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隨著A股上市公司2025年年報(bào)進(jìn)入密集披露期，合格境外機(jī)構(gòu)投資者（QFII）的最新持倉動(dòng)向逐步揭曉。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至3月25日中國(guó)證券報(bào)記者發(fā)稿時(shí)，在已披露2025年末十大流通股東名單的上市公司中，出現(xiàn)了多家國(guó)際知名機(jī)構(gòu)的身影，包括高盛、摩根大通證券、淡馬錫等。

從整體調(diào)倉方向看，2025年四季度，QFII增減持分化較為明顯。外資持倉主要集中在醫(yī)藥、機(jī)械、半導(dǎo)體等具備技術(shù)壁壘和長(zhǎng)期增長(zhǎng)邏輯的細(xì)分賽道。

外資人士認(rèn)為，盡管全球宏觀環(huán)境仍面臨不確定性，但A股市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)正在增多，看好中國(guó)能源相關(guān)板塊。

持倉分化明顯

從整體調(diào)倉方向看，2025年四季度，QFII增減持分化較為明顯。增持方面，高盛增持盛屯礦業(yè)約132.63萬股，持倉市值約為3.2億元；摩根大通證券大幅加倉浙江黎明約119.11萬股。減持方面，新加坡政府投資公司減持華明裝備逾356萬股；澳門金融管理局減持昆藥集團(tuán)約326.80萬股。

從已披露的數(shù)據(jù)來看，約30家上市公司的前十大流通股股東名單中新出現(xiàn)QFII身影。其中，舒華體育共獲4家QFII買入或增持；全信股份緊隨其后，獲3家QFII買入；金海通、寶勝股份、博邁科等公司均獲2家QFII新進(jìn)持倉。

存儲(chǔ)芯片概念股是本輪QFII調(diào)倉中備受矚目的方向。近日披露的年報(bào)顯示，在大為股份2025年四季度前十大流通股東列表中，瑞銀、摩根大通證券、法國(guó)巴黎銀行、摩根士丹利等五家QFII集中現(xiàn)身。其中，瑞銀、摩根大通證券、法國(guó)巴黎銀行和摩根士丹利分別持股約121.1萬股、104.6萬股、71.3萬股和64.3萬股。巴克萊銀行在2025年四季度進(jìn)一步加倉約83.59萬股，其總持股量增至約180萬股，位列公司第三大流通股股東。截至2025年末，大為股份前十大流通股股東中已有五個(gè)席位被QFII占據(jù)。

另一只存儲(chǔ)芯片概念股德明利同樣獲得外資青睞。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2025年四季度末，瑞銀新進(jìn)德明利前十大流通股股東名單，持股約158.1萬股。

中東資金持續(xù)加碼

在近期披露的QFII持倉數(shù)據(jù)中，中東主權(quán)基金的動(dòng)向尤為引人關(guān)注。阿布達(dá)比投資局、科威特政府投資局等中東資本均出現(xiàn)在本期增持名單中。

具體來看，截至2025年四季度末，阿布達(dá)比投資局再度增持寶豐能源約40萬股，期末持股約4481.28萬股，對(duì)應(yīng)持倉市值約8.80億元。寶豐能源作為國(guó)內(nèi)現(xiàn)代煤化工龍頭企業(yè)，近年來業(yè)績(jī)穩(wěn)健、股息率具備吸引力。不過，阿布達(dá)比投資局同期小幅減持鐵建重工約61.25萬股。

科威特政府投資局則增持昆藥集團(tuán)約85.78萬股，期末持股約723.89萬股，對(duì)應(yīng)市值約9092萬元，昆藥集團(tuán)主營(yíng)業(yè)務(wù)涵蓋植物藥與中藥配方顆粒。

中金公司研究部海外策略首席分析師劉剛表示，近年來中東主權(quán)基金在中國(guó)市場(chǎng)的參與度明顯提升。

他分析認(rèn)為，除紫金礦業(yè)、寶豐能源等傳統(tǒng)資源類標(biāo)的外，中東主權(quán)基金也關(guān)注以下幾個(gè)方面。一是新能源產(chǎn)業(yè)鏈，包括具備全球競(jìng)爭(zhēng)力的光伏、鋰電等龍頭企業(yè)，契合中東國(guó)家自身在傳統(tǒng)能源之外的轉(zhuǎn)型需求；二是高端制造板塊，借助中國(guó)制造的硬實(shí)力分享紅利，同時(shí)助力自身產(chǎn)業(yè)升級(jí)，解決核心裝備與技術(shù)痛點(diǎn)；三是科技賽道，包括AI基礎(chǔ)設(shè)施、應(yīng)用及硬科技領(lǐng)域，與中東資金在全球范圍內(nèi)加碼科技投資的大邏輯一脈相承。

A股結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)正在增多

從行業(yè)分布看，制造業(yè)依然是QFII布局的核心方向，QFII持倉集中于醫(yī)藥、機(jī)械、半導(dǎo)體、化工等具備技術(shù)壁壘和長(zhǎng)期增長(zhǎng)邏輯的細(xì)分賽道。

多家外資機(jī)構(gòu)近期發(fā)表觀點(diǎn)認(rèn)為，盡管全球宏觀環(huán)境仍面臨不確定性，但A股市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)正在增多。

“繼續(xù)增配中國(guó)能源相關(guān)板塊或是明智之舉?！本绊榿喬珔^(qū)全球市場(chǎng)策略師趙耀庭表示，中東沖突影響，全球股市普遍出現(xiàn)回調(diào)，但A股市場(chǎng)和美國(guó)股市在3月表現(xiàn)相對(duì)更為出色，而韓國(guó)股市、印度股市則承受較大拋售壓力。盡管全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)面臨逆風(fēng)因素，但中國(guó)已經(jīng)形成規(guī)模龐大、結(jié)構(gòu)多元的產(chǎn)業(yè)格局，在應(yīng)對(duì)全球極端宏觀環(huán)境方面具備較強(qiáng)韌性。中國(guó)多年來在能源安全、糧食安全和供應(yīng)鏈自主可控方面的投資，顯著增強(qiáng)了宏觀經(jīng)濟(jì)的韌性。

中期來看，高盛認(rèn)為由中東沖突導(dǎo)致的能源價(jià)格極端波動(dòng)可能促使石油進(jìn)口國(guó)在未來幾年專注于加強(qiáng)能源供應(yīng)安全。中國(guó)在電動(dòng)汽車、電池和發(fā)電設(shè)備等關(guān)鍵行業(yè)均處于全球領(lǐng)先地位，2027年及以后中國(guó)的出口以及相關(guān)產(chǎn)業(yè)的增長(zhǎng)可能受益于全球?qū)@些產(chǎn)品的需求上升。