證券時報
秦燕玲
2026-01-06 19:53
2026年投資大幕即將啟幕，作為“十五五”規(guī)劃開局之年，經濟轉型深化與政策發(fā)力預期疊加，市場核心邏輯正從“風險偏好修復”轉向“盈利驗證”，結構性機遇與投資挑戰(zhàn)并存。
在這一關鍵節(jié)點，為厘清市場脈絡、挖掘投資機會，證券時報·券商中國記者邀請了六位深耕不同領域的知名基金經理，拆解2026年宏觀經濟、產業(yè)趨勢與配置邏輯，以期為投資者提供專業(yè)參考。
財通基金金梓才：流動性改善疊加AI加速兌現，A股市場環(huán)境將更加友好
展望2026年，財通基金副總經理、權益投資總監(jiān)金梓才認為，A股市場有望步入整體環(huán)境更優(yōu)、結構性特征深化的發(fā)展階段，核心驅動力源于全球流動性環(huán)境的進一步改善，以及以AI為代表的產業(yè)趨勢進入加速兌現期，整體投資環(huán)境具備較強支撐性。
宏觀層面，金梓才認為，全球與國內流動性環(huán)境預計同步向好，為市場奠定堅實基礎。外部來看，美聯(lián)儲2026年降息節(jié)奏或加快，A股面臨的外部約束大幅減弱，海外資金環(huán)境更趨友好；內部而言，國內貨幣政策將持續(xù)為經濟高質量發(fā)展與產業(yè)升級提供支持，維持流動性合理充裕。
產業(yè)維度，金梓才認為，以人工智能為首的科技成長方向增長動能將持續(xù)強化。AI產業(yè)正從2025年的高速滲透，邁向2026年進一步業(yè)績兌現與深度影響階段，現有跡象表明，其后續(xù)增長勢頭非但不會放緩，反而可能加快，對企業(yè)生產效率和商業(yè)模式的變革將更為深刻。
“2026年A股市場或將呈現顯著的龍頭集中與基本面驅動的結構性特征?！苯痂鞑疟硎荆唧w體現為三方面：第一，行情高度結構化，能夠持續(xù)獲得市場青睞的公司，將高度集中在少數具備真實、持續(xù)業(yè)績兌現能力的科技成長龍頭身上；第二，龍頭壁壘深厚且增長持續(xù)性強，部分龍頭作為全球AI產業(yè)核心供應鏈關鍵環(huán)節(jié)，憑借技術壁壘與客戶黏性實現高確定性增長；第三，投資邏輯深度聚焦基本面，市場定價將更緊密錨定企業(yè)未來一到兩年的持續(xù)快速增長能力，只要估值未過度透支成長性，稀缺龍頭便具備堅實基本面支撐。
綜合來看，金梓才對2026年A股市場持積極看法，市場將在更友好的流動性環(huán)境中，圍繞AI等具備加速兌現能力的產業(yè)趨勢展開。他認為，2026年投資的關鍵在于精準識別并聚焦產業(yè)地位穩(wěn)固、增長持續(xù)性強且估值合理的優(yōu)質龍頭企業(yè)，把握結構性行情中的核心機遇。
銀華基金李曉星：AI行業(yè)進入“從1到10”階段，國產算力和AI應用勝率較高
回顧2025年，權益市場整體表現較好，科技股表現更為突出，其中算力相關的標的漲幅巨大，成為了這一年基金投資的重要勝負手。
銀華基金業(yè)務副總經理、基金經理李曉星認為，2026年是“十五五”規(guī)劃的開局之年，價格對于名義增長的影響會減少，中國經濟的名義增長確定性回升。內需方面，目前國人的商品消費占比已經較為合理，但服務消費比例跟全球平均水平相比明顯偏低，財政支出的變化是從“投資于物”到“投資于人”，財政資源將更大幅度向教育、醫(yī)療、社會保障等直接改善民生、激發(fā)消費潛力的領域傾斜，其中的一些投資機會值得重點關注。外需方面，阿爾法因素是中國的出口份額、市場結構和產品結構是否會出現積極變化，貝塔因素是全球貿易需求的變化，機會與風險并存。
展望2026年的權益市場，他表示，總體機會大于風險。盡管AI相關的科技股積累了較大漲幅，部分板塊出現了局部過熱的跡象，但在中美AI行業(yè)發(fā)展共振的背景下，科技方向依然有很多標的有望為基金持有人帶來不錯的收益。AI行業(yè)已進入到“從1到10”的階段，在這個階段，中國擁有的工程師紅利將使得國內AI產業(yè)加速發(fā)展，會有大量的公司進入快速發(fā)展期。在這個方向，相對更為看好國產算力和AI應用，這會是勝率比較高的方向。大模型的普及，智能設備和機器人的推進，AI軟件的廣泛應用，這些都是新的行業(yè)增長點。
