數(shù)據(jù)寶
何予
2025-12-30 18:55
在美聯(lián)儲降息預期、各國央行加大貴金屬儲備，以及市場上投資性資金大量涌入的背景之下，2025年包括黃金、白銀在內的貴金屬價格有望創(chuàng)出本世紀以來最大年度漲幅。
如果將金、銀、鉑、鈀視為單純的投資品種，從年內價格變動的情況來看，2025年以來金、銀、鉑、鈀等貴金屬的價格漲幅遠超同期銅、鋁等基本金屬的價格漲幅，也明顯超過同期美股市場道瓊斯工業(yè)指數(shù)，以及同期A股市場上證指數(shù)漲幅。貴金屬已成為2025年以來回報率最高的大類投資品種之一，2025年儼然成為貴金屬的投資“大年”。
黃金：多種因素助推 金價或創(chuàng)下最近46年來最大年度漲幅
2025年的黃金顯然迎來了投資“大年”。行情數(shù)據(jù)顯示，截至目前，倫敦金現(xiàn)貨價格已突破4500美元/盎司，年內累計漲幅已超過70%。
數(shù)據(jù)顯示，上一次倫敦金年度漲幅超過70%還是46年前的1979年，當年倫敦金現(xiàn)貨價格漲幅超過100%。由于2025年僅剩下幾天，這意味著，2025全年黃金價格將大概率創(chuàng)出本世紀以來最大年度漲幅，并將大概率創(chuàng)出最近46年來最大年度漲幅。
2025年以來金價的大幅上行受到多種因素助推，其中美聯(lián)儲的降息動作，以及進一步降息的預期是其中一項重要原因。截至目前，2025年以來美聯(lián)儲已降息三次，且在特朗普施壓下，市場預期特朗普后續(xù)提名的美聯(lián)儲主席可能加大降息的力度。一般而言，美聯(lián)儲的降息動作推動美元走軟，使得以美元計價的黃金存在上漲的內在動力。另外，黃金領域的投資性資金也是年內金價上漲的重要推力。
白銀：年內實現(xiàn)翻倍 或創(chuàng)本世紀以來最大年度漲幅
與黃金相比，白銀2025年以來的漲勢更猛，倫敦銀現(xiàn)貨價格最近已突破79美元/盎司，年內累計最大漲幅已超過170%，最終的年度漲幅大概率也將創(chuàng)出本世紀以來最大。
白銀價格受到工業(yè)需求和投資需求的雙重影響。中信期貨研究所宏觀研究組資深研究員朱善穎不久前在接受證券時報記者采訪時指出，從世界白銀協(xié)會的統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，白銀的工業(yè)需求和投資需求之比約6:4，白銀在工業(yè)端的應用，集中在電子電器、光伏、釬焊料、攝影、銀飾銀器等領域，2021年后隨著光伏行業(yè)的爆發(fā)式增長，光伏用銀成為近年來主要的需求增量。
值得注意的是，白銀價格今年11月以來漲勢有加速趨勢，自今年11月以來不到兩個月時間里倫敦銀現(xiàn)貨價格累計漲幅已經(jīng)超過60%。朱善穎此前在受訪時認為， 白銀價格自11月下旬以來大幅上漲，現(xiàn)貨緊張帶來的擠倉交易是核心驅動。
鉑和鈀：“黃金平替”年內價格也翻倍
作為黃金的“平替”，在黃金價格大漲的背景下，鉑和鈀2025年也走到鎂光燈之下。
數(shù)據(jù)顯示，截至目前，NYMEX鉑期貨主力合約年內累計漲幅超過170%，NYMEX鈀期貨主力合約年內累計漲幅也超過110%。
今年以來，鉑和鈀被視為作為黃金“平替”，一方面在實體消費端，黃金首飾的上漲，使得消費者的目光轉移到相對便宜的鉑金首飾和鈀金首飾上。另一方面，部分投資熱錢也有“轉場”趨勢， 有些原來在黃金市場里熱錢，開始轉投鉑和鈀。數(shù)據(jù)顯示，即便經(jīng)過近期的上漲，鉑價和鈀價也仍較金價便宜，其中鉑價目前約金價的約一半，鈀價則為金價的約四成。
對于鉑，中信期貨的研究觀點認為，展望未來，供給方面，南非作為全球鉑族金屬的主要供應國，未來仍存在電力供應以及極端天氣風險。 需求方面，鉑金市場整體處于結構性擴張階段，汽車催化劑領域需求保持相對穩(wěn)定，氫能產(chǎn)業(yè)為未來重要增長點，首飾和投資需求擴張，同時“降息+軟著陸”組合將進一步放大遠期價格彈性。
對于鈀，中信期貨的研究觀點認為，當前俄羅斯地緣問題是供應的關鍵擾動因素，美國商務部正在對從俄羅斯進口的未鍛造鈀進行調查，調查報告仍未發(fā)布，導致其他地區(qū)鈀金供應出現(xiàn)階段性收緊。
責編：葉舒筠
校對：呂久彪
