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中庚基金、中郵基金率先披露最新年報(bào)?；鸾?jīng)理普遍看好AI科技方向，認(rèn)為A股將從“估值修復(fù)”轉(zhuǎn)向“盈利驅(qū)動(dòng)”，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)豐富。同時(shí)提示挖掘超額收益難度增加，地緣政治與供應(yīng)鏈波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)仍需警惕。

3月25日，中庚基金旗下多只基金披露了2025年年報(bào)。此前，中郵基金也已披露旗下多只基金年報(bào)。

根據(jù)已披露的年報(bào)，基金經(jīng)理普遍繼續(xù)看好AI（人工智能）等科技方向。但也有基金經(jīng)理指出，挖掘超額收益的難度正在增加，同時(shí)地緣政治風(fēng)險(xiǎn)與供應(yīng)鏈重構(gòu)可能使市場(chǎng)波動(dòng)率維持在高位。

對(duì)于A股走勢(shì)，基金經(jīng)理整體持樂觀態(tài)度，認(rèn)為市場(chǎng)充滿結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，預(yù)計(jì)A股市場(chǎng)將從“估值修復(fù)”轉(zhuǎn)向“盈利驅(qū)動(dòng)”。

結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)豐富

截至3月25日，中庚基金和中郵基金已率先披露旗下部分基金2025年年報(bào)。展望2026年宏觀經(jīng)濟(jì)，多位基金經(jīng)理認(rèn)為市場(chǎng)仍存在諸多投資機(jī)會(huì)。

中郵未來新藍(lán)籌基金經(jīng)理白鵬在年報(bào)中表示，預(yù)計(jì)海外通脹壓力緩解，但高利率環(huán)境對(duì)投資的滯后壓制仍需關(guān)注。地緣政治風(fēng)險(xiǎn)與供應(yīng)鏈重構(gòu)也可能使市場(chǎng)波動(dòng)率維持在高位。

同時(shí)，白鵬認(rèn)為，隨著國(guó)內(nèi)開啟“十五五”新篇章，政策重心將聚焦內(nèi)需修復(fù)與新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換。因此，中長(zhǎng)期來看，他預(yù)計(jì)A股市場(chǎng)將從“估值修復(fù)”轉(zhuǎn)向“盈利驅(qū)動(dòng)”，市場(chǎng)流動(dòng)性依然充裕，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)豐富。

中郵瑞享兩年定開基金經(jīng)理江劉瑋認(rèn)為，2026年市場(chǎng)延續(xù)慢牛特征的基礎(chǔ)條件沒有發(fā)生改變，但值得警惕的是所有中期邏輯較強(qiáng)的方向都已經(jīng)有所演繹。上半年需做好市場(chǎng)情緒快速釋放、定價(jià)樂觀預(yù)期的準(zhǔn)備；同時(shí)也要左側(cè)做好研究，時(shí)刻關(guān)注下半年市場(chǎng)是否會(huì)基于盈利預(yù)期的結(jié)構(gòu)性變化和估值性價(jià)比的極值修復(fù)而進(jìn)行風(fēng)格切換，屆時(shí)處于底部的順周期品種可能會(huì)出現(xiàn)階段性行情。

“但不得不警惕的風(fēng)險(xiǎn)在于通脹，需重點(diǎn)關(guān)注原油價(jià)格波動(dòng)?！苯瓌|表示，美國(guó)關(guān)稅的滯后影響與油價(jià)的階段性波動(dòng)若形成共振，不排除通脹難以控制、流動(dòng)性預(yù)期被動(dòng)收緊的階段性敘事出現(xiàn)。

中郵基金經(jīng)理陳梁則在年報(bào)中表示對(duì)權(quán)益市場(chǎng)持樂觀態(tài)度，看好中國(guó)資本市場(chǎng)的“長(zhǎng)?！薄奥！备窬?。

AI依舊備受關(guān)注

AI仍是基金經(jīng)理在年報(bào)中關(guān)注的焦點(diǎn)。

“在‘新質(zhì)生產(chǎn)力’政策主線的持續(xù)驅(qū)動(dòng)下，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型進(jìn)入深水區(qū)。雖然總量經(jīng)濟(jì)可能呈現(xiàn)溫和復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，但高質(zhì)量發(fā)展的特征將更加鮮明。”中郵先進(jìn)制造基金經(jīng)理沈路遙在年報(bào)中表示，對(duì)于證券市場(chǎng)，判斷2026年A股市場(chǎng)在流動(dòng)性邊際寬松的背景下，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好有望提升?！拔覀冋J(rèn)為超額收益將誕生于以人工智能（AI）與高端制造深度融合為代表的科技成長(zhǎng)領(lǐng)域，A股有望迎來一輪由技術(shù)革命驅(qū)動(dòng)的結(jié)構(gòu)性牛市”。

沈路遙表示，2026年將繼續(xù)維持在人形機(jī)器人及具身智能產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)部的高倉位運(yùn)作，不進(jìn)行低效的擇時(shí)，而是通過深度的產(chǎn)業(yè)鏈挖掘來爭(zhēng)取超額收益。