“市場的機會往往體現在邊際變化最大的方向，從中央經濟工作會議來看，以經濟建設為中心，內需的增長將占據更為重要的位置。過去一段時間，內需消費相關標的表現一般，市場配置和預期都處于低位。內需消費是賠率較高，但勝率需要動態(tài)觀察的板塊，好在很多優(yōu)質消費股的股息率已經處于較為理想的區(qū)間，相關標的處于向下有底、向上空間動態(tài)觀察的狀態(tài)。”李曉星稱。
華夏基金徐猛：港股迎來估值收縮+盈利增長，兩大類行業(yè)有望領漲市場
2025年A股一路攀升，港股中的醫(yī)藥股和科技股也一度走出非常凌厲的行情。但步入四季度，港股上漲勢頭有所減緩。那么，2026年的港股市場會如何走？
對此，華夏基金數量投資部行政負責人、基金經理徐猛表示，2026年港股將是估值收縮+盈利增長的年份。領漲行業(yè)可歸納為兩類：底部反轉（盈利增速由負轉正或大幅高增）和產業(yè)趨勢或者長期邏輯加強（盈利維持高增即可）?；诖诉壿?，他相對更看好港股市場的彈性，其中科技板塊的中長期投資價值更為突出，短期回調為投資者提供了更好的配置機遇。
徐猛認為，首先從動量特征來看，恒生科技指數、恒生指數等核心指數一年期以上的長期動量保持向上趨勢。當前的短期回調符合預期，從機構配置視角看，這提供了較好的介入機會。
其次，港股科技板塊基本面驅動明確?！案酃赏萍紖R聚國產AI核心資產，涵蓋算力、模型、軟件應用和硬件終端等全產業(yè)鏈龍頭企業(yè)；不僅如此，國內參與全球AI競爭的互聯(lián)網大廠在資本開支、上下游布局方面若有跟進動作，有望催化新一輪科技行情?！毙烀捅硎?，DeepSeek的出現推動中國科技企業(yè)在全球競爭優(yōu)勢的重新定位，信心和觀念的重塑將推動國內外投資者重新審視中國的投資機會，因此，中美科技股估值差有望收斂，估值中樞有望上移。
最后，從資金面看，徐猛預判2026年南向資金有望持續(xù)流入港股。此外，港股是外資投向中國資產的“橋頭堡”，與海外流動性相關性較高。美聯(lián)儲2025年9月開啟新一輪降息周期，多重信號顯示2026年寬松大趨勢仍將繼續(xù)。因此在中美寬松周期共振下，徐猛認為有望支撐港股流動性保持充沛。
南方基金唐小東：市場中樞有望緩步抬升，做好均衡配置把握結構性機會
南方基金宏觀策略部聯(lián)席總經理唐小東表示，預計2026年國內外宏觀經濟整體平穩(wěn)，但市場波動性可能加劇，難以復現2025年“穩(wěn)穩(wěn)的幸?！毙星?。他建議投資者結合自身風險偏好進行均衡配置，并關注紅利資產、科技及內需板塊的結構性機會。
唐小東認為，2026年國內經濟維持以穩(wěn)為主、穩(wěn)中求進的特征，內外需或許有邊際小幅波動，但對于整體宏觀經濟的實質性影響相對有限。在此背景下，市場預期及博弈、全球地緣政治，以及科技產業(yè)發(fā)展可能成為影響市場更重要的變量。
對于A股和港股市場，他預計2026年A股和港股會呈現震蕩運行、中樞緩步抬升的特征。判斷震蕩運行是因為經濟增長對企業(yè)盈利支撐力度相對有限，且市場估值已脫離明顯低估區(qū)間；但判斷市場中樞會緩步抬升是因為市場估值目前處于中性狀態(tài)，還沒有高估到出現嚴重泡沫。此外，2024年9月底以來市場反轉的支撐邏輯依然堅實。一方面，資本市場在全社會投融資方面的定位更加重要。另一方面，以國有保險等為主導的長期資金，對市場下行風險發(fā)揮著緩沖與穩(wěn)定作用?！熬C合這些考量，如果市場出現調整，可能是比較好的布局機會。反之，如果市場在某個階段出現大幅上漲，則需要關注宏觀經濟是否有超預期上行，如果沒有相應的經濟基本面支撐，則可以考慮適度止盈?！碧菩|表示。
對于2026年看好的投資方向，唐小東重點提到三個板塊：一是紅利資產。在盈利整體支撐不強的背景下，分紅回報的確定性相對更高。二是以AI為核心的科技板塊。盡管存在估值爭議，但AI在產業(yè)端的滲透率仍在快速提升，長期趨勢明確。三是內需領域。該板塊長期被市場忽視，估值已處于低位，從投資角度具備關注價值。不過，其行情的兌現可能需要一定時間。
