隨著油價上漲，F(xiàn)OMC上調(diào)今年通脹預(yù)期。
北京時間周四（19日）凌晨，美聯(lián)儲公布3月利率決議。聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）以11-1的方式?jīng)Q定維持利率區(qū)間在3.50%-3.75%不變，反對票來源于美聯(lián)儲理事米蘭，他提出降息25個基點。
美聯(lián)儲季度經(jīng)濟展望（SEP）中經(jīng)濟，通脹預(yù)測小幅上修，就業(yè)市場基本穩(wěn)定，備受關(guān)注的點陣圖預(yù)測今年降息1次，與去年12月一致。美聯(lián)儲主席鮑威爾表示，中東戰(zhàn)爭帶來的高度不確定性，美聯(lián)儲將逐次會議作出利率決策，若任期結(jié)束時美聯(lián)儲主席人選未獲確認(rèn)，將擔(dān)任臨時代理主席。
經(jīng)濟影響有待觀察
美聯(lián)儲決議聲明顯示，近期經(jīng)濟活動一直以穩(wěn)健的速度擴張。就業(yè)增長保持在較低水平，近幾個月失業(yè)率變化不大，同時通脹水平仍偏高。
值得注意的是，聲明中加入了對地緣因素的表述：中東局勢發(fā)展對美國經(jīng)濟的影響尚不明確。
美聯(lián)儲主席鮑威爾在發(fā)布會上表示，受伊朗沖突影響，油價飆升預(yù)計將在短期內(nèi)推高通脹?！岸唐谕涱A(yù)期指標(biāo)近幾周有所上升，這可能反映出中東供應(yīng)中斷引發(fā)油價大幅上漲。但目前判斷其對經(jīng)濟潛在影響的范圍與持續(xù)時間還為時過早。”他補充道，貨幣政策已做好充分準(zhǔn)備，將根據(jù)最新數(shù)據(jù)、不斷變化的經(jīng)濟前景以及風(fēng)險平衡，來決定進一步調(diào)整政策利率的幅度和時機。
最新公布的經(jīng)濟預(yù)期概要（SEP）中，美聯(lián)儲上調(diào)了今年經(jīng)濟增速預(yù)期0.1個百分點至2.4%，2027年增速預(yù)測上修0.3個百分點至2.3%，2028年上修0.2個百分點至2.1%。
通脹形勢上，物價壓力依舊頑固。美聯(lián)儲預(yù)計今年核心PCE增速2.7%，與去年12月預(yù)測上修0.2個百分點，2027年上修0.1個百分點至2.2%。整體PCE調(diào)整類似，今年上修0.3個百分點至2.7%，2027年上修0.1個百分點至2.2%。
對此鮑威爾表示，通脹放緩速度無法達到美聯(lián)儲希望的水平?！邦A(yù)計從年中開始，我們會看到關(guān)稅方面的變化……相關(guān)影響一次性體現(xiàn)后，關(guān)稅帶來的通脹壓力會回落。”
就業(yè)市場相對保持韌性。美聯(lián)儲預(yù)計今年失業(yè)率4.4%，與上次預(yù)測持平，2027年上修0.1個百分點至4.3%，長期失業(yè)率維持在4.2%。
對于這份預(yù)測，鮑威爾稱：“沒人知道”這場沖突將會帶來何種影響?！坝蛢r沖擊的凈影響，仍將是對支出和就業(yè)構(gòu)成一定下行壓力，同時對通脹構(gòu)成上行壓力。”但他補充說，這些沖擊可以被美國國內(nèi)更高的能源產(chǎn)量所抵消。
他隨后否認(rèn)了有關(guān)滯脹的擔(dān)憂，稱只有在經(jīng)濟情況嚴(yán)重得多的時候，才會使用“滯脹”這一表述。
利率路徑懸念繼續(xù)
FOMC本次利率預(yù)期保持不變。2026年利率中值3.4%，對應(yīng)降息1次。2027年和2028年利率中值3.1%，對應(yīng)區(qū)間3.00%-3.25%。
更新版點陣圖顯示，美聯(lián)儲內(nèi)部分歧依然巨大。19位與會者中，預(yù)計今年降息1次或按兵不動的各有7位，外界預(yù)測，有1位主張2026年激進降息100個基點的委員可能依然是米蘭。2027年和2028年熱門區(qū)間為3.00%-3.25%，分別有6位委員和7位委員贊成，但整體分別依然分散，與去年12月類似。
對于利率前景，鮑威爾認(rèn)為，美聯(lián)儲必須在勞動力市場狀況與通脹風(fēng)險之間取得平衡，這使得降息決策變得困難。他說：“我們正在平衡這兩大目標(biāo)：當(dāng)前勞動力市場面臨下行風(fēng)險，這傾向于支持降息；而通脹面臨上行風(fēng)險，這傾向于支持加息或不降息?！彼a充道：“因此我們處境艱難。我們的政策框架要求我們平衡這些風(fēng)險。當(dāng)前的利率水平正處于限制性與非限制性政策的臨界區(qū)間偏緊一側(cè)?！?/p>
