證券時報網(wǎng)
曹晨
2025-12-17 21:08
1995年至2001年間，全球資本市場曾上演過這樣一幕：過度投機，估值遠超實際價值。最終泡沫破裂導致市場暴跌、大量企業(yè)倒閉。金融史將其稱為“互聯(lián)網(wǎng)泡沫”。如今，AI（人工智能）領域似乎正上演相似劇情：估值高企、資本扎堆、概念炒作泛濫，種種跡象似乎印證著AI泡沫的存在。
但我想說的是，縱或AI泡沫客觀存在，亦大可不必恐慌。誠如互聯(lián)網(wǎng)泡沫所揭示的：泡沫破滅后，接踵而至的必然是一場慘烈的出清，但這場出清并未摧毀互聯(lián)網(wǎng)本身，而是淘汰了缺乏堅實商業(yè)模式的投機者——亞馬遜股價暴跌90%后憑借客戶中心與物流護城河浴火重生，而單純講故事、燒錢換流量的公司則銷聲匿跡。也正是基于此，我們相信AI就如當年的互聯(lián)網(wǎng)一樣，將給人類帶來新質(zhì)生產(chǎn)力。所以，與當年的互聯(lián)網(wǎng)一樣，AI本身不是泡沫。有泡沫的是，以AI為概念而形成的炒作市場。
另一個重要的啟示是：真正持久的巨大價值，往往沉淀于支撐整個生態(tài)的“基礎設施”。當無數(shù)“.com”公司倒下時，提供網(wǎng)絡硬件的思科、芯片的英特爾、操作系統(tǒng)的微軟等“賣鏟子”的企業(yè)，雖經(jīng)歷股價調(diào)整，但其數(shù)字世界基石的價值，在后續(xù)數(shù)十年中不斷得到驗證——無論表層應用如何迭代，底層基礎設施始終是贏家。這一規(guī)律可能同樣適用于AI領域。
此外，泡沫破滅的積極意義，還在于為技術(shù)“民主化”和應用大爆發(fā)掃清障礙?；ヂ?lián)網(wǎng)泡沫后，寬帶普及、開源軟件興起、開發(fā)工具成本驟降，創(chuàng)業(yè)門檻大幅降低，直接催生了Web 2.0黃金時代，誕生了Facebook、YouTube等深度融入并重塑生活的應用。AI的發(fā)展也勢必循此路徑前行。當前大模型訓練與推理成本高昂，技術(shù)門檻將中小玩家擋在門外。泡沫破裂將倒逼技術(shù)提供商優(yōu)化成本、推出更易用廉價的API服務，讓AI技術(shù)從實驗室和巨頭軍備競賽中“解放”，真正賦能千行百業(yè)。
真正的AI革命，或許不會源于少數(shù)通用大模型，而是來自醫(yī)療、金融、教育、工業(yè)設計等垂直領域的深耕者——他們利用平民化的AI工具，解決具體而微的實際問題。泡沫退去，正是這場偉大實踐的開端。
也正是基于2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫的經(jīng)驗和教訓，我們不應因此而否定AI的變革潛力，甚至因噎廢食地放棄。恰恰相反，歷史的啟示告訴我們，當泡沫退去、價格回歸理性之日，正是我們理應鼓起勇氣，進一步加大戰(zhàn)略性投入之時。面對AI泡沫，恐慌與放棄是下策，成為“理性樂觀主義者”才是明智選擇。
對于政策制定者而言，應鼓勵基礎研發(fā)，建立適應性監(jiān)管框架，為后泡沫時代的技術(shù)應用鋪路；對投資者來說，泡沫期需保持警惕，聚焦有技術(shù)護城河和清晰路徑的企業(yè)，泡沫破裂后則應逆勢布局核心基礎設施和優(yōu)質(zhì)應用企業(yè)；對企業(yè)和個人而言，當下正是學習、實驗和積累AI能力的黃金時期，當技術(shù)成本下降，提前準備的主體將率先把AI轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力，構(gòu)建競爭優(yōu)勢。
互聯(lián)網(wǎng)泡沫的洗禮，造就了更強大務實的數(shù)字時代。如今我們站在AI的相似關(guān)口，不必畏懼泡沫存在，而應聚焦泡沫后的未來——這是從上一場技術(shù)革命中汲取的最寶貴經(jīng)驗。
本報專欄文章僅代表作者個人觀點，特此說明。
