據(jù)生意社數(shù)據(jù)，有機(jī)硅DMC價(jià)格從1月11日開(kāi)始，有機(jī)硅DMC市場(chǎng)打破了上旬前期的平穩(wěn)格局，市場(chǎng)價(jià)格出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性上行。截至1月15日，國(guó)內(nèi)有機(jī)硅DMC價(jià)格穩(wěn)步調(diào)漲至13700元—14000元/噸附近。除了短期市場(chǎng)供應(yīng)略有收縮因素外，新能源、電子等高端領(lǐng)域的訂單增量，帶動(dòng)了有機(jī)硅DMC的實(shí)際需求，供需格局向偏緊方向轉(zhuǎn)變。
有機(jī)硅作為國(guó)家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的重要組成部分，在建筑、汽車(chē)等支柱產(chǎn)業(yè)中是不可替代的關(guān)鍵配套材料，光伏、新能源、5G、特高壓等新興產(chǎn)業(yè)的高速發(fā)展都為有機(jī)硅產(chǎn)業(yè)創(chuàng)造了較大的市場(chǎng)空間。國(guó)投證券近期研報(bào)指出，有機(jī)硅供需關(guān)系或迎實(shí)質(zhì)性改善，預(yù)計(jì)2026年起供需缺口顯著放大，建議關(guān)注具備上游工業(yè)硅原材料自供能力與能源區(qū)位優(yōu)勢(shì)的企業(yè)，在后續(xù)行業(yè)協(xié)同預(yù)期下有望憑借成本優(yōu)勢(shì)維持盈利空間，相關(guān)標(biāo)的名單首推合盛硅業(yè)(603260)。
國(guó)家“反內(nèi)卷”政策指引，行業(yè)自律樹(shù)立價(jià)格信心
2025年6月，中央財(cái)經(jīng)委員會(huì)會(huì)議明確提出“依法依規(guī)治理企業(yè)低價(jià)無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)，推動(dòng)落后產(chǎn)能有序退出”。其后，“反內(nèi)卷”一詞多次出現(xiàn)在化工、光伏等領(lǐng)域政策文件與行業(yè)討論中。
有機(jī)硅行業(yè)“反內(nèi)卷”從2025年11月開(kāi)始進(jìn)入實(shí)質(zhì)性落地階段。2025年11月12日，行業(yè)龍頭會(huì)議初步達(dá)成全行業(yè)開(kāi)工率下調(diào)30%的共識(shí)。11月18日，合盛硅業(yè)牽頭召開(kāi)有機(jī)硅單體廠實(shí)控人級(jí)別會(huì)議，細(xì)化減排減碳監(jiān)督與價(jià)格協(xié)同機(jī)制，強(qiáng)化行業(yè)協(xié)同“反內(nèi)卷”的共識(shí)與決心，被市場(chǎng)視為行業(yè)自律從口號(hào)走向執(zhí)行的關(guān)鍵信號(hào)。
DMC價(jià)格自2025年10月底約1.13萬(wàn)元/噸快速上行至11月中旬的1.32萬(wàn)元/噸左右，月內(nèi)漲幅約20%；隨后在12月繼續(xù)上行，部分機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)12月下旬市場(chǎng)均價(jià)已接近1.37萬(wàn)元/噸，顯著高于前期底部區(qū)間。2026年1月9日，在杭州舉行的有機(jī)硅行業(yè)實(shí)控人會(huì)議落下帷幕之后，DMC再次啟動(dòng)新年行情，已逐步回歸去年春季均價(jià)水平。
2025年全年有機(jī)硅無(wú)新增產(chǎn)能釋放，預(yù)計(jì)2026年亦無(wú)新增產(chǎn)能。市場(chǎng)人士認(rèn)為，在行業(yè)性虧損及“反內(nèi)卷”政策倡導(dǎo)下，各單體檢修限產(chǎn)、提價(jià)意愿提升，有機(jī)硅價(jià)格重心上移明顯，行業(yè)盈利狀況得到改善。根據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，有機(jī)硅行業(yè)目前平均開(kāi)工66%左右，無(wú)明顯庫(kù)存壓力，疊加1月供給端繼續(xù)收緊，下游節(jié)前備庫(kù)需求漸起，價(jià)格有望穩(wěn)中上行。
下游市場(chǎng)及出口需求引領(lǐng)，驅(qū)動(dòng)行業(yè)中長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)性變革
國(guó)投證券觀測(cè)到有機(jī)硅消費(fèi)結(jié)構(gòu)正在經(jīng)歷變革，光伏、新能源汽車(chē)、復(fù)合絕緣子等新興領(lǐng)域需求正以超預(yù)期速度放量，測(cè)算2025—2027年有機(jī)硅行業(yè)有望分別出現(xiàn)-1.9萬(wàn)噸、-29.4萬(wàn)噸、-18.4萬(wàn)噸供需缺口，因擴(kuò)產(chǎn)周期造成的供需錯(cuò)配有望得到扭轉(zhuǎn)。
