人民網
潘惠文 蔣成柳 符澤民
2025-12-17 22:07
證券時報記者 程丹
設立四年多的北交所迎來改革的關鍵期。證監(jiān)會主席吳清近日在2025金融街論壇年會上表示，將堅持打造服務創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地的定位，持續(xù)推動北交所高質量發(fā)展，健全新三板市場差異化的掛牌、信披、交易制度，暢通三、四板對接機制，筑牢多層次資本市場的塔基和底座。
這是縱深推進資本市場板塊改革的關鍵一環(huán)，是增強多層次市場體系包容性和覆蓋面的關鍵舉措。北交所董事長魯頌賓指出，將持續(xù)研究優(yōu)化北交所上市標準體系，提升上市審核制度的適應性和精準性，不斷完善并購重組制度工具，引導金融資源向關鍵核心科技領域聚集，支持傳統(tǒng)產業(yè)轉型升級，發(fā)揮北交所支持科技創(chuàng)新作用，并研究深化新三板改革，完善差異化制度安排，深入推進三、四板制度型對接，提升功能和吸引力，著力打造企業(yè)全生命周期服務體系。
北證市場量質齊升
今年以來，隨著北交所上市公司的擴容和質量的提升，北證市場持續(xù)回暖，尤其在賦能科技創(chuàng)新方面，北交所改革效果初現(xiàn)。
截至目前，北交所現(xiàn)有上市公司280家，中小企業(yè)占比超八成，民營企業(yè)占比近九成，國家級專精特新“小巨人”企業(yè)超一半。今年上半年北交所超八成企業(yè)實現(xiàn)盈利，凈利潤中位數(shù)約1500萬元。上市公司積極回報投資者，累計現(xiàn)金分紅約50億元，13家公司實施股份回購，投資者獲得感顯著提升。與之相對應的是市場各方參與熱情明顯高漲，合格投資者較2024年初增長40%。今年上半年北交所日均成交近300億元，市場活力、吸引力日益增強，生態(tài)持續(xù)向好。
這與政策的支持密不可分。近年來，北交所持續(xù)完善制度機制，結合市場發(fā)展需要，提升全周期服務能力。包括推出北證專精特新指數(shù)，加強對ETF等創(chuàng)新產品的研究儲備，完成全市場證券代碼切換工作，優(yōu)化再融資安排，引導企業(yè)用好定向發(fā)行可轉債等融資品種。完善覆蓋“掛牌—調層—上市”全周期的培育服務體系和監(jiān)管安排，嚴防財務造假，提升上市公司質量。落實“并購六條”精神，助推產業(yè)整合與戰(zhàn)略升級。
西部證券研究員曹森元表示，歷經四年多的發(fā)展，北交所已從資本市場“試驗田”成長為服務創(chuàng)新型中小企業(yè)的核心平臺，形成高端裝備、信息技術等五大產業(yè)集群，成為培育新質生產力的重要載體。制度創(chuàng)新與生態(tài)優(yōu)化驅動市場活力提升，未來改革深化將進一步鞏固其差異化定位。
持續(xù)優(yōu)化市場生態(tài)
“改革”一直是圍繞北交所發(fā)展的核心關鍵詞，市場各方對北交所后續(xù)改革有一定的期許。
清華大學國家金融研究院院長田軒希望，北交所持續(xù)優(yōu)化市場生態(tài)，提升對優(yōu)質中小企業(yè)的吸引力和服務能力，進一步完善上市制度，適度降低企業(yè)上市的隱性成本和時間成本，優(yōu)化中介機構激勵約束機制，激發(fā)券商、會計師事務所等機構積極參與北交所市場建設，強化對專精特新企業(yè)的支持。進一步推動國際交流合作，吸引境外優(yōu)質資本和企業(yè)參與，拓展市場廣度與深度，提升北交所的國際化水平。
“希望能夠持續(xù)著力提升市場流動性。”景順長城基金總經理康樂表示，同時希望能夠有更多優(yōu)質的中小企業(yè)登陸北交所。
和新三板、北證市場一起成長的上市公司星圖測控，是專業(yè)從事數(shù)字太空科技服務的商業(yè)航天企業(yè)，該公司董事長胡煜表示，科技創(chuàng)新型企業(yè)的發(fā)展需要時間，期待更多的耐心資本能夠長期陪伴企業(yè)成長。
多措并舉促改革邁向縱深
市場有呼吁，政策有響應。證監(jiān)會公眾公司監(jiān)管司一級巡視員商慶軍在參加2025年金融街論壇年會時表示，作為服務創(chuàng)新型中小企業(yè)的主陣地，北交所和新三板需要持續(xù)深入研究此類企業(yè)的特點、發(fā)展規(guī)律和資本市場需求，不斷提升制度機制和產品服務的適配性。
“一方面，要完善北交所發(fā)行上市機制，用好第四套未盈利企業(yè)上市標準，優(yōu)化創(chuàng)新屬性披露要求；另一方面，發(fā)揮新三板‘苗圃’作用，優(yōu)化準入制度、完善分層安排、激發(fā)市場活力，突出培育、規(guī)范、服務功能，提升掛牌公司質量?！鄙虘c軍指出，繼續(xù)深化多層次市場間的協(xié)同，加強制度型對接，進一步強化北交所與新三板“層層遞進、上下聯(lián)動、頭部反哺、底層助推”的發(fā)展格局，促進新三板與區(qū)域性股權市場的互聯(lián)互通，為以專精特新為代表的創(chuàng)新型中小企業(yè)提供便捷、無縫的“接力式”資本市場服務。
魯頌賓表示，將豐富北交所債券市場產品體系。推進政府債常態(tài)化發(fā)行，拓展信用債市場功能，圍繞落實國家戰(zhàn)略推出更多債券品種，推動更多科創(chuàng)債、綠色債等專項債典型案例落地。
在促進投融資均衡發(fā)展方面，商慶軍表示，堅持北交所發(fā)行上市常態(tài)化，完善全鏈條發(fā)行監(jiān)管安排，壓實各環(huán)節(jié)把關責任。研究優(yōu)化新股發(fā)行制度，穩(wěn)步擴大做市商隊伍，為市場提供更多參與機會和投資便利。引導各類中長期資金入市，推動更多地方設立專項基金參與市場建設，壯大專業(yè)投資者群體。聚焦私募基金“募投管退”各環(huán)節(jié)卡點堵點，精準發(fā)力、暢通循環(huán)，吸引更多堅持長期主義的耐心資本投向創(chuàng)新型中小企業(yè)。
在完善市場基礎制度層面，北交所將多措并舉。魯頌賓介紹，將積極回應市場訴求，持續(xù)完善市場產品制度、服務體系和技術系統(tǒng)。包括優(yōu)化產品制度供給，持續(xù)推進北交所指數(shù)體系建設，加快推出北證50ETF，研究引入盤后固定價格交易，不斷提升投資交易便捷性。完善市場服務機制，優(yōu)化溝通走訪機制、政策培訓機制、監(jiān)管傳導機制、多方協(xié)同機制，提升市場服務標準化、透明化、規(guī)范化水平。努力打造數(shù)字化智慧型交易所，深刻把握科技發(fā)展新趨勢，推動技術與業(yè)務深度融合，全面提升技術系統(tǒng)創(chuàng)新引領能力、安全保障能力、科技監(jiān)管能力、市場服務能力。深化與政府部門的協(xié)同，做好與市場機構的對接，主動融入資本市場高水平對外開放格局，不斷拓展深化國際交流，逐步探索完善企業(yè)、投資者、產品等方面的對外合作，穩(wěn)步提升市場國際化程度。
