隨著美國(guó)與以色列、伊朗之間緊張局勢(shì)的不斷升級(jí)，石油價(jià)格持續(xù)高位運(yùn)行，關(guān)于“石油美元”體系根基動(dòng)搖、“石油人民幣”迎來歷史機(jī)遇的討論再次被提及。
這一話題的最新引爆點(diǎn)，來自德意志銀行的一份研報(bào)。該報(bào)告認(rèn)為，伊朗沖突對(duì)美元的長(zhǎng)期影響，可能在于它考驗(yàn)了“石油美元”體系的基礎(chǔ)。當(dāng)美國(guó)不再需要中東石油、當(dāng)海灣國(guó)家開始探索非美元支付、當(dāng)全球能源加速轉(zhuǎn)向本土化和可再生能源，美元的儲(chǔ)備貨幣地位或?qū)⒚媾R一場(chǎng)“完美風(fēng)暴”，這恰好為“石油人民幣”提供了關(guān)鍵催化劑。
不過，分析人士認(rèn)為，在可預(yù)見的10年里，“石油美元”地位可能無法撼動(dòng)，但受制裁產(chǎn)油國(guó)的非美元結(jié)算實(shí)踐、沙特等主要產(chǎn)油國(guó)對(duì)多元結(jié)算機(jī)制的探索、以及人民幣持續(xù)國(guó)際化，這些發(fā)展將逐步削弱美元對(duì)全球能源貿(mào)易的壟斷性影響。
“石油美元”體系形成于20世紀(jì)70年代，是美國(guó)在布雷頓森林體系瓦解后，通過與沙特阿拉伯達(dá)成戰(zhàn)略安排逐步確立的。其核心是：美國(guó)向沙特提供軍事保護(hù)、武器供應(yīng)與政治支持，作為交換，沙特承諾其石油出口以美元作為計(jì)價(jià)與結(jié)算貨幣，并將石油收入大量投資于美國(guó)國(guó)債等美元資產(chǎn)，形成美元回流。此后，海灣阿拉伯國(guó)家合作委員會(huì)（海合會(huì)）成員國(guó)、石油輸出國(guó)組織（OPEC）其他產(chǎn)油國(guó)也普遍采用美元結(jié)算，美元與石油深度綁定，構(gòu)建起全球石油貿(mào)易以美元結(jié)算、盈余回流美國(guó)的閉環(huán)。
“石油美元”驅(qū)動(dòng)了全球價(jià)值鏈的“美元化”，為美元霸權(quán)提供了重要支撐。然而，這一體系早在本次中東沖突前就已出現(xiàn)裂痕。這體現(xiàn)在：
美國(guó)能源地位逆轉(zhuǎn)，中東石油重心東移。美國(guó)因頁(yè)巖油革命實(shí)現(xiàn)了能源獨(dú)立，不再是中東石油的最大買家。美國(guó)能源信息署數(shù)據(jù)顯示，2019年9月美國(guó)首次成為原油及石油產(chǎn)品凈出口國(guó)。與此同時(shí)，亞洲已成為中東石油出口的主要目的地。德意志銀行的數(shù)據(jù)顯示，現(xiàn)在中東85%的原油銷往亞洲，以沙特為例，其對(duì)中國(guó)的石油出口量已是對(duì)美出口量的四倍以上。
受美國(guó)制裁的俄羅斯和伊朗等產(chǎn)油國(guó)已基本在美元體系之外進(jìn)行石油交易。俄羅斯石油出口主要使用盧布和人民幣結(jié)算，伊朗也在推動(dòng)以人民幣等非美元貨幣計(jì)價(jià)結(jié)算，進(jìn)一步削弱了美元在能源貿(mào)易中的壟斷地位。
沙特推動(dòng)戰(zhàn)略自主，探索多元結(jié)算路徑。沙特正積極推動(dòng)“2030愿景”，以降低對(duì)石油經(jīng)濟(jì)的依賴并增強(qiáng)戰(zhàn)略自主。在國(guó)防領(lǐng)域，沙特計(jì)劃到2030年將軍事開支本地化率從2018年的4%提升至50%以上。在金融領(lǐng)域，沙特于2024年6月正式加入多邊央行數(shù)字貨幣橋項(xiàng)目（Project mBridge），該項(xiàng)目由國(guó)際清算銀行創(chuàng)新中心聯(lián)合中國(guó)人民銀行數(shù)字貨幣研究所、香港金融管理局、泰國(guó)中央銀行、阿聯(lián)酋中央銀行于2021年共同發(fā)起，旨在構(gòu)建基于分布式賬本技術(shù)的多邊央行數(shù)字貨幣跨境支付平臺(tái)。截至2025年11月，mBridge平臺(tái)已處理4047筆交易，總交易額達(dá)554.9億美元，其中數(shù)字人民幣占比超過95%。該平臺(tái)為成員國(guó)提供了不依賴于SWIFT系統(tǒng)的跨境結(jié)算選項(xiàng)。
