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受美以伊沖突加劇影響，國際市場(chǎng)原油價(jià)格大幅上漲，國家發(fā)改委最新上調(diào)了成品油價(jià)。3月23日，中國石化高管在2025年度業(yè)績(jī)說明會(huì)上表示，中東地緣沖突對(duì)全球經(jīng)貿(mào)格局產(chǎn)生顯著影響，特別是霍爾木茲海峽通航中斷對(duì)國際油氣貿(mào)易造成直接沖擊，給公司生產(chǎn)經(jīng)營帶來較大挑戰(zhàn)。另外，結(jié)構(gòu)性過剩壓力疊加中東地緣沖突，化工行業(yè)毛利將承受較大壓力。公司也已經(jīng)制定了多套預(yù)案，應(yīng)對(duì)不同情景下的挑戰(zhàn)。

庫存能保障生產(chǎn)經(jīng)營穩(wěn)定

中國石化是中國最大的成品油、石化產(chǎn)品供應(yīng)商和主要油氣生產(chǎn)商，是世界第一大煉油公司、第二大化工公司，加油站總數(shù)位居世界第二。受去年國際原油價(jià)格大幅下跌、化工市場(chǎng)毛利低迷等因素影響，中國石化效益同比有較大幅度下降。

2025年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.78萬億元，同比下降9.5%；歸母凈利潤318.09億元，同比下降36.8%；基本每股收益0.262元。公司擬派發(fā)末期現(xiàn)金股利每股0.112元（含稅），2025年全年現(xiàn)金股利每股0.2元（含稅）。

近期地緣沖突影響，中國石化高管表示，受原油價(jià)格大幅上漲、進(jìn)口原油資源緊張和運(yùn)費(fèi)高企等不利因素影響，公司煉油和化工業(yè)務(wù)的生產(chǎn)經(jīng)營面臨較大挑戰(zhàn)。成品油銷售業(yè)務(wù)總體平穩(wěn)，上游業(yè)務(wù)在當(dāng)前油價(jià)下可以實(shí)現(xiàn)較好效益。目前看，公司的原油和成品油庫存能夠保障生產(chǎn)經(jīng)營穩(wěn)定。

另外，中東LNG資源的短期供應(yīng)中斷對(duì)公司影響較為有限。公司將持續(xù)加大天然氣增產(chǎn)上產(chǎn)力度，多元化拓展天然氣資源渠道，緊密跟蹤市場(chǎng)形勢(shì)，及時(shí)優(yōu)化調(diào)整經(jīng)營策略，確保天然氣全產(chǎn)業(yè)鏈整體運(yùn)行平穩(wěn)，全力保障市場(chǎng)穩(wěn)定供應(yīng)。

公司高管也提醒，如果中東地緣沖突持續(xù)時(shí)間較長，會(huì)給公司煉化業(yè)務(wù)帶來巨大挑戰(zhàn)。公司也已經(jīng)制定了多套預(yù)案，應(yīng)對(duì)不同情景下的挑戰(zhàn)。據(jù)介紹，2025年，公司持續(xù)加強(qiáng)新區(qū)勘探和效益開發(fā)，加大提高采收率技術(shù)應(yīng)用，加強(qiáng)成本管控，油氣儲(chǔ)量基礎(chǔ)得到有效夯實(shí)，原油儲(chǔ)量替代率為103%，天然氣儲(chǔ)量替代率為112%。

化工毛利承壓

2025年，境內(nèi)化工市場(chǎng)需求保持增長，但新增消費(fèi)難以抵消新增供應(yīng)壓力，整體化工毛利持續(xù)下降。報(bào)告期內(nèi)，中國石化化工業(yè)務(wù)毛利率在集團(tuán)各項(xiàng)業(yè)務(wù)中墊底，僅為0.4%，同比下降。

展望2026年，中國石化預(yù)計(jì)國內(nèi)化工產(chǎn)品需求依然保持增長，同時(shí)國內(nèi)新增產(chǎn)能持續(xù)釋放，化工市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性過剩壓力依然存在，疊加中東地緣沖突導(dǎo)致油價(jià)和石腦油等價(jià)格大幅上漲，化工毛利承受較大壓力。

作為應(yīng)對(duì)措施，公司將動(dòng)態(tài)調(diào)整生產(chǎn)經(jīng)營安排，推動(dòng)綠色低碳發(fā)展以及升級(jí)產(chǎn)品高技術(shù)含量等。未來，公司將堅(jiān)持常非并進(jìn)、海陸并舉，聚焦四川、塔里木等大盆地戰(zhàn)略突破，培育規(guī)模增儲(chǔ)陣地，持續(xù)加大東部老區(qū)、涪陵、普光等精細(xì)調(diào)整力度，堅(jiān)持低成本戰(zhàn)略，全力提升油氣資源儲(chǔ)量。同時(shí)，公司一直致力于在全球范圍內(nèi)尋找有潛力的優(yōu)質(zhì)油氣資產(chǎn)，進(jìn)一步夯實(shí)資源基礎(chǔ)。

提升投資回報(bào)

中國石化在資本開支方面加大了勘探和開發(fā)投資力度。據(jù)披露，2025年，中國石化資本支出1472億元；2026年，中國石化計(jì)劃資本支出1316億至1486億元，其中，勘探及開發(fā)板塊資本支出723億元，有望同比增長。

圍繞資本開支與股東回報(bào)、資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，中國石化董事長侯啟軍介紹，目前公司正在研究制定“十五五”規(guī)劃，未來將綜合考慮宏觀環(huán)境和現(xiàn)金流水平等因素，兼顧長遠(yuǎn)發(fā)展和當(dāng)前利益，圍繞夯實(shí)油氣資源基礎(chǔ)、煉油結(jié)構(gòu)調(diào)整、提升化工競(jìng)爭(zhēng)力、打造綜合能源服務(wù)商、加快新能源體系和新賽道布局等目標(biāo)。公司高度重視現(xiàn)金流創(chuàng)造和管理，2025年經(jīng)營活動(dòng)所得現(xiàn)金凈額達(dá)1625億元，同比增長8.8%，為公司轉(zhuǎn)型發(fā)展提供資金保障?！笆逦濉睍r(shí)期，公司將合理安排投資規(guī)模，優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)，提升投資回報(bào)。