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7月21日，中國(guó)人民銀行（下稱“央行”）授權(quán)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心公布新一期貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）。

其中，1年期LPR為3.0%，5年期以上LPR為3.5%，與上期報(bào)價(jià)一致。在公開市場(chǎng)7天期逆回購(gòu)操作利率延續(xù)持穩(wěn)的背景下，LPR報(bào)價(jià)不變符合市場(chǎng)普遍預(yù)期。

“二季度經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況總體較好，央行在保持貨幣政策適度寬松的大環(huán)境下，貨幣政策在近期進(jìn)一步發(fā)力的迫切性有所降低?！必?cái)信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家袁闖告訴證券時(shí)報(bào)·券商中國(guó)記者，若下半年因?yàn)閮?nèi)外部環(huán)境沖擊加大影響全年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)，則央行實(shí)施更大力度的寬松貨幣政策是有可能的。

從進(jìn)一步推動(dòng)社會(huì)融資成本下降，支持房地產(chǎn)市場(chǎng)止跌回穩(wěn)的角度看，下半年LPR報(bào)價(jià)有必要進(jìn)一步下調(diào)。市場(chǎng)機(jī)構(gòu)普遍預(yù)計(jì)，下半年LPR有進(jìn)一步下行空間，央行將根據(jù)形勢(shì)靈活把握政策實(shí)施的力度和節(jié)奏。

尚處政策觀察期，7月LPR如期不變

目前，LPR報(bào)價(jià)已轉(zhuǎn)向更多參考央行政策利率，即公開市場(chǎng)7天期逆回購(gòu)操作利率。在今年5月LPR報(bào)價(jià)跟隨政策利率下調(diào)基點(diǎn)后，截至目前政策利率并未再度調(diào)整，因此本次LPR報(bào)價(jià)不變符合市場(chǎng)預(yù)期。

為應(yīng)對(duì)外部沖擊，央行在5月加大逆周期調(diào)節(jié)力度，出臺(tái)實(shí)施一攬子金融支持舉措?！柏泿耪叩膫鲗?dǎo)是需要時(shí)間的，已經(jīng)實(shí)施的貨幣政策的效果還會(huì)進(jìn)一步顯現(xiàn)。”人民銀行副行長(zhǎng)鄒瀾近期在國(guó)新辦新聞發(fā)布會(huì)上表示，央行將密切關(guān)注評(píng)估前期已實(shí)施政策的傳導(dǎo)情況和實(shí)際效果，根據(jù)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)和金融市場(chǎng)運(yùn)行情況，把握好政策實(shí)施的力度和節(jié)奏。

“在一攬子政策推出、逆周期調(diào)節(jié)壓力得到釋放后，貨幣政策進(jìn)入觀察期，等待新的政策指引?！睆V發(fā)證券宏觀分析師鐘林楠總結(jié)稱。

7月LPR報(bào)價(jià)不變，也反映出20家LPR報(bào)價(jià)行未作出調(diào)整LPR加點(diǎn)的共同決定。今年以來(lái)商業(yè)銀行凈息差延續(xù)承壓態(tài)勢(shì)，報(bào)價(jià)行總體缺乏調(diào)整LPR加點(diǎn)的意愿。央行一季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告已將平衡好“支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)與保持銀行體系自身健康性的關(guān)系”納入下一階段貨幣政策主要思路中。

在民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬看來(lái)，目前偏低的商業(yè)銀行凈息差已經(jīng)對(duì)未來(lái)貨幣政策寬松形成掣肘。“內(nèi)部均衡成為當(dāng)前我國(guó)貨幣政策面臨的主要矛盾。”他對(duì)記者說(shuō)。

下半年LPR有調(diào)降空間

目前我國(guó)利率水平已來(lái)到歷史低位，未來(lái)利率的走向需考慮多方因素。今年1—6月，新發(fā)放企業(yè)貸款加權(quán)平均利率、新發(fā)放的個(gè)人住房貸款利率約為3.3%、3.1%，分別比上年同期低約45個(gè)、60個(gè)基點(diǎn)。“央行將密切關(guān)注評(píng)估前期已實(shí)施政策的傳導(dǎo)情況和實(shí)際效果，根據(jù)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)和金融市場(chǎng)運(yùn)行情況，把握好政策實(shí)施的力度和節(jié)奏。”鄒瀾表示。

從近期經(jīng)濟(jì)形勢(shì)看，外部環(huán)境仍然復(fù)雜多變，內(nèi)部結(jié)構(gòu)性矛盾還沒(méi)有根本緩解。6月以來(lái)我國(guó)固定資產(chǎn)投資尤其是房地產(chǎn)市場(chǎng)相關(guān)數(shù)據(jù)不及市場(chǎng)預(yù)期，反映出經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的基礎(chǔ)還需加固，房地產(chǎn)市場(chǎng)需要更大力度推動(dòng)止跌回穩(wěn)，宏觀政策加大逆周期調(diào)節(jié)力度的必要性隨之增強(qiáng)。

從貨幣政策空間看，美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)降息已成為大概率事件。袁闖對(duì)記者說(shuō)，若美聯(lián)儲(chǔ)在9月份開啟降息，則全球流動(dòng)性有望得到改善，我國(guó)貨幣政策寬松的空間也將相應(yīng)打開，屆時(shí)降準(zhǔn)降息等寬松貨幣政策有望落地。

浙商證券宏觀聯(lián)席首席分析師廖博向記者指出，下半年從降低實(shí)體部門融資成本的角度，LPR有較大概率繼續(xù)被引導(dǎo)下行。降準(zhǔn)、降低存款掛牌利率等操作均可降低銀行負(fù)債成本，進(jìn)而影響LPR報(bào)價(jià)。LPR的下行將帶動(dòng)實(shí)際利率回落，實(shí)體部門融資成本下降改善投資、消費(fèi)情緒。

溫彬同時(shí)強(qiáng)調(diào)，在銀行息差壓力、規(guī)模情節(jié)減弱和資金成本剛性等約束下，后續(xù)貸款利率下降空間已相對(duì)有限。信貸成本已明顯降低，為兼顧穩(wěn)息差和支持實(shí)體成效，需要從“推動(dòng)企業(yè)融資和居民信貸成本下降”轉(zhuǎn)為“推動(dòng)社會(huì)綜合融資成本下降”，更多關(guān)注非息成本壓降，暢通利率傳導(dǎo)。

考慮到下調(diào)5年期以上LPR報(bào)價(jià)將減輕房貸利息負(fù)擔(dān)，激發(fā)購(gòu)房需求。東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青認(rèn)為，央行已在5月下調(diào)公積金貸款利率，下半年還有可能通過(guò)單獨(dú)引導(dǎo)5年期以上LPR報(bào)價(jià)下行等方式，推動(dòng)居民房貸利率更大幅度下調(diào)。

排版：羅曉霞

校對(duì)：高源