美聯(lián)儲主席重申，貨幣政策不會遵循固定路線。“貨幣政策并非按預(yù)設(shè)路徑推進，我們將逐次會議作出決策?！滨U威爾補充道：“美聯(lián)儲被賦予兩大貨幣政策目標(biāo)：充分就業(yè)與物價穩(wěn)定。我們?nèi)灾铝τ谥С殖浞志蜆I(yè)，使通脹持續(xù)回歸 2% 的目標(biāo)，并牢牢錨定長期通脹預(yù)期?！?/p>
雖然點陣圖顯示，美聯(lián)儲今年有望降息一次，鮑威爾承認(rèn)，如果通脹依然頑固，這一預(yù)期可能發(fā)生改變。他表示：“利率預(yù)測是有條件的，取決于經(jīng)濟表現(xiàn)。所以，如果我們看不到通脹取得進展，就不會降息?！?/p>
盡管面臨特朗普政府的施壓，鮑威爾強調(diào)央行的獨立性使美聯(lián)儲能夠履行自身職責(zé)，其獨立性在國會獲得了民主黨、共和黨以及參眾兩院的廣泛支持。
對于自己的未來，鮑威爾表示，在美國司法部調(diào)查結(jié)束前無意離開美聯(lián)儲理事會。值得一提的是，目前新美聯(lián)儲主席提名者凱文?沃什的國會表決進程有所延后，“如果在我的任期結(jié)束時美聯(lián)儲主席人選未獲確認(rèn)，我將擔(dān)任臨時代理主席?！彼Q。
政策前景如何
本次美聯(lián)儲會議焦點是如何評估沖突引發(fā)的能源價格飆升，及其對通脹和經(jīng)濟產(chǎn)出的影響，懸念將繼續(xù)保留。沖突已導(dǎo)致霍爾木茲海峽航運陷入癱瘓，該航道承載著全球約五分之一的石油和液化天然氣供應(yīng)。油價走高會從多個方面打壓經(jīng)濟前景，包括推高汽油價格、削弱消費支出。
受伊朗戰(zhàn)事影響，布倫特原油期貨在周三一度突破每桶109美元。美國2月生產(chǎn)者價格指數(shù)（PPI）數(shù)據(jù)同樣表現(xiàn)強勁，導(dǎo)致期貨市場大幅下調(diào)了對今年降息的預(yù)期。據(jù)芝加哥商品交易所集團（CME Group）的美聯(lián)儲觀察工具顯示，至少在12月之前美聯(lián)儲基本沒有降息的可能。
美股盤中大幅走低。道富銀行投資管理首席投資策略師邁克爾·阿羅內(nèi)表示，短期內(nèi)油價變化將成為 “判斷風(fēng)險資產(chǎn)表現(xiàn)好壞的有效晴雨表”。他稱，油價突破100美元將是一個心理關(guān)口，“會進一步驚嚇市場”。
作為未來消費者物價預(yù)期指標(biāo)的通脹互換正在悄然走高，上周1年期預(yù)期一度飆升至近5個月高點約3%，大幅高于2月2.4%的同比讀數(shù)。
紐約聯(lián)邦儲備銀行周一發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，截至今年2月，美國人申請新增信貸的數(shù)量升至近四年最高水平。該行發(fā)現(xiàn)，在信貸需求中，大部分集中在提高信用卡額度，而非新增其他類型貸款。調(diào)查對象反映信貸需求上升的同時，獲批難度也有所下降。報告顯示，截至2月，新增信貸被拒率為15.9%，為2021年6月以來最低水平。
華爾街不乏對經(jīng)濟增長與 “經(jīng)濟臨界點” 的擔(dān)憂 ——這正是央行官員最難預(yù)測、也最難傳遞政策信號的 “滯脹”困境?！半S著沖突持續(xù)、油價高企且波動，經(jīng)濟前景越發(fā)晦暗，”法國興業(yè)銀行研究主管蘇巴德拉·拉賈帕寫道，“盡管我們的基準(zhǔn)情景仍假設(shè)沖突將及時解決，不會對經(jīng)濟造成持續(xù)沖擊……但高通脹與勞動力市場狀況惡化，讓美聯(lián)儲難以平衡其雙重使命（充分就業(yè)與物價穩(wěn)定）?！?/p>
“就在政策混亂的最糟糕階段看似結(jié)束之際，又要應(yīng)對伊朗戰(zhàn)爭，”TS Lombard 全球宏觀首席經(jīng)濟學(xué)家達里奧·珀金斯回顧了美國經(jīng)濟從疫情、通脹與美聯(lián)儲快速加息，再到特朗普重返白宮后的關(guān)稅、移民等政策轉(zhuǎn)向所經(jīng)歷的反復(fù)沖擊?！拔覀兊幕鶞?zhǔn)假設(shè)是，沖突將是短暫的，‘這一切終將過去’。但……這場能源危機是否會成為壓垮經(jīng)濟的最后一根稻草？”