中庚價(jià)值領(lǐng)航基金經(jīng)理劉晟在年報(bào)中表示，AI的產(chǎn)業(yè)浪潮仍如火如荼，他們也密切關(guān)注產(chǎn)業(yè)發(fā)展對(duì)方方面面的影響。萬億級(jí)別的投資將帶來眾多機(jī)會(huì)，無論是互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)、硬件公司，還是對(duì)上游的拉動(dòng)等，都可能是其關(guān)注的方向。

劉晟表示，在該領(lǐng)域會(huì)結(jié)合估值、基本面與產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，不斷動(dòng)態(tài)調(diào)整敞口。從需求側(cè)出發(fā)，其看好業(yè)務(wù)成長(zhǎng)屬性強(qiáng)、未來空間較大的新能源、AI等科技股。

看好部分消費(fèi)板塊

消費(fèi)板塊歷經(jīng)長(zhǎng)期調(diào)整，依然吸引著基金經(jīng)理的目光。

在中庚價(jià)值品質(zhì)一年持有基金經(jīng)理熊正寰看來，所有商業(yè)活動(dòng)的閉環(huán)一定是歸結(jié)于消費(fèi)，無論是實(shí)物消費(fèi)還是服務(wù)消費(fèi)，也無論科技行業(yè)還是傳統(tǒng)行業(yè)，所有生產(chǎn)活動(dòng)都應(yīng)思考如何完成消費(fèi)者買單的閉環(huán)邏輯。他在年報(bào)中表示，當(dāng)前國(guó)內(nèi)消費(fèi)品產(chǎn)業(yè)無論從生意模式、周期位置，還是遠(yuǎn)期全球化潛力來看，都處于優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)以便宜價(jià)格出售的階段。

熊正寰認(rèn)為，在AI持續(xù)迭代的大背景下，線下場(chǎng)景以其多元化、真實(shí)可感的屬性具有很強(qiáng)的反脆弱屬性，反而具有獨(dú)特價(jià)值。未來線下消費(fèi)也將受益于消費(fèi)者閑暇時(shí)間增加及消費(fèi)場(chǎng)景多元化。他表示，2026年將加大對(duì)線下消費(fèi)場(chǎng)景的研究力度，并對(duì)城市更新背景下的地產(chǎn)運(yùn)營(yíng)機(jī)會(huì)進(jìn)行觀察評(píng)估。

中郵消費(fèi)升級(jí)基金經(jīng)理綦征在年報(bào)中認(rèn)為，消費(fèi)板塊較難有普漲行情，結(jié)構(gòu)性行情概率較大，未來新消費(fèi)行業(yè)是發(fā)展主力軍。他指出，今年消費(fèi)中偏順周期的方向值得重點(diǎn)關(guān)注：從周期輪動(dòng)角度看，一旦石油化工等上游周期品啟動(dòng)，農(nóng)業(yè)和食品飲料中部分具備漲價(jià)潛力的方向或有投資機(jī)會(huì)；從行業(yè)角度看，個(gè)別行業(yè)已歷經(jīng)數(shù)年產(chǎn)能出清，庫存回落至合理水平，初步具備周期拐點(diǎn)的特征。

尋找便宜資產(chǎn)

中庚價(jià)值先鋒基金經(jīng)理陳濤在年報(bào)中表示，該基金堅(jiān)持低估值價(jià)值成長(zhǎng)投資策略。

不過，當(dāng)前市場(chǎng)更聚焦于高成長(zhǎng)、高景氣度的賽道。陳濤表示，低估值、高景氣和高質(zhì)量三者很難兼顧，他認(rèn)為，應(yīng)適當(dāng)放棄短期景氣，著眼于遠(yuǎn)期成長(zhǎng)空間、企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力、商業(yè)模式等長(zhǎng)期變量，在景氣周期底部甚至下行期通過逆向選股，希望能買到又便宜又好的公司，耐心等待景氣回暖，獲得景氣上行時(shí)的雙擊；最理想的情況是有機(jī)會(huì)從價(jià)值股重新變成成長(zhǎng)股，股價(jià)彈性會(huì)更大。

陳濤認(rèn)為，經(jīng)過盈利周期性調(diào)整后的估值洼地主要集中在地產(chǎn)及地產(chǎn)鏈、消費(fèi)、國(guó)內(nèi)醫(yī)藥、部分中游制造業(yè)等受價(jià)格因素壓制的內(nèi)需型敞口上，“我們將在上述領(lǐng)域重點(diǎn)挖掘投資機(jī)會(huì)”。

同樣采用低估值價(jià)值投資策略的劉晟表示，AI與資源品兩大主線在今年持續(xù)演繹，其繼續(xù)看好產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，但綜合考慮估值、市場(chǎng)關(guān)注度、交易擁擠度等因素，盡管部分品種仍具備投資價(jià)值，仍將在此間尋找符合投資框架的機(jī)會(huì)，但客觀來看，挖掘阿爾法的難度在增加。因此，他表示，不會(huì)僅僅守著目前景氣的賽道做投資。