界面新聞
龍力
2025-12-26 10:05
24日，國內(nèi)鉑金、鈀金、白銀、金屬銅、黃金，繼續(xù)保持你追我趕態(tài)勢，紛紛再次刷新歷史新高。
特別是白銀期貨合約資金流入量之大，大大超乎意料，24日凈流入資金規(guī)模近65億元，持倉量近82萬手，沉淀資金規(guī)模692億元。資金增幅之大，漲幅之猛烈，堪稱歷史罕見。
截至記者發(fā)稿時，從單月漲幅來看，國內(nèi)白銀期貨12月初至今，漲幅已經(jīng)達到38.36%，遠超國際白銀價格漲幅，紐約白銀期貨同期漲幅僅為25.4%，倫敦現(xiàn)貨白銀同期漲幅僅為26%。
國內(nèi)白銀價格單月漲幅領(lǐng)跑全球
12月24日下午收盤時，國內(nèi)鉑金、鈀金期貨主力合約漲停、白銀期貨主力合約漲幅8.12%，滬金主力合約漲幅0.63%、滬銅期貨主力合約漲幅2.33%。
當天，國內(nèi)商品資金整體呈現(xiàn)流入狀態(tài)，但是資金流入分化已經(jīng)進一步凸顯，特別是貴金屬市場尤為明顯。其中，滬銀獲64.8億資金流入，鉑金和鈀金分別獲超7億和5億資金流入，但黃金期貨品種則出現(xiàn)資金大幅流出，出逃資金規(guī)模也達到35億元。此外，有色板塊方面，滬銅有32.64億元資金流入。
目前，國內(nèi)白銀期貨主力合約已經(jīng)站上每千克17600元上方，再次刷新歷史最高紀錄。國聯(lián)期貨分析師王娜表示，2025年，倫敦、紐約、上海等主要市場的庫存均處在多年低位。全球偏低的庫存導(dǎo)致白銀在供需缺口的背景下可即時交易的現(xiàn)貨/倉單數(shù)量有限，少量資金介入即可加劇白銀市場流動性枯竭，白銀價格彈性顯著提升，容易觸發(fā)擠倉行情。
Wind數(shù)據(jù)顯示，A股中白銀概念股多只年內(nèi)股價已經(jīng)翻倍。其中，興業(yè)銀錫（000426.SZ）年內(nèi)漲幅超225%。作為國內(nèi)僅有的主要投資于白銀期貨的基金產(chǎn)品，12月24日，國投白銀LOF(161226)繼續(xù)漲停，場內(nèi)溢價近70%。
數(shù)據(jù)顯示，國投白銀LOF(161226)產(chǎn)品12月初至今漲幅已經(jīng)達到103.93%，年內(nèi)漲幅已經(jīng)達到254.9%。遠遠超過白銀期貨單月漲幅38.36%和年內(nèi)漲幅135%。
警惕市場突然暴跌
值得注意的是，白銀資金大幅流入，是在交易所限倉的背景下。根據(jù)《上海期貨交易所風險控制管理辦法》的有關(guān)規(guī)定，自2025年12月24日（即12月23日夜盤）交易起，非期貨公司會員、境外特殊非經(jīng)紀參與者、客戶在白銀期貨AG2602合約的日內(nèi)開倉交易的最大數(shù)量為10000手。
在此之前，上海期貨交易所也曾于12月10日發(fā)布通知，自2025年12月12日收盤結(jié)算時起，將白銀期貨AG2602合約的漲跌停板幅度由14%上調(diào)至15%，套保持倉交易保證金比例由15%上調(diào)至16%，一般持倉交易保證金比例則由16%上調(diào)至17%。
不僅國內(nèi)在調(diào)保限倉，國際市場也在推進。12月12日，CME集團宣布將白銀期貨的保證金要求上調(diào)10%，意在逼迫高杠桿做多白銀的投機資金平倉。
回顧歷史來看，在上一波白銀巨大的牛市行情中，交易所保證金調(diào)整對于市場投機氛圍的壓制作用非常明顯。在2008年底，金融危機沖擊下，白銀從7個月前的21美元歷史高位跌至了8.45美元，隨后受量化寬松影響，一路飆升到2011年4月底49.84美元，漲幅超5倍。
當時芝加哥商品交易所(CME)在短短九天內(nèi)5次上調(diào)白銀保證金要求，迫使期貨市場去杠桿化，導(dǎo)致白銀價格數(shù)周內(nèi)暴跌近30%。市場投機資金在價格大幅回調(diào)之后，失去了做多的信心。此后，白銀市場陷入長期低迷當中，在4年多時間里價格持續(xù)走低。
