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12月19日，日本央行宣布將基準(zhǔn)利率上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)至0.75%，創(chuàng)下30年來最高水平。市場(chǎng)預(yù)計(jì)，在通脹持續(xù)上漲背景下，日本央行加息步伐有望在明年繼續(xù)。

日本CPI和政策目標(biāo)利率走勢(shì)（2023年1月至今）

日本央行為何加息？

根據(jù)日本央行周五發(fā)布的政策聲明，行長(zhǎng)植田和男領(lǐng)導(dǎo)下的政策委員會(huì)一致同意把政策利率上調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)至0.75%。該行表示經(jīng)濟(jì)展望實(shí)現(xiàn)的可能性正在上升。此前接受彭博調(diào)查的50位經(jīng)濟(jì)學(xué)家均預(yù)測(cè)會(huì)加息。

就通脹而言，日本核心CPI通脹持續(xù)溫和上升，工資上漲轉(zhuǎn)嫁給銷售價(jià)格的舉措仍在繼續(xù)；就工資而言，繼今年的強(qiáng)勁工資增長(zhǎng)之后，企業(yè)很有可能在明年繼續(xù)穩(wěn)步提高工資。

因此，日本央行從實(shí)現(xiàn)2%價(jià)格穩(wěn)定目標(biāo)的可持續(xù)性和穩(wěn)定性的角度調(diào)整貨幣政策的力度，上調(diào)基準(zhǔn)利率。

日本總務(wù)省19日公布的報(bào)告顯示，今年11月日本剔除生鮮食品后的核心消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）同比上升3.0%，連續(xù)51個(gè)月同比上升，而且連續(xù)44個(gè)月保持或高于日本央行2%的目標(biāo)。由于日本首相高市早苗堅(jiān)持積極財(cái)政政策加劇日元貶值，此間媒體和專家憂慮其政策將進(jìn)一步刺激日本物價(jià)上漲。

日本央行強(qiáng)調(diào)，如果《2025年10月展望報(bào)告》中呈現(xiàn)的前景得以實(shí)現(xiàn)，該銀行將根據(jù)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和物價(jià)的改善，繼續(xù)提高政策利率并調(diào)整貨幣政策的寬松程度。

利率決定公布后，日元兌美元延續(xù)跌勢(shì)，一度跌至156.16，表明加息預(yù)期已被市場(chǎng)充分消化。日本10年期國(guó)債收益率觸及2%，為2006年以來最高水平。日經(jīng)225指數(shù)進(jìn)一步走高，收盤上漲1%。

植田和男：仍有可能繼續(xù)加息

在當(dāng)天舉行的新聞發(fā)布會(huì)上，日本央行行長(zhǎng)植田和男對(duì)當(dāng)前的利率水平和未來的貨幣政策走向，以及日元匯率等眾多市場(chǎng)關(guān)心的話題進(jìn)行了回應(yīng)。

對(duì)于加息的影響，植田和男表示，即使加息后實(shí)際利率仍將維持在極低水平，寬松的貨幣環(huán)境將繼續(xù)支撐經(jīng)濟(jì)發(fā)展。但他同時(shí)強(qiáng)調(diào)，如果經(jīng)濟(jì)和物價(jià)按照預(yù)期發(fā)展，并隨著經(jīng)濟(jì)和物價(jià)的改善，日本央行將繼續(xù)提高政策利率，而如果加息行動(dòng)過遲，未來或被迫大幅快速加息。

關(guān)于加息步伐，植田和男表示，政策調(diào)整的步伐取決于經(jīng)濟(jì)和通脹。很難提前確定中性利率水平，需要將中性利率視為一個(gè)寬泛的區(qū)間，中性利率的概念在貨幣政策框架中很重要。

他強(qiáng)調(diào)，當(dāng)前利率水平離中性利率區(qū)間的底端仍有一段距離，尚未看到過往加息產(chǎn)生強(qiáng)有力的緊縮效應(yīng)。將在評(píng)估加息至0.75%對(duì)經(jīng)濟(jì)和物價(jià)的影響后，再?zèng)Q定是否加息。而對(duì)于市場(chǎng)熱議的利率達(dá)到30年來最高水平，植田和男表示并無特別含義，將密切關(guān)注利率對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響。

關(guān)于通脹，他表示，只要工資持續(xù)上漲，基礎(chǔ)通脹就不會(huì)下降。如果工資上漲持續(xù)向物價(jià)傳導(dǎo)，加息確實(shí)有可能。當(dāng)被問到整體通脹率下降情況下加息的可能性時(shí)，植田和男表示政策聚焦于基礎(chǔ)通脹率；在被問及未來多次加息的可能性時(shí)，他表示將取決于下次或隨后會(huì)議上可用的數(shù)據(jù)。多數(shù)日本央行觀察人士預(yù)計(jì)加息頻率將為每半年一次。

關(guān)于日元走勢(shì)，植田和男表示，幾位委員會(huì)成員提到最近日元疲軟可能會(huì)影響未來的價(jià)格，值得關(guān)注。此外，植田和男表示，關(guān)稅的影響仍可能更多地轉(zhuǎn)嫁給消費(fèi)者，需要觀察人工智能相關(guān)的增長(zhǎng)能持續(xù)多久。

如果真的需要，可能會(huì)在貨幣政策會(huì)議上討論債券購買問題，關(guān)注工資能否跟上物價(jià)的上漲，將在夏初評(píng)估債券購買政策。

盡管10月主張貨幣寬松的高市早苗出任首相，令外界對(duì)植田和男繼續(xù)推進(jìn)政策正?；目臻g產(chǎn)生疑慮，但持續(xù)的通脹壓力和日元疲軟帶來的政治代價(jià)，使政府未阻撓央行行動(dòng)。

校對(duì)：姚遠(yuǎn)