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金價(jià)拉升。

11月10日午后，貴金屬市場大幅拉升走高，黃金期現(xiàn)漲幅均超過2%，白銀期貨漲幅一度超過4%，其他貴金屬亦不同程度走高。截至發(fā)稿，倫敦金現(xiàn)漲2.51%，報(bào)4101.06美元/盎司；COMEX黃金漲2.59%，報(bào)4113.5美元/盎司；倫敦銀現(xiàn)漲3.5%，報(bào)50.018美元/盎司，COMEX白銀漲3.99%，報(bào)50.065美元/盎司；現(xiàn)貨鉑金漲2.59%，NYMEX鉑漲2.79%；現(xiàn)貨鈀金漲3.14%，NYMEX鈀漲2.27%。

消息面上，受美政府“停擺”影響，消費(fèi)者信心指數(shù)11月繼續(xù)下滑，加注了市場對下個(gè)月降息的押注。

此前，美國密歇根大學(xué)11月7日發(fā)布的初步調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，美國11月份消費(fèi)者信心指數(shù)初值降至50.3，環(huán)比低于10月份的終值53.6，同比低于去年11月的終值71.8。這一初值數(shù)據(jù)也低于市場預(yù)期的53.2，表明美國消費(fèi)者仍然擔(dān)憂就業(yè)和通脹問題。調(diào)查顯示，美國11月份消費(fèi)者信心指數(shù)之所以回落，主要原因是當(dāng)前個(gè)人財(cái)務(wù)狀況下降17%，以及對未來一年商業(yè)前景的預(yù)期下降11%。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間9日晚，美國國會(huì)參議院推進(jìn)一項(xiàng)聯(lián)邦政府臨時(shí)撥款法案，其程序性投票獲得了通過該法案所需的60票支持，將結(jié)束已持續(xù)40天的創(chuàng)紀(jì)錄政府“停擺”推進(jìn)了一步。按照流程，法案一旦在參議院獲得正式投票通過后仍需眾議院進(jìn)行表決，然后提交美國總統(tǒng)特朗普簽署。美國媒體報(bào)道，這一過程需要數(shù)天時(shí)間。目前尚不清楚這項(xiàng)法案能否在眾議院順利過關(guān)，民主黨內(nèi)部也未達(dá)成一致意見。當(dāng)天，特朗普在返回白宮時(shí)對媒體表示：“看起來我們離結(jié)束‘停擺’已經(jīng)很近了。”

東吳證券預(yù)計(jì)，停擺將在11月20日左右結(jié)束，屆時(shí)TGA資金將逐步釋放，有助于改善美元流動(dòng)性與經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。然而，12月FOMC會(huì)議參考的11月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)仍可能顯示惡化，疊加流動(dòng)性問題，美聯(lián)儲(chǔ)12月再度降息的概率較高。

此外，各國央行購金的步伐仍未停歇。數(shù)據(jù)顯示，全球央行三季度凈購金量總計(jì)220噸，較二季度增長28%，較上年同比增長10%。前三季度，全球央行凈購金總量達(dá)634噸，雖低于過去三年的異常高位數(shù)值，但仍顯著高于2022年之前的平均水平。

世界黃金協(xié)會(huì)10月30日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，三季度全球黃金需求總量（包含場外交易 ）達(dá)1313噸，需求總金額達(dá)1460億美元，創(chuàng)下單季度黃金需求的最高紀(jì)錄。

世界黃金協(xié)會(huì)在2025年三季度《全球黃金需求趨勢報(bào)告》中提到，黃金需求增長主要由投資需求推動(dòng)。三季度黃金投資需求激增至537噸，同比增長47%，占全部三季度黃金凈需求的55%。而這一增長勢頭源于多重因素組合的強(qiáng)大作用：地緣政治環(huán)境的不確定性和動(dòng)蕩、美元的走弱態(tài)勢，以及金價(jià)攀升引發(fā)投資者的“錯(cuò)失恐懼”心理。

投資者對黃金“錯(cuò)失恐懼”的心理，也反映在黃金ETF持倉量上。數(shù)據(jù)顯示，三季度實(shí)物黃金ETF持倉增加222噸，全球流入金額達(dá)260億美元。2025年前三個(gè)季度，全球黃金ETF總持倉共增加619噸（約合640億美元），其中北美地區(qū)基金領(lǐng)跑（+346噸），歐洲（+148噸）與亞洲地區(qū)基金（+118噸）緊隨其后。

中信證券認(rèn)為，在流動(dòng)性寬松環(huán)境下，ETF持續(xù)流入將成為貴金屬價(jià)格的重要支撐。此外，避險(xiǎn)情緒、去美元化等利多因素也未出現(xiàn)重大變化，貴金屬價(jià)格長期看多思路并未改變，黃金白銀等商品價(jià)格有望在經(jīng)歷階段性調(diào)整后重回漲勢，并繼續(xù)作為2025年四季度至2026年的商品主線行情之一。

校對：王蔚