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美股科技股仍然沒(méi)有止跌態(tài)勢(shì)。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間周五（11月14日）美股開(kāi)盤(pán)，科技板塊延續(xù)近期跌勢(shì)，拖累美股大盤(pán)指數(shù)下跌。截至記者發(fā)稿，道指、納指、標(biāo)普500指數(shù)跌幅均超過(guò)1%，納指更是大跌超1.6%。

大型科技股中，英偉達(dá)下跌2.12%，特斯拉下跌近4%，谷歌下跌2.49%。

科技股怎么了？

美國(guó)科技七巨頭指數(shù)上周下跌3.2%，本周前4個(gè)交易日下跌0.7%。其中，英偉達(dá)近期自高位回調(diào)接近10%，特斯拉本月下跌12%，Meta更是自8月創(chuàng)下新高以來(lái)，回調(diào)超20%。

曾被認(rèn)為是英偉達(dá)影子股票的CoreWeave本月更是下跌超過(guò)40%。美國(guó)科技媒體The Verge預(yù)告了一篇即將發(fā)布的調(diào)查報(bào)道，將AI基礎(chǔ)設(shè)施供應(yīng)商CoreWeave形容為“AI泡沫的核心”，并對(duì)其商業(yè)模式及對(duì)英偉達(dá)的高度依賴(lài)提出質(zhì)疑。報(bào)道強(qiáng)調(diào)，CoreWeave幾乎不可能在缺乏英偉達(dá)大規(guī)模資金與硬件支持的情況下運(yùn)作，并對(duì)其模式在A(yíng)I需求出現(xiàn)波動(dòng)時(shí)是否能維持提出疑問(wèn)。

過(guò)去一周，投資者都在持續(xù)討論AI泡沫是不是已經(jīng)開(kāi)始破裂？

安聯(lián)集團(tuán)首席經(jīng)濟(jì)顧問(wèn)穆罕默德·埃爾-埃利安（Mohamed El-Erian）表示，市場(chǎng)正在經(jīng)歷“理性泡沫”。雖然創(chuàng)造的總價(jià)值是巨大的，這使得投資者由于巨大的回報(bào)而“過(guò)度投資”看似是合理的，但它也有一個(gè)更黑暗的一面：“會(huì)有眼淚”和損失。

摩根大通資產(chǎn)與財(cái)富管理首席執(zhí)行官瑪麗·卡拉漢·埃爾多斯（Mary Callahan Erdoes）在一個(gè)論壇上表示，投資者應(yīng)關(guān)注人工智能帶來(lái)的未來(lái)機(jī)遇，而非糾結(jié)于當(dāng)前是否存在泡沫。她稱(chēng)人工智能正在帶來(lái)尚未被充分認(rèn)知和理解的機(jī)遇。

機(jī)構(gòu)看法差異巨大

大型金融機(jī)構(gòu)的持倉(cāng)可以反應(yīng)出其對(duì)市場(chǎng)的態(tài)度。根據(jù)花旗最新披露的美股持倉(cāng)報(bào)告，其大幅減持了英偉達(dá)、微軟、蘋(píng)果以及亞馬遜這四大美國(guó)科技巨頭，與此同時(shí)花旗加倉(cāng)小盤(pán)股基準(zhǔn)——羅素2000指數(shù)ETF的看跌期權(quán)，以及加倉(cāng)買(mǎi)入英偉達(dá)與特斯拉看跌期權(quán)。

但并非所有機(jī)構(gòu)都在賣(mài)出科技股。在摩根大通第三季度的前十大重倉(cāng)股中，科技巨頭仍占多數(shù)。在前五大重倉(cāng)股中，英偉達(dá)超越微軟，成為其最大持倉(cāng)。該行持有英偉達(dá)4.89億股，較上季度持倉(cāng)數(shù)量增長(zhǎng)5.63%；微軟仍位列第二，持倉(cāng)1.59億股，較上季度持倉(cāng)數(shù)量增長(zhǎng)1.11%。

富國(guó)銀行前三季度則繼續(xù)買(mǎi)入科技股，前五大買(mǎi)入標(biāo)的分別是：蘋(píng)果、谷歌、納指100ETF-Invesco QQQ Trust看漲期權(quán)、英偉達(dá)、博通。