德意志銀行認(rèn)為，當(dāng)前沖突進(jìn)一步暴露了“石油美元”的深層裂痕，動(dòng)搖了“安全換石油定價(jià)”的核心基礎(chǔ)。這體現(xiàn)在：沖突中，美國(guó)在海灣地區(qū)的軍事資產(chǎn)和基地遭到襲擊，海灣地區(qū)的石油基礎(chǔ)設(shè)施也遭受打擊；隨著霍爾木茲海峽的關(guān)閉，美國(guó)為確保全球石油流動(dòng)提供海上安全的能力受到挑戰(zhàn)。與此同時(shí)，有報(bào)道稱伊朗正與多國(guó)談判，允許船只通過霍爾木茲海峽的條件可能是以人民幣支付石油款項(xiàng)。報(bào)告由此推論，這場(chǎng)沖突可能成為侵蝕石油美元主導(dǎo)地位、開啟“石油人民幣”時(shí)代的關(guān)鍵催化劑。
“石油人民幣”體系誕生于2018年3月，彼時(shí)，以人民幣計(jì)價(jià)的原油期貨合約在上海國(guó)際能源交易中心正式掛牌交易，標(biāo)志著全球首個(gè)人民幣計(jì)價(jià)的原油期貨市場(chǎng)誕生。在此之前，全球原油期貨交易長(zhǎng)期被紐約商品交易所的美國(guó)西德克薩斯中間基原油（WTI）和倫敦洲際交易所的布倫特原油所壟斷，兩者均以美元計(jì)價(jià)結(jié)算。中國(guó)原油期貨的推出，首次為全球石油貿(mào)易提供了美元之外的計(jì)價(jià)和結(jié)算選擇。
中國(guó)石油大學(xué)（北京）經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院教授、油氣政策與法律研究中心主任陳守海對(duì)界面新聞表示，德銀的觀點(diǎn)確實(shí)敏銳地捕捉到了一些表層變化，但卻忽略了支撐石油美元體系的深層現(xiàn)實(shí)。他指出，“安全換美元”是石油美元體系長(zhǎng)期運(yùn)行的核心契約，從本輪中東沖突看，伊朗對(duì)以色列及相關(guān)目標(biāo)的行動(dòng)，本質(zhì)上是在美以持續(xù)施壓下的被動(dòng)反擊，其攻擊范圍、打擊力度與實(shí)際外溢影響均保持高度克制，美國(guó)在中東仍保有壓倒性軍事與安全優(yōu)勢(shì)。
陳守海還表示，產(chǎn)油國(guó)推動(dòng)石油結(jié)算多元化，既是政治選項(xiàng)，也是生存剛需，二者高度交織，且不同國(guó)家處境差異顯著。政治層面，繼續(xù)使用美元結(jié)算，本質(zhì)上是避免與美國(guó)主導(dǎo)的金融與安全體系直接對(duì)抗的低成本妥協(xié)，對(duì)多數(shù)產(chǎn)油國(guó)而言，這是維持外部環(huán)境穩(wěn)定的現(xiàn)實(shí)選擇。生存剛需層面，美國(guó)頻繁動(dòng)用金融制裁工具——凍結(jié)他國(guó)海外資產(chǎn)、限制SWIFT通道——已實(shí)質(zhì)性損傷美元信用。俄羅斯外匯資產(chǎn)被凍結(jié)的案例，讓所有能源出口國(guó)意識(shí)到，過度依賴美元意味著將國(guó)家財(cái)富與貿(mào)易命脈置于外部可控風(fēng)險(xiǎn)之下，多元化結(jié)算已成為必要的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖手段。
對(duì)外經(jīng)貿(mào)大學(xué)中國(guó)國(guó)際碳中和經(jīng)濟(jì)研究院執(zhí)行院長(zhǎng)董秀成也對(duì)界面新聞表示，石油美元建立在美元的全球流動(dòng)性、成熟金融體系以及美國(guó)軍事與經(jīng)貿(mào)影響力的基礎(chǔ)之上，這些結(jié)構(gòu)性支撐在短期內(nèi)難以被替代。不過，全球能源供應(yīng)不穩(wěn)、美元頻繁被用作制裁工具，正促使更多產(chǎn)油國(guó)正視單一貨幣的風(fēng)險(xiǎn)，推動(dòng)能源貿(mào)易結(jié)算走向多元化。憑借中國(guó)龐大的石油進(jìn)口規(guī)模和穩(wěn)定幣值，人民幣有望在這一進(jìn)程中占據(jù)更大份額。
宏源期貨分析師王文虎則提供了另一個(gè)視角，顯示同一事件在短期和長(zhǎng)期可能產(chǎn)生完全相反的效果。他對(duì)界面新聞表示，短期來看，美伊沖突非但沒有削弱美元，反而強(qiáng)化了石油美元。
“美以與伊朗之間的軍事沖突與談判仍存在較大不確定性，油氣價(jià)格預(yù)計(jì)將保持高位。由于石油戰(zhàn)略儲(chǔ)備有限，許多國(guó)家不得不花費(fèi)更多美元購(gòu)買石油，導(dǎo)致市場(chǎng)美元流動(dòng)性緊張?！蓖跷幕⒄f，歐洲央行數(shