在全球經(jīng)濟(jì)一體化的大背景下，頭部中資券商正努力將研究的觸角延伸向海外。
近日，華泰國際宣布，華泰證券與越南金融機(jī)構(gòu)SSI Securities Corporation(簡稱 “SSI證券”)正式建立雙向研報(bào)戰(zhàn)略合作。據(jù)介紹，華泰證券通過旗下子公司華泰金融控股（香港）有限公司與SSI證券開展合作，共同構(gòu)建系統(tǒng)化的雙向研究共享機(jī)制，促進(jìn)中越資本市場的信息對接與研究協(xié)同。
近年來，國內(nèi)賣方研究出海已形成“香港為核心、亞太為重點(diǎn)、全球多點(diǎn)突破”的格局，呈現(xiàn)頭部集中、梯隊(duì)分化特征。在政策引導(dǎo)、市場需求與行業(yè)發(fā)展共同作用下，以中金證券、中信證券、華泰證券、銀河證券等為代表的頭部券商，希望以此更好地服務(wù)中資機(jī)構(gòu)配置全球，同時(shí)服務(wù)海外機(jī)構(gòu)投資中國。
研究牽手越南本土券商
在上述合作框架下，華泰證券將借助SSI證券的本地市場覆蓋與研究能力，為客戶提供越南宏觀經(jīng)濟(jì)、行業(yè)動(dòng)態(tài)及上市公司深度分析，同時(shí)也將向越南市場輸出其宏觀研判、市場分析等專業(yè)研究觀點(diǎn)。雙方旨在以專業(yè)研究為紐帶，提升跨境投資的信息透明度與決策效率，為后續(xù)區(qū)域綜合金融服務(wù)的拓展奠定基礎(chǔ)。
2024年9月，華泰證券旗下公司在越南證券市場監(jiān)管機(jī)構(gòu)成功獲批證券交易代碼，自此以合格境外投資者身份，在越南的兩大主要證券交易所進(jìn)行直接交易，并為客戶提供投資研究以及交易產(chǎn)品等多元化服務(wù)。
如今，華泰證券將此次與SSI證券的合作，視作布局東南亞市場的又一重要舉措：“東南亞市場作為全球經(jīng)濟(jì)增長的重要區(qū)域，其資本市場的發(fā)展?jié)摿θ找媸艿絿H關(guān)注。此次合作不僅有助于快速構(gòu)建本土化服務(wù)能力、優(yōu)化跨境服務(wù)流程，也為未來在東盟市場的持續(xù)拓展積累了實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)與合作范式?！?/p>
公開信息顯示，SSI證券成立于1999年，是越南最早的證券公司之一。作為越南資本市場的重要參與者，其研究范圍覆蓋胡志明交易所八成以上市值，在研究覆蓋、機(jī)構(gòu)服務(wù)及本地網(wǎng)絡(luò)等方面具備顯著優(yōu)勢，研究團(tuán)隊(duì)連續(xù)多年獲《亞洲貨幣》等國際權(quán)威獎(jiǎng)項(xiàng)認(rèn)可。
與此同時(shí)，華泰證券也不斷強(qiáng)調(diào)，研究業(yè)務(wù)堅(jiān)定深化業(yè)務(wù)模式轉(zhuǎn)型，持續(xù)完善研究團(tuán)隊(duì)配置與研究服務(wù)體系。包括堅(jiān)持國際化業(yè)務(wù)戰(zhàn)略，積極充實(shí)海外研究產(chǎn)品線，持續(xù)完善海外研究產(chǎn)品矩陣和觸達(dá)載體，進(jìn)一步擴(kuò)大海外研究報(bào)告和龍頭公司覆蓋范圍，多維度優(yōu)化跨境研究業(yè)務(wù)布局。
政策與行業(yè)的雙重要求
對于券商賣方研究業(yè)務(wù)的出海動(dòng)因，中信建投證券研究所認(rèn)為，這其中既有培育國際一流投行的戰(zhàn)略要求，同時(shí)也是行業(yè)發(fā)展轉(zhuǎn)型的必然結(jié)果。
當(dāng)前，中企全球化催生的跨境研究剛需，資本雙向流動(dòng)也帶來了外資增配、境內(nèi)全球配置相關(guān)研究需求。其核心客戶群體以機(jī)構(gòu)客戶為主、特色企業(yè)客戶為輔，主要包括：一是QFII/RQFII及海外主權(quán)基金，核心需求是中國資產(chǎn)（A股、港股）研究及全球配置建議；二是海外對沖基金、家族辦公室，側(cè)重跨境資產(chǎn)定價(jià)、行業(yè)景氣度及個(gè)股挖掘研究；三是中資出海企業(yè)，聚焦當(dāng)?shù)厥袌稣摺a(chǎn)業(yè)格局及跨境并購相關(guān)研究支撐；四是本地金融機(jī)構(gòu)，提供中資產(chǎn)業(yè)鏈及跨境金融工具相關(guān)研究合作。
