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1月8日，券商板塊集體下挫，43家上市券商悉數(shù)下跌。其中，華林證券跌停，華安證券、華泰證券跌逾5%，興業(yè)證券、國(guó)泰海通跌逾4%，中信證券、廣發(fā)證券等跌逾3%。

券商股集體下挫

本周以來(lái)，作為“牛市旗手”的券商板塊在經(jīng)歷了周一、周二的“開(kāi)門(mén)紅”后，在周三、周四連續(xù)兩日回調(diào)。

周四（1月8日），券商指數(shù)跌2.7%，華林證券跌停，華安證券、華泰證券跌逾5%，興業(yè)證券、國(guó)泰海通跌逾4%，中信證券、廣發(fā)證券等跌逾3%。

一位非銀分析師告訴記者，非銀板塊的回調(diào)是近期快速上漲后的正常現(xiàn)象。此外，非銀、銀行等板塊的指數(shù)權(quán)重較高，在目前的慢牛格局下長(zhǎng)期趨勢(shì)向上，但很難快速拉升。

值得一提的是，華林證券在周四跌停，收盤(pán)價(jià)16.92元/股，全天換手率達(dá)4.28%，總市值456.84億元。不過(guò)華林證券在周一至周三漲幅較大，截至周四收盤(pán)，年內(nèi)漲幅仍超10%。

盤(pán)后龍虎榜數(shù)據(jù)顯示，華林證券因跌幅偏離值達(dá)7%的證券登上龍虎榜。上榜營(yíng)業(yè)部席位全天成交5.05億元，占當(dāng)日總成交金額比例為25.39%。其中，買入金額為1.5億元，賣出金額為3.55億元，合計(jì)凈賣出2.05億元。

具體來(lái)看，國(guó)泰海通證券上海長(zhǎng)寧區(qū)江蘇路證券營(yíng)業(yè)部、愛(ài)建證券上海浦東新區(qū)前灘大道證券營(yíng)業(yè)部分別賣出9073.04萬(wàn)元、8179.09萬(wàn)元，此外北向資金凈賣出5279.58萬(wàn)元；東方證券張家港東環(huán)路證券營(yíng)業(yè)部、中國(guó)銀河證券北京中關(guān)村大街證券營(yíng)業(yè)部分別買入3958.93萬(wàn)元、3651.86萬(wàn)元。

低配券商板塊的現(xiàn)狀有望改善

“過(guò)往來(lái)看，投資者低配券商板塊，或主要由于其競(jìng)爭(zhēng)同質(zhì)化、盈利周期強(qiáng)、ROE（凈資產(chǎn)收益率）水平低。但往前看，我們認(rèn)為這三大痛點(diǎn)有望逐步改善?！敝薪鸸痉治鰩煼畠?yōu)、姚澤宇表示，伴隨行業(yè)格局優(yōu)化下頭部規(guī)模效應(yīng)強(qiáng)化、內(nèi)生業(yè)務(wù)均衡下業(yè)績(jī)穩(wěn)健性提升、經(jīng)營(yíng)質(zhì)效改善下ROE及股息率水平提升，板塊長(zhǎng)期配置價(jià)值有望不斷提升。

從盈利情況來(lái)看，券商2025年毫無(wú)疑問(wèn)將取得業(yè)績(jī)高增，或?qū)Ⅱ?qū)動(dòng)券商板塊在2026年估值提升，未來(lái)板塊長(zhǎng)期投資配置價(jià)值或?qū)⑦M(jìn)一步凸顯。

隨著2025年資本市場(chǎng)持續(xù)火爆，券商的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、信用業(yè)務(wù)有望表現(xiàn)亮眼。據(jù)上交所最新數(shù)據(jù)，2025年A股股票賬戶新開(kāi)戶累計(jì)2743.69萬(wàn)戶，相較于2024年的2499.89萬(wàn)戶，同比增長(zhǎng)9.75%。

另?yè)?jù)QuestMobile最新數(shù)據(jù)，2025年前11個(gè)月，證券類APP月均活躍用戶規(guī)模達(dá)1.27億，單月月活躍用戶數(shù)自2025年9月以來(lái)持續(xù)保持在1.3億以上的高位。

長(zhǎng)江證券則認(rèn)為，券商投行業(yè)務(wù)經(jīng)歷了2022-2024 三年收縮后，2025年迎來(lái)了向上拐點(diǎn)，業(yè)務(wù)量及收入均顯著提升，這一拐點(diǎn)的背后既有券商投行業(yè)務(wù)邏輯的重塑，也有監(jiān)管指引的深刻變化。展望2026年，隨著市場(chǎng)交投及權(quán)益自營(yíng)基數(shù)走高，在傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)及自營(yíng)收入彈性減弱背景下，投行承銷收入及跟投收益有望成為券商業(yè)績(jī)的重要邊際增量。該券商還表示，樂(lè)觀情況下，跟投收益有望驅(qū)動(dòng)頭部券商利潤(rùn)增長(zhǎng)達(dá)10%。

方正證券指出，監(jiān)管聚焦券商“高質(zhì)量發(fā)展”，優(yōu)質(zhì)券商的資本空間拓寬。一方面，支持頭部券商并購(gòu)重組、建設(shè)一流投資銀行，適當(dāng)松綁優(yōu)質(zhì)機(jī)構(gòu)杠桿限制；另一方面，明確服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力、財(cái)富管理轉(zhuǎn)型、國(guó)際業(yè)務(wù)拓展為下一階段券商業(yè)務(wù)發(fā)展方向。

中國(guó)銀河證券則表示，國(guó)家“穩(wěn)增長(zhǎng)、穩(wěn)股市”“提振資本市場(chǎng)”的政策目標(biāo)將持續(xù)定調(diào)板塊未來(lái)走向，流動(dòng)性適度寬松環(huán)境延續(xù)、資本市場(chǎng)環(huán)境持續(xù)優(yōu)化、投資者信心重塑等多方面因素共同推動(dòng)券商板塊景氣度上行。券商板塊估值處于歷史低位，防御反彈攻守兼?zhèn)洹?/p>

排版：汪云鵬

校對(duì)：冉燕青