數(shù)據(jù)顯示，目前美股利潤(rùn)指引動(dòng)能(上調(diào)盈利預(yù)期的標(biāo)普500成份公司數(shù)量與維持或下調(diào)預(yù)期公司數(shù)量的比例)已升至2021年以來(lái)的最高水平。Horizon Investment 首席投資官 Scott Ladner 表示，“這是一個(gè)非常強(qiáng)勁的財(cái)報(bào)季，核心主題是利潤(rùn)擴(kuò)張。市場(chǎng)會(huì)出現(xiàn)拋售，但利潤(rùn)率處于歷史高位附近，所以這可能又是一個(gè)逢低買(mǎi)入的機(jī)會(huì)?！?/p>

英偉達(dá)即將發(fā)布財(cái)報(bào)

英偉達(dá)公司將于下周三（11月19日）盤(pán)后公布季度業(yè)績(jī)。英偉達(dá)財(cái)報(bào)對(duì)于市場(chǎng)的重要性不言而喻。

一份強(qiáng)勁的報(bào)告將提振英偉達(dá)股價(jià)并引領(lǐng)市場(chǎng)上漲，但任何未達(dá)預(yù)期都可能使?jié)q勢(shì)戛然而止，并給市場(chǎng)帶來(lái)沉重的下行壓力。

花旗11月10日發(fā)布的一份研究報(bào)告維持對(duì)英偉達(dá)股票的“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，并將目標(biāo)價(jià)從210美元/股上調(diào)至220美元/股。這份報(bào)告直接回應(yīng)了投資者對(duì)AI資本支出“虛火”的擔(dān)憂(yōu)。分析師Atif Malik和Papa Sylla在報(bào)告中指出，盡管存在關(guān)于A(yíng)I投資資金來(lái)源的疑慮，但一個(gè)更基本面的事實(shí)是，由于先進(jìn)封裝（CoWoS）產(chǎn)能受限，AI芯片的供應(yīng)在2026年之前都將持續(xù)低于需求。

花旗暗示英偉達(dá)的股價(jià)在當(dāng)前水平仍具吸引力。報(bào)告稱(chēng)，英偉達(dá)目前的市盈率約為28倍，相較于A(yíng)I同行博通的38倍和AMD的37倍，估值更具優(yōu)勢(shì)。

美聯(lián)儲(chǔ)還降息嗎？

美國(guó)政府停擺已經(jīng)結(jié)束，但對(duì)投資者而言，后遺癥才剛剛開(kāi)始。市場(chǎng)擔(dān)心經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)缺口將在股市微妙時(shí)刻推遲甚至阻礙美聯(lián)儲(chǔ)降息。白宮經(jīng)濟(jì)顧問(wèn)凱文·哈塞特（Kevin Hassett）表示，10月通脹數(shù)據(jù)的發(fā)布存疑，而就業(yè)報(bào)告將不包括失業(yè)率，因?yàn)橛?jì)算失業(yè)率的家庭調(diào)查沒(méi)有進(jìn)行。

由于政府停擺，就業(yè)和價(jià)格數(shù)據(jù)出現(xiàn)了真空，并且可能永遠(yuǎn)不會(huì)發(fā)布。這種數(shù)據(jù)真空對(duì)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)很?chē)?yán)重。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾將這種情況比作“霧中駕駛”，并暗示政策制定者可能會(huì)因此“減速”，換句話(huà)說(shuō)，維持利率不變而非降息。

根據(jù)CME的FedWatch工具，12月降息的概率從最高90%下降至約50%。

而多位美聯(lián)儲(chǔ)官員近期都向市場(chǎng)傳遞出了謹(jǐn)慎的態(tài)度。

舊金山聯(lián)儲(chǔ)行長(zhǎng)戴利表示，在12月貨幣政策會(huì)議召開(kāi)前判斷是否會(huì)降息還為時(shí)過(guò)早。戴利表示，現(xiàn)在下結(jié)論說(shuō)“一定不降息”或“一定要降息”，都太早了。在下次會(huì)議召開(kāi)前，還會(huì)有大量數(shù)據(jù)公布，因此對(duì)降息保持開(kāi)放的態(tài)度。

明尼阿波利斯聯(lián)儲(chǔ)行長(zhǎng)卡什卡利表示，考慮到經(jīng)濟(jì)的韌性，他對(duì)12月降息持觀(guān)望態(tài)度。卡什卡利擔(dān)憂(yōu)，目前美國(guó)的通脹率仍然太高。

此外，克利夫蘭聯(lián)儲(chǔ)行長(zhǎng)哈馬克表示，她擔(dān)心若繼續(xù)降息，市場(chǎng)可能會(huì)懷疑美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)現(xiàn)2%通脹目標(biāo)的決心。哈馬克認(rèn)為，將通脹率重新拉回2%對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的公信力至關(guān)重要。

校對(duì)：許欣