同時(shí)海外需求持續(xù)旺盛，歐美、韓國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)上游有機(jī)硅原材料的進(jìn)口依賴(lài)，及新興市場(chǎng)國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的提升均對(duì)我國(guó)有機(jī)硅市場(chǎng)持續(xù)向好形成重要驅(qū)動(dòng)力。
中國(guó)有機(jī)硅產(chǎn)業(yè)仍展現(xiàn)出較強(qiáng)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，而陶氏、瓦克等國(guó)際化工巨頭受能源價(jià)格高企、原材料成本上漲等因素影響，已相繼宣布縮減部分有機(jī)硅產(chǎn)能。比如，陶氏計(jì)劃關(guān)閉其位于歐洲的15萬(wàn)噸單體產(chǎn)能，預(yù)計(jì)到2026年底前完成，為國(guó)內(nèi)企業(yè)提供了替代的市場(chǎng)機(jī)會(huì)。數(shù)據(jù)顯示，2025年1月至10月，國(guó)內(nèi)有機(jī)硅的出口量達(dá)到82萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)18.3%，其中對(duì)歐洲市場(chǎng)的出口增幅超過(guò)30%。
值得關(guān)注的是，2026年伊始，國(guó)家出口退稅政策宣布調(diào)整，自2026年4月1日起，稅號(hào)39100000項(xiàng)下的初級(jí)形態(tài)聚硅氧烷被納入調(diào)整范圍。行業(yè)分析指出，初級(jí)形狀聚硅氧烷作為有機(jī)硅產(chǎn)業(yè)鏈的基礎(chǔ)產(chǎn)品，取消出口退稅有助于引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)向精細(xì)化、高端化方向升級(jí)，提升高附加值產(chǎn)品的研發(fā)與生產(chǎn)比重，這也是“反內(nèi)卷”政策的延續(xù)，有機(jī)硅企業(yè)在短期成本的陣痛后，將在長(zhǎng)期發(fā)展中迎來(lái)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)躍遷。
行業(yè)格局優(yōu)化，合盛硅業(yè)等龍頭盈利上行可期
在行業(yè)人士看來(lái)，有機(jī)硅行業(yè)集中度不斷提升，以合盛硅業(yè)為絕對(duì)龍頭的國(guó)內(nèi)一超多強(qiáng)格局，在“反內(nèi)卷”行情下更易形成協(xié)同合力。并且，除了“反內(nèi)卷”政策，“雙碳”、安全環(huán)保監(jiān)管等政策的強(qiáng)力實(shí)施，也在加速落后產(chǎn)能持續(xù)出清。
國(guó)投證券2025年12月末研報(bào)認(rèn)為有機(jī)硅行業(yè)本次“反內(nèi)卷”舉措若嚴(yán)格執(zhí)行，不僅有望加速對(duì)前期老舊產(chǎn)能的逐步汰換，同時(shí)有望使缺乏規(guī)模效應(yīng)和原材料配套的邊際小產(chǎn)能出于經(jīng)濟(jì)考量主動(dòng)退出，后續(xù)行業(yè)開(kāi)工及產(chǎn)量水平或向更健康、更穩(wěn)定的區(qū)間收斂。頭部廠商或?qū)⑹芤嬗诙唐谟袡C(jī)硅價(jià)格提升和中長(zhǎng)期供給格局結(jié)構(gòu)性變革的雙重提振。
例如，合盛硅業(yè)的業(yè)績(jī)?cè)诘谌径瓤鄯菤w母凈利潤(rùn)為2.62億元，環(huán)比實(shí)現(xiàn)扭虧，率先走出行業(yè)低迷期。
中信建投2026年1月初研報(bào)認(rèn)為，“反內(nèi)卷”之下，行業(yè)反轉(zhuǎn)的曙光已現(xiàn)，合盛硅業(yè)是我國(guó)硅化工行業(yè)中業(yè)務(wù)鏈最完整、生產(chǎn)規(guī)模最大的企業(yè)，規(guī)?；统杀緝?yōu)勢(shì)顯著。后續(xù)可預(yù)期公司聚焦在優(yōu)勢(shì)的工業(yè)硅、有機(jī)硅業(yè)務(wù)，且盈利隨著行業(yè)轉(zhuǎn)暖不斷改善，債務(wù)問(wèn)題也有望在進(jìn)一步的盈利回升、股權(quán)融資之下得到有效緩解。預(yù)計(jì)公司2026—2028年歸母凈利潤(rùn)分別為26.51億元、43.81億元、51.32億元，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
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