匯添富基金程竹成：成長風格有望繼續(xù)跑贏價值，主動基金超額收益將繼續(xù)擴大
展望2026年，匯添富基金資產配置中心基金經理程竹成表示，A股依然是他最看好的資產。
程竹成從估值、基本面、資金面三個維度分析了當前A股的投資價值。他認為，從估值來看，當前A股權益風險溢價處于合理區(qū)間；從基本面來看，隨著國內各項政策實施，部分經濟指標已經有較明顯的提升；從資金面來看，中國經濟持續(xù)復蘇，流動性充裕，監(jiān)管層持續(xù)推進資本市場改革，疊加居民的資產配置需求提升，資金會持續(xù)流入股市，且當前全球配置型資金的A股倉位仍相對較低，美元指數重新走弱和人民幣匯率走強將為外資重新流入A股提供基礎。
“以新質生產力為代表的相關行業(yè)會推動A股估值繼續(xù)抬升，當前仍然是布局A股的較好階段?！背讨癯杀硎?，從風格來看，成長剛開始跑贏價值一年的時間，疊加當前國內外的科技浪潮，后續(xù)成長有望持續(xù)跑贏價值，同時主動基金更善于把握成長機遇，主動基金的超額收益將會繼續(xù)擴大，更加看好新質生產力相關的基金。
具體布局方向上，程竹成認為，AI產業(yè)景氣趨勢明確，作為本輪最核心主線，短期調整或提供良好布局時機。一方面，中國科技產品在全世界受到關注，有望強化投資者對于本輪AI應用科技產品落地的信心；另一方面，對于海外投資者來說，會更加正視中國科技與美國競爭的能力，進而增強對中國科技股乃至于整個中國資產的信心。
對于美股，程竹成認為整體估值偏高，如標普500的一致預期動態(tài)市盈率處于歷史高位水平，納斯達克指數同樣處于高位，但隨著美聯(lián)儲開啟降息周期，疊加相關財政刺激政策，美國經濟可能實現“軟著陸”，因此他對美股維持中性觀點。
此外，程竹成還看好黃金的投資價值，認為黃金的核心驅動因素還在?！澳壳皝砜矗缆?lián)儲已經開啟降息周期，實際利率將持續(xù)下降，同時全球央行購金行為仍將持續(xù)，因此黃金還有上升空間?！背讨癯杀硎?。
景順長城基金郭琳：中國資產配置價值繼續(xù)凸顯，科技投資仍是重要主線
2026年作為“十五五”規(guī)劃的開局之年，景順長城基金研究部基金經理郭琳表示，國內經濟將呈現溫和增長態(tài)勢，漸入佳境。這一判斷基于中央經濟工作會議確定的“穩(wěn)中求進、提質增效”總基調，以及內外部經濟環(huán)境的積極變化。
郭琳認為，2026年內需結構將發(fā)生重要轉變。房地產對經濟的影響大幅減弱，而消費在“十五五”規(guī)劃建議中的地位顯著提升，“投資于人”成為擴大內需的重點方向。“反內卷”政策的持續(xù)推進有望緩解供強需弱的局面，促進企業(yè)盈利回歸和利潤率改善。
郭琳表示，2026年市場將從2025年的極致行情轉向均衡。過去兩年，中國資產的表現本質是“流動性”對“稀缺資產”的追逐，而在2026年財政貨幣雙寬松環(huán)境下，人民幣有望階段性企穩(wěn)回升，中國資產的配置價值和估值修復剛剛開始。
產業(yè)趨勢方面，她認為，盡管美股市場波動加劇，但AI中長期發(fā)展趨勢仍在加速。谷歌在模型和算力上的迭代推動硅谷AI進入雙強對峙新階段，更多智能體落地和商業(yè)化變現將成為市場關注的焦點，泛科技領域投資機會依然是2026年的主線之一。
對于港股市場，郭琳分析，2025年四季度的回調主要受流動性收縮影響，但當前估值已具備較高性價比。作為離岸市場，港股在美聯(lián)儲降息周期中往往表現更具彈性，互聯(lián)網資產兼具科技和順周期屬性，適合左側布局。
郭琳對中長期權益市場保持樂觀，但她認為需要結合自身風險偏好進行合理的投資選擇。2026年市場風格將從極致走向均衡，除科技成長外，周期資源品、出口鏈、核心資產等均有結構性機會。
對于普通投資者，郭琳建議，均衡配置是更好的策略選擇。同時在投資中，應力爭用合理的價格買入高性價比資產，去賺優(yōu)質企業(yè)的盈利增長、估值提升、分紅和回購的錢。
排版：劉珺宇
校對：王蔚
