微軟股價過去幾個月來持續(xù)下滑。3月12日美股收盤，微軟股價下滑0.75%至401.86美元，市值為2.98萬億美元。
而在去年10月底，微軟股價峰值約為540美元，市值超過4萬億美元。不到5個月，微軟的市值蒸發(fā)了1萬億美元。
部分機構(gòu)近期下調(diào)了微軟股票的評級。2月，Melius Research將微軟股票評級從“買入”下調(diào)至“持有”，目標(biāo)價為430美元。此外，Stifel將微軟的評級從“買入”下調(diào)至“持有”，并將目標(biāo)價從540美元下調(diào)至392美元。
從分析師的觀點看，下調(diào)微軟評級主要因為微軟自身的決策以及外部沖擊兩方面。對于下調(diào)原因，Melius Research認(rèn)為人工智能例如Anthropic的產(chǎn)品會對微軟的365產(chǎn)品帶來沖擊，或許微軟會犧牲利潤率保持競爭力。此外，最新一季財報的資本支出也讓研究機構(gòu)擔(dān)憂，人工智能領(lǐng)域更高的資本支出會給現(xiàn)金流帶來風(fēng)險。
Stifel分析師表示，微軟Azure云增速、支出增加以及人工智能領(lǐng)域日益激烈的競爭令人擔(dān)憂。Stifel 預(yù)計，當(dāng)Azure 增長速度高于資本支出增長速度，或者云平臺實現(xiàn)明顯增長時，微軟才會被重新估值。
Anthropic 在今年1月推出AI辦公軟件Claude Cowork，并且?guī)状胃翧I 工具，引發(fā)了投資者對軟件行業(yè)前景的擔(dān)憂。人工智能工具被視為一股顛覆性力量，并可能成為軟件業(yè)增長的長期阻力，也讓全球軟件股出現(xiàn)集體下跌。
對于外部沖擊，微軟也積極尋求改變。3月9日，微軟宣布推出Copilot Cowork，將Claude Cowork的技術(shù)支持集成至Microsoft 365 Copilot 中。微軟表示，借助 Cowork，Copilot 可以將復(fù)雜的請求分解成多個步驟，跨工具和文件進(jìn)行推理，并以可見的進(jìn)度和方向指引推進(jìn)工作。
此外，微軟創(chuàng)新高的資本支出也讓投資者焦慮。微軟2026財年第二財季財報顯示，該財季微軟的資本支出達(dá)到375億美元，同比增長66%，同時微軟連續(xù)兩個季度的資本支出創(chuàng)下新高。財報電話會議上，微軟執(zhí)行副總裁兼首席財務(wù)官艾米·胡德（Amy Hood）表示，第二財季大約三分之二的資本支出用于短期資產(chǎn)，主要是GPU和CPU，以支持不斷增長的Azure平臺需求、增加研發(fā)團隊的資源以加速產(chǎn)品創(chuàng)新，以及在持續(xù)更換已報廢的服務(wù)器和網(wǎng)絡(luò)設(shè)備之間取得平衡。
持續(xù)投資也帶來毛利率的下滑。第二財季微軟的毛利率為68%，同比略有下降。艾米·胡德表示主要因為對人工智能基礎(chǔ)設(shè)施的持續(xù)投資和AI產(chǎn)品使用增長，部分被持續(xù)的效率提升（尤其是在Azure和M365商用云領(lǐng)域）以及銷售結(jié)構(gòu)向高利潤率業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移所抵消。對于科技公司的高額資本支出，投資者關(guān)注的是何時能看到回報。財報發(fā)布當(dāng)天，微軟股價盤后下跌超6%。