其中，機(jī)構(gòu)客戶是傭金收入核心來源，中資出海企業(yè)則是協(xié)同業(yè)務(wù)延伸的關(guān)鍵，與“研究引流促業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)化”的行業(yè)邏輯高度契合。在國內(nèi)賣方研究同質(zhì)化的背景下，有能力的頭部券商也開始出海尋找新增長極，提升全球研究與資產(chǎn)定價(jià)能力?！拔磥?，賣方研究將隨券商出海步伐，向區(qū)域本土化、研究專業(yè)化深化，深度參與全球金融研究競爭?！敝行沤ㄍ蹲C券研究所表示。
華泰證券機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)委員會(huì)主席梁紅此前在接受證券時(shí)報(bào)·券商中國記者專訪時(shí)，也有過類似的闡述。她表示，目前多數(shù)中資券商仍尚未建立完整的產(chǎn)業(yè)鏈研究框架，甚至仍停留在二級市場跟蹤層面，對于國際市場的影響力也依舊缺失。在中國證券行業(yè)從依靠牌照紅利走向?qū)I(yè)化為客戶服務(wù)的大潮中，中國投行亟須構(gòu)建真正具有國際競爭力的研究體系。
頭部券商發(fā)力研究出海
事實(shí)上，多家中資券商正在加速布局研究業(yè)務(wù)的國際化方向。
中信證券在定期財(cái)報(bào)中寫道，2024年其研究業(yè)務(wù)境內(nèi)覆蓋上市公司2736家、非上市企業(yè)1050家，境外覆蓋上市公司1360家，境內(nèi)外服務(wù)機(jī)構(gòu)客戶超過1.5萬家；2025年上半年進(jìn)一步提升全球一體化水平，于境外舉辦東盟、日本等大型論壇，覆蓋多個(gè)國家地區(qū)；后續(xù)將進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)境內(nèi)外研究業(yè)務(wù)模式的統(tǒng)一，完善面向全球的研究和服務(wù)體系，向境內(nèi)外客戶提供全球綜合研究服務(wù)。
中信建投證券則在2020年已啟動(dòng)賣方研究出海，并在近期組建成立了全球研究團(tuán)隊(duì)，通過全球研究團(tuán)隊(duì)專職負(fù)責(zé)及各相關(guān)行業(yè)常態(tài)化支持的方式推動(dòng)研究國際化落地。目前重點(diǎn)布局三大核心區(qū)域：一是香港（核心陣地），聚焦港股及中概股研究；二是中東地區(qū)、東南亞地區(qū)（增長極），重點(diǎn)覆蓋沙特阿拉伯、阿聯(lián)酋、新加坡、馬來西亞、泰國、越南、印度尼西亞等市場，擬成立迪拜辦事處；三是歐美重點(diǎn)節(jié)點(diǎn)（戰(zhàn)略布局），布局倫敦、紐約市場，聚焦跨境資產(chǎn)研究。在過往內(nèi)地市場積累的中國資產(chǎn)優(yōu)勢研究基礎(chǔ)上加大全球資產(chǎn)研究力度，系統(tǒng)性覆蓋并跟蹤各行業(yè)全球優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。
據(jù)中金公司介紹，截至2025年6月30日，其研究團(tuán)隊(duì)由300余名經(jīng)驗(yàn)豐富的專業(yè)人士組成，覆蓋40多個(gè)行業(yè)及在中國內(nèi)地、香港特區(qū)、紐約、新加坡、法蘭克福、倫敦及巴黎證券交易所上市的1800余家公司。2025年上半年，共發(fā)表中外文研究報(bào)告近7000篇。
責(zé)編：王璐璐
排版：羅曉霞
校對：高源
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