2026年3月9日，南京埃斯頓自動化股份有限公司（股票代碼：02715.HK）將正式登陸香港聯(lián)交所主板，成為國內(nèi)首家實現(xiàn)“A+H”雙平臺上市的工業(yè)機器人企業(yè)。發(fā)售價已厘定為每股15.36港元，全球發(fā)售9678萬股H股，募資總額約14.86億港元。這一里程碑事件不僅標(biāo)志著埃斯頓自身發(fā)展進入新階段，更折射出中國機器人產(chǎn)業(yè)從“跟跑”到“領(lǐng)跑”的歷史性跨越。
值得一提的是，埃斯頓是同期三單A股轉(zhuǎn)港股發(fā)行項目中唯一設(shè)置綠鞋機制的企業(yè)。這一機制在當(dāng)前地緣政治沖突持續(xù)擾動、市場情緒整體謹(jǐn)慎的背景下，為投資者提供了股價保護支撐，也彰顯了公司對自身價值的堅定信心。
登頂國內(nèi)市場，國產(chǎn)替代迎來關(guān)鍵轉(zhuǎn)折
根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，埃斯頓連續(xù)多年保持中國本土工業(yè)機器人出貨量第一，并于2025年上半年取得歷史性突破——國內(nèi)出貨量首次超越發(fā)那科、安川、庫卡、ABB等國際“四大家族”，成為首家登頂中國工業(yè)機器人解決方案市場的國產(chǎn)企業(yè)。這一成就的背后，是公司在汽車、工程機械、鋰電池等高端制造領(lǐng)域持續(xù)深耕的結(jié)果。
從財務(wù)數(shù)據(jù)來看，埃斯頓2022年至2024年營收分別為38.81億元、46.52億元、40.09億元，2025年前三季度已實現(xiàn)38.04億元收入。盡管2024年受行業(yè)周期影響出現(xiàn)虧損，但公司通過優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、提升運營效率，2025年預(yù)計盈利3500萬元–5000萬元，實現(xiàn)扭虧為盈，顯示出強勁的業(yè)績修復(fù)能力。
招股期間，其孖展認(rèn)購已超購約11.6倍，顯示此次IPO獲得市場積極認(rèn)購；最終，根據(jù)公司公告，香港公開發(fā)售獲約19.67倍認(rèn)購。公司引入嘉實基金旗下Harvest Oriental、亨通光電、海天國際等7名基石投資者，合計認(rèn)購約5.23億港元，充分體現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)資本和機構(gòu)投資者對公司長期價值的認(rèn)可。
政策東風(fēng)勁吹，智能制造戰(zhàn)略地位凸顯
埃斯頓港股上市恰逢其時?！笆逦濉币?guī)劃綱要草案進一步將機器人列為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，提出因地制宜建設(shè)各具特色、優(yōu)勢互補的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)集群。國家稅務(wù)總局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2025年全國制造業(yè)企業(yè)采購自動化設(shè)備金額同比增長11.3%，智能設(shè)備制造業(yè)銷售收入同比增長28.1%，其中工業(yè)機器人制造同比增長17.4%，制造業(yè)智能化轉(zhuǎn)型進程明顯加快。
光大證券研報指出，全球工業(yè)機器人解決方案市場規(guī)模已從2020年的147億美元增長至2024年的254億美元，復(fù)合年增長率達14.6%。預(yù)計到2029年，市場規(guī)模將達518億美元，2024—2029年復(fù)合年增長率預(yù)計為15.4%。在勞動力成本上升、制造業(yè)智能化轉(zhuǎn)型加速的背景下，工業(yè)機器人需求將持續(xù)釋放。
全球化布局提速，產(chǎn)業(yè)鏈整合深化
埃斯頓此次募資的投向規(guī)劃清晰體現(xiàn)了公司的發(fā)展戰(zhàn)略：約25%用于擴充全球生產(chǎn)能力，25%用于產(chǎn)業(yè)鏈上下游戰(zhàn)略投資及并購，20%投入研發(fā)，10%提升全球服務(wù)能力及數(shù)字化管理，10%償還貸款，剩余10%用于營運資金。
這一資金配置方案表明，埃斯頓正從“國產(chǎn)替代”向“全球競爭”躍遷。公司目前已形成“Estun”、“Cloos”、“Trio”和“M.A.i”四大品牌矩陣覆蓋不同市場，境外收入占比長期維持在30%左右。通過港股上市，埃斯頓將獲得更便利的國際融資渠道，為海外產(chǎn)能擴張和跨國并購提供資本支撐。
從估值角度看，埃斯頓H股發(fā)行價較A股折價約34%—40%，這一折價水平與近期赴港上市的A股公司（如瀾起科技、兆易創(chuàng)新等）的折價幅度相近，屬于當(dāng)前市場環(huán)境下A+H發(fā)行的常見范圍。國投證券此前給予IPO專用評級“5.2”，建議現(xiàn)金認(rèn)購。認(rèn)為公司在國產(chǎn)工業(yè)機器人領(lǐng)域的龍頭地位以及行業(yè)的廣闊成長空間，盡管當(dāng)前估值水平較高，但長期配置價值依然顯著。
挑戰(zhàn)與機遇并存，高質(zhì)量發(fā)展任重道遠
需要清醒認(rèn)識到，埃斯頓在登頂國內(nèi)市場的同時，仍面臨行業(yè)競爭加劇、資產(chǎn)負(fù)債率偏高等多重挑戰(zhàn)。然而，挑戰(zhàn)往往與機遇并存。埃斯頓擁有從控制器、伺服系統(tǒng)到機器人本體、智能制造系統(tǒng)的全產(chǎn)業(yè)鏈布局，這種垂直整合模式確保了價值鏈各環(huán)節(jié)的協(xié)同，提高了產(chǎn)品可靠性并加速創(chuàng)新周期。隨著人形機器人技術(shù)能力的不斷拓展，公司有望將工業(yè)領(lǐng)域的技術(shù)積累延伸至更廣闊的應(yīng)用場景。
埃斯頓港股上市，是中國機器人產(chǎn)業(yè)走向成熟的重要標(biāo)志。從1982年中國第一臺工業(yè)機器人誕生，到2025年國產(chǎn)機器人首次登頂國內(nèi)市場，再到2026年行業(yè)龍頭登陸國際資本市場，四十余年的奮斗歷程見證了中國制造業(yè)的華麗轉(zhuǎn)身。站在“十五五”開局之年的新起點上，以埃斯頓為代表的國產(chǎn)機器人企業(yè)，正以技術(shù)創(chuàng)新為筆、以全球化布局為墨，書寫著中國智造的新篇章。
