穆迪分析（Moody's Analytics）首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬克·贊迪（Mark Zandi）在最新發(fā)布的展望報(bào)告《伊朗石油沖擊》中發(fā)出警告：霍爾木茲海峽的關(guān)閉不僅直接推高了美國(guó)通脹，更是在美國(guó)經(jīng)濟(jì)最脆弱的節(jié)點(diǎn)上猛擊了一記重拳。穆迪測(cè)算，未來(lái)一年內(nèi)美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入衰退的概率已達(dá)49%，距離50%的警戒線僅一步之遙。
“政策全都在天上飛，貿(mào)易政策、移民政策、外交政策。”贊迪在接受第一財(cái)經(jīng)記者專訪時(shí)表示，“華盛頓釋放了太多的戲劇性?！?/p>
能源沖擊下的K型分化與衰退
贊迪認(rèn)為，這場(chǎng)能源危機(jī)是對(duì)美國(guó)消費(fèi)者的沉重打擊，且這種打擊在“K型經(jīng)濟(jì)”的背景下呈現(xiàn)出極端的差異化。
“汽油價(jià)格每上漲一美分，美國(guó)消費(fèi)者一年就需要額外支出14億美元。簡(jiǎn)單測(cè)算下，如果油價(jià)維持在目前的水平，到明年這個(gè)時(shí)候，美國(guó)人在加油站將要多花700億美元。”贊迪在報(bào)告中寫道，如果油價(jià)持續(xù)高企，鑒于其對(duì)多個(gè)行業(yè)的溢出效應(yīng)，消費(fèi)者明年購(gòu)買同樣的商品和服務(wù)將需要額外支出1500億美元。
贊迪表示，低收入群體更大比例的工資將用于能源和必需品支出，他們是油價(jià)上漲的第一批受害者，反應(yīng)為實(shí)實(shí)在在的購(gòu)買力流失。據(jù)美國(guó)汽車協(xié)會(huì)（AAA）數(shù)據(jù)，截至3月24日全美平均汽油價(jià)格為每加侖3.977美元，較一個(gè)月前上漲近35%。
相比之下，全美收入前20%，即年薪17.5萬(wàn)美元以上的群體此前得益于股市財(cái)富的增長(zhǎng)，則展現(xiàn)出了極強(qiáng)的韌性，貢獻(xiàn)了全美60%的消費(fèi)。但贊迪警告，這種支撐消費(fèi)的財(cái)富效應(yīng)極易因股市修正而蒸發(fā)：“目前高收入群體強(qiáng)勁的消費(fèi)力很大程度上源于股票估值的激增……但如果股市估值過(guò)高、出現(xiàn)泡沫并開始修正，這無(wú)疑會(huì)破壞消費(fèi)支出的積極勢(shì)頭。屆時(shí)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)將陷入掙扎，并極有可能滑入衰退?！?/p>
過(guò)去一個(gè)月，標(biāo)普500指數(shù)和納指累計(jì)跌幅分別為5.6%和6%。
贊迪進(jìn)一步分析認(rèn)為，石油價(jià)格上漲帶來(lái)的生活成本激增，已經(jīng)完全抵消了“大而美”法案預(yù)期的所有紅利。原本被視為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)引擎的減稅政策，現(xiàn)在僅僅淪為了對(duì)沖高額油價(jià)的一塊“止痛貼”。盡管目前美國(guó)自產(chǎn)石油量已足以覆蓋自用，但在全球定價(jià)體系下，美國(guó)消費(fèi)者依然無(wú)法獨(dú)善其身。由于能源生產(chǎn)商對(duì)價(jià)格波動(dòng)的持續(xù)性存疑，在擴(kuò)大再生產(chǎn)和雇傭方面表現(xiàn)得極為遲緩，這意味著油價(jià)上漲帶來(lái)的痛苦是即時(shí)的，而收益則是滯后且微弱的。
贊迪強(qiáng)調(diào)，在其他條件不變的情況下，今年第二季度油價(jià)只需平均接近每桶125美元，美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退就會(huì)很快發(fā)生。
美聯(lián)儲(chǔ)“進(jìn)退維谷”
在能源危機(jī)襲來(lái)以前，美聯(lián)儲(chǔ)正陷于看似穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)增速和愈顯疲軟的就業(yè)市場(chǎng)之間，石油沖擊瞬間打破這一平衡。
能源價(jià)格飆升引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)通脹、甚至滯脹的深刻擔(dān)憂。根據(jù)芝加哥商品交易所（CME）最新的美聯(lián)儲(chǔ)觀察工具顯示，市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)在年底前按兵不動(dòng)的概率已超過(guò)70%，甚至有約15%的概率轉(zhuǎn)向加息。
一個(gè)月前，贊迪曾預(yù)測(cè)美聯(lián)儲(chǔ)今年有望實(shí)現(xiàn)兩到三次降息。但隨著石油危機(jī)的爆發(fā)，這一預(yù)測(cè)正面臨被全盤推翻的風(fēng)險(xiǎn)。贊迪認(rèn)為，油價(jià)每上漲10美元，通常會(huì)為通脹率貢獻(xiàn)15到20個(gè)基點(diǎn)。若油價(jià)維持高位，今年晚些時(shí)候美國(guó)通脹率或?qū)⑴噬粮哌_(dá)4%。
而在極度動(dòng)蕩的經(jīng)濟(jì)預(yù)期中，美聯(lián)儲(chǔ)將迎來(lái)新任主席凱文·沃什（Kevin Warsh）領(lǐng)導(dǎo)下極度動(dòng)蕩的交接期?！斑@絕對(duì)是幾十年來(lái)（最分裂的一屆）。至少在我作為專業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家的記憶中是這樣。我從1990年開始擔(dān)任經(jīng)濟(jì)學(xué)家，至今已有35年，這將是我觀察過(guò)的、充滿最多異議的一屆聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）?！辟澋舷蛴浾弑硎?。
這種前所未有的分歧不僅體現(xiàn)在對(duì)通脹和就業(yè)的判斷上，更體現(xiàn)在新任主席如何統(tǒng)領(lǐng)全局的挑戰(zhàn)上。贊迪認(rèn)為，沃什面臨的是一項(xiàng)極其艱巨的任務(wù)：“你甚至可以輕易構(gòu)想出這樣一種情景：如果新任美聯(lián)儲(chǔ)主席凱文·沃什與委員會(huì)的最終決定存在分歧，即美聯(lián)儲(chǔ)主席本人對(duì)FOMC做出的決定投下反對(duì)票，這將是史無(wú)前例的。這不僅會(huì)讓市場(chǎng)感到困惑，還會(huì)極大增加市場(chǎng)的波動(dòng)性?！?/p>
（文章來(lái)源：第一財(cái)經(jīng)）
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