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3月27日，在2025年業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上，中國(guó)平安副總經(jīng)理兼首席財(cái)務(wù)官付欣揭開(kāi)了這家權(quán)益投資超過(guò)萬(wàn)億險(xiǎn)企的“投資實(shí)力”，未計(jì)入凈利潤(rùn)的股票浮盈超900億元！超過(guò)1萬(wàn)億的股票投資規(guī)模，57%的股票稅前浮盈分類為FVTOCI不計(jì)入利潤(rùn)，直接增厚凈資產(chǎn)。

加上受平安健康、金融一賬通、平安醫(yī)?？萍?、汽車之家等一次性事項(xiàng)扣除影響，中國(guó)平安2025年全年扣非歸母凈利潤(rùn)1438億元，同比增長(zhǎng)22.5%。多元化渠道助推NVB增長(zhǎng)近30%，非個(gè)險(xiǎn)代理人渠道貢獻(xiàn)已超過(guò)三分之一，銀保渠道、社區(qū)金融同比分別增長(zhǎng)138%、122%。

中國(guó)平安聯(lián)席首席執(zhí)行官郭曉濤回應(yīng)記者提問(wèn)時(shí)表示，今年投資是在不確定性中尋找確定性，比如基礎(chǔ)設(shè)施、醫(yī)療健康養(yǎng)老、高股息等就是確定性的因素。談及黃金，他稱平安對(duì)黃金的投資回報(bào)已達(dá)到預(yù)期效果，未來(lái)仍將其放在資產(chǎn)配置類別和組合策略中，持續(xù)關(guān)注這類資產(chǎn)。

超900億股票浮盈未計(jì)入利潤(rùn)

2025年，中國(guó)平安實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的營(yíng)運(yùn)利潤(rùn)1344.15億元，同比增長(zhǎng)10.3%；歸屬于母公司股東的扣非凈利潤(rùn)1437.73億元，同比增長(zhǎng)22.5%。

營(yíng)運(yùn)利潤(rùn)和歸母凈利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)以上增幅，不過(guò)相對(duì)其他上市險(xiǎn)企，中國(guó)平安的歸母凈利潤(rùn)的增幅不是最高的，這需要從財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)處理上來(lái)分析。

3月27日，付欣在2025年業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上做出了解答。付欣表示，歸母凈利受平安健康、金融一賬通、平安醫(yī)?？萍?、汽車之家等一次性事項(xiàng)扣除影響，還有OCI股票利得也未計(jì)入利潤(rùn)，57%的股票分類為FVTOCI(以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入其他綜合收益)，貢獻(xiàn)了稅前浮盈超900億，這部分不計(jì)入利潤(rùn)，而計(jì)入資產(chǎn)負(fù)債表，直接增厚凈資產(chǎn)。

這一數(shù)據(jù)比去年半年報(bào)不計(jì)入利潤(rùn)的股票浮盈規(guī)模增加了300億元，可見(jiàn)中國(guó)平安去年下半年的股票投資節(jié)奏仍在繼續(xù)。2025年，中國(guó)平安的綜合投資收益率達(dá)6.3%，是近5年最高，近10年平均投資收益率接近5%，超過(guò)精算假設(shè)。

付欣表示，高分紅OCI股票作為“壓艙石”資產(chǎn)，收益穩(wěn)健，可以貢獻(xiàn)長(zhǎng)期價(jià)值，部分未計(jì)入凈利潤(rùn)的股票浮盈增厚了凈資產(chǎn)，同時(shí)也支撐了分紅。中國(guó)平安年末擬分配股息每股現(xiàn)金1.75元，加上中期分紅0.95元，全年股息每股現(xiàn)金2.7元，同比增長(zhǎng)5.9%，近10年連續(xù)增長(zhǎng)。

多元渠道助推NVB高增

值得注意的是，2025年中國(guó)平安的新業(yè)務(wù)價(jià)值增長(zhǎng)將近30%，并且連續(xù)三年高增長(zhǎng)（超過(guò)兩位數(shù)）。這得益于多元化渠道改革成效初顯，非個(gè)險(xiǎn)代理人渠道貢獻(xiàn)已超過(guò)三分之一，銀保渠道、社區(qū)金融同比分別增長(zhǎng)138%、122%。

其中，個(gè)險(xiǎn)渠道連續(xù)三年雙位數(shù)增長(zhǎng)，而非個(gè)險(xiǎn)代理人渠道的貢獻(xiàn)2023—2025年占比從16%提高到22%再到34%，尤其是社區(qū)金融渠道，存續(xù)客戶的全繳繼續(xù)率創(chuàng)近10年新高，當(dāng)年壽險(xiǎn)產(chǎn)品加保率是個(gè)險(xiǎn)行業(yè)的1.3倍。截至2025年末，已在198個(gè)城市鋪設(shè)333個(gè)網(wǎng)點(diǎn)，較年初增加105城202個(gè)網(wǎng)點(diǎn)。

而銀保渠道方面，付欣表示，2023年中國(guó)平安重啟了非平安銀行的渠道，新業(yè)務(wù)價(jià)值率28.8%，遠(yuǎn)比行業(yè)第二名高了8個(gè)點(diǎn)；旗下平安銀行的銀保渠道模式，也實(shí)現(xiàn)了人均產(chǎn)能第一（超過(guò)頭部外資險(xiǎn)企）、網(wǎng)均產(chǎn)能第一、規(guī)模增速領(lǐng)先等三大目標(biāo)。

平安產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)務(wù)表現(xiàn)同樣出色，COR 持續(xù)優(yōu)化，尤其新能源車險(xiǎn)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)盈利，每四臺(tái)新能源汽車中就有一臺(tái)選擇平安。

業(yè)績(jī)高增背后，投資者對(duì)中國(guó)平安的股價(jià)表現(xiàn)也非常關(guān)心。付欣對(duì)記者表示，近期由于地緣政治影響，市場(chǎng)波動(dòng)加劇。股價(jià)表現(xiàn)可以從幾個(gè)角度來(lái)衡量：

一是看行業(yè)，壽險(xiǎn)行業(yè)進(jìn)入了黃金發(fā)展期，綜合金融、養(yǎng)老醫(yī)療等板塊也處于重要發(fā)展階段，奠定了行業(yè)未來(lái)3—10年可持續(xù)增長(zhǎng)的通道；二是看公司，平安是一個(gè)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健、運(yùn)營(yíng)持續(xù)提升和優(yōu)化、高價(jià)值增長(zhǎng)的公司；三是看估值，金子總歸是要發(fā)光的，近兩年市場(chǎng)和投資者對(duì)公司認(rèn)可很多，但公司估值目前還處于低位，相信有更多的投資者認(rèn)可，金子會(huì)越來(lái)越亮。

投資在不確定性中尋找確定性

中國(guó)平安聯(lián)席首席執(zhí)行官郭曉濤，談及近年來(lái)中國(guó)平安的戰(zhàn)略升級(jí)，即“綜合金融+醫(yī)療養(yǎng)老”，并表示當(dāng)前保險(xiǎn)已處于同質(zhì)化、內(nèi)卷化時(shí)代，平安需要打造差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，2026年是中國(guó)平安的服務(wù)年。

郭曉濤表示，客戶過(guò)去分散在各大APP，今年線下十幾個(gè)APP整合到一個(gè)平臺(tái)，“九九歸一”，實(shí)現(xiàn)客戶、流量、數(shù)據(jù)整合，全中國(guó)約有7億個(gè)注冊(cè)用戶，每月活躍客戶數(shù)超過(guò)9000萬(wàn)，任何一個(gè)APP都可以享受綜合金融服務(wù)，做任何交易、理賠、問(wèn)診都可以通過(guò)AI智能體，一句話喚來(lái)快捷服務(wù)。

中國(guó)平安作為一家權(quán)益投資規(guī)模超過(guò)萬(wàn)億的險(xiǎn)企，面對(duì)今年劇烈波動(dòng)的市場(chǎng)如何進(jìn)行投資？郭曉濤回復(fù)記者提問(wèn)表示，保險(xiǎn)資金是長(zhǎng)期資本、耐心資本，短期市場(chǎng)會(huì)持續(xù)關(guān)注，但短期波動(dòng)不重要，重要的是如何穿越周期，提供長(zhǎng)期、穩(wěn)健的回報(bào)。中國(guó)平安投資的理念有“五個(gè)匹配”，即資產(chǎn)端與負(fù)債端匹配，包括久期匹配、成本匹配、產(chǎn)品匹配、經(jīng)濟(jì)周期匹配，以及跟監(jiān)管要求匹配。

他說(shuō)道：“今年有非常多不確定性，全球資本市場(chǎng)波動(dòng)加劇，但我們認(rèn)為中國(guó)市場(chǎng)全年整體向好，中國(guó)平安的投資團(tuán)隊(duì)在過(guò)去十幾年經(jīng)歷了大的周期波動(dòng)，積累了跨周期的投資經(jīng)驗(yàn)和能力，相信他們?cè)诓淮_定性的時(shí)候能穿越周期，賺取穩(wěn)定回報(bào)?！?/p>

郭曉濤進(jìn)一步解釋稱，今年的投資是在不確定性中尋找確定性，比如基礎(chǔ)設(shè)施、醫(yī)療健康養(yǎng)老、高股息等相對(duì)確定性的資產(chǎn)。此外，黃金的投資回報(bào)已達(dá)到預(yù)期效果，仍將其放在資產(chǎn)類別和組合策略中，也會(huì)持續(xù)關(guān)注這類資產(chǎn)。

排版：劉珺宇

校對(duì)：姚遠(yuǎn)