。

據(jù)彭博社報(bào)道，知情人士透露，日本財(cái)務(wù)省向市場(chǎng)參與者發(fā)出了一份關(guān)于政府債券發(fā)行規(guī)模的調(diào)查問(wèn)卷。知情人士表示，經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)省還在調(diào)查問(wèn)卷中詢問(wèn)了對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)形勢(shì)的評(píng)論，這一做法不同尋常，因?yàn)檎{(diào)查的時(shí)間和對(duì)象范圍都很廣。

此外，法新社報(bào)道，日本政府今日宣布總額達(dá)2.2萬(wàn)億日元(約155億美元）的一攬子計(jì)劃，旨在保護(hù)中小型企業(yè)免于受到美國(guó)關(guān)稅影響。

那么，日本國(guó)債近期的危機(jī)是否已經(jīng)解除？

日本市場(chǎng)異動(dòng)

今日午后，日本股債匯明顯異動(dòng)，日本國(guó)債市場(chǎng)大漲。日本40年國(guó)債收益率跌超3%，至3.424%；30年期國(guó)債收益率下跌20個(gè)基點(diǎn)至2.835%；日本20年期國(guó)債收益率跌17.5個(gè)基點(diǎn)。對(duì)應(yīng)地，日本6年期以上國(guó)債全線上漲。美國(guó)長(zhǎng)期限國(guó)債收益率也全線殺跌，美國(guó)30年期國(guó)債大跌1.25%，20年期收益率大跌1.17%，10年期收益率跌近0.9%。

與此同時(shí)，匯市也有大變化。美元兌日元短線拉升超60點(diǎn)，目前報(bào)143.10。歐元兌美元半小時(shí)左右走低約20點(diǎn)，報(bào)1.1375。美元指數(shù)重回99上方。日經(jīng)指數(shù)午后也是持續(xù)拉升。截至收盤，日經(jīng)指數(shù)上漲0.5%至37724.11點(diǎn)。日本東證指數(shù)收漲0.6%。

消息面上，法新社報(bào)道，日本政府今日宣布總額達(dá)2.2萬(wàn)億日元（約155億美元）的一攬子計(jì)劃，旨在保護(hù)中小型企業(yè)免于受到美國(guó)關(guān)稅影響。日本正面臨美國(guó)10%的基準(zhǔn)關(guān)稅；汽車、鋼鐵和鋁更面對(duì)更高關(guān)稅稅率。日本內(nèi)閣官房長(zhǎng)官林芳正稱，計(jì)劃包括協(xié)助企業(yè)融資，以及放寬在政府支持的借貸機(jī)構(gòu)的貸款條件，日本政府“將對(duì)受到美國(guó)關(guān)稅影響的中小型企業(yè)提供全力支持”。

另外，兩位直接了解該計(jì)劃的消息人士表示，日本財(cái)務(wù)省將考慮調(diào)整截至2026年3月的當(dāng)前財(cái)政年度債券發(fā)行計(jì)劃的構(gòu)成，可能包括削減超長(zhǎng)期債券的發(fā)行。消息人士稱，財(cái)政部將在6月中下旬與市場(chǎng)參與者進(jìn)行討論后做出決定。

日本財(cái)務(wù)大臣加藤勝信表示，在本周標(biāo)售超長(zhǎng)期國(guó)債之前，會(huì)密切關(guān)注債市情況，并繼續(xù)與投資者溝通，又警告利率上升可能會(huì)增加利息支出，為國(guó)家財(cái)政帶來(lái)壓力。對(duì)于軟銀集團(tuán)創(chuàng)辦人孫正義提出建立日本－美國(guó)主權(quán)財(cái)富基金，加藤勝信表示，日本政府（至少財(cái)政部）并不了解具體情況。

野村證券表示，如果日本政府決定減少發(fā)行量，超長(zhǎng)期日本國(guó)債市場(chǎng)未來(lái)可能會(huì)繼續(xù)趨于穩(wěn)定?！拔覀€(gè)人認(rèn)為財(cái)務(wù)省可能會(huì)從第三季度開(kāi)始轉(zhuǎn)向短期借款，減少超長(zhǎng)期債券的發(fā)行，增加短期債券的發(fā)行，”野村證券策略師Jin Moteki表示?！斑@種預(yù)期似乎導(dǎo)致了今日日本國(guó)債收益率曲線的牛市趨平。”需要密切關(guān)注日本國(guó)債一級(jí)交易商會(huì)議的結(jié)果，會(huì)議預(yù)定6月20日召開(kāi)。

危機(jī)是否解除？

5月22日，30年日債收益率收于3.06%，上行至歷史高點(diǎn)。其導(dǎo)火索有兩個(gè)：一是日本首相石破茂發(fā)言稱，現(xiàn)在日本的債務(wù)情況差過(guò)當(dāng)年的希臘；二是日債拍賣數(shù)據(jù)慘淡。

浙商證券認(rèn)為，“物價(jià)企穩(wěn)經(jīng)濟(jì)修復(fù)－日央行政策利率由負(fù)轉(zhuǎn)正”傳導(dǎo)下，2024年下半年以來(lái)美日貨幣政策周期差轉(zhuǎn)向，美日利差開(kāi)始整體走向收斂，日債存量中日本央行占比有所下降。拆息交易性價(jià)比下降，對(duì)于日本，日債收益率上行將沖擊日本央行資產(chǎn)端收益，邊際抬升日本財(cái)務(wù)省的付息壓力。對(duì)于美債，日本為美債海外最大持有者，增持動(dòng)力或收斂，美債收益率邊際上行。對(duì)于黃金，黃金在與法幣信用博弈中受益，“去美元化”邏輯強(qiáng)化。對(duì)于匯率，美日利差收窄，非美貨幣或升值。

那么，隨著日債收益率的下行，是否意味著危機(jī)已經(jīng)解除呢？中金公司認(rèn)為，無(wú)需過(guò)度擔(dān)心日債的利率上漲。石破茂的“日本財(cái)政狀況比希臘還要差”的觀點(diǎn)在日本國(guó)內(nèi)受到很大爭(zhēng)議與反對(duì)意見(jiàn)。日本目前的中央政府的負(fù)債對(duì)名義GDP的比率高達(dá)250%附近，在主要發(fā)達(dá)國(guó)家中為最高水平，同時(shí)該數(shù)字也高于財(cái)政危機(jī)時(shí)的希臘。但事實(shí)是上世紀(jì)90年代以來(lái)日本的財(cái)政狀況一直是主要發(fā)達(dá)國(guó)家中“最差”水平，該現(xiàn)象已經(jīng)持續(xù)了30年左右，并非近期才發(fā)生。

但短期內(nèi)日本國(guó)債的拍賣依舊值得關(guān)注，日本財(cái)務(wù)省將在5月28日、6月3日、6月5日分別進(jìn)行40年、10年、30年的國(guó)債拍賣，其中6月3日的10年國(guó)債拍賣尤為重要。屆時(shí)如果10年國(guó)債的拍賣依舊“疲軟”，則有可能帶來(lái)日本收益率曲線的進(jìn)一步整體上升。

排版：羅曉霞?????????

校對(duì)：蘇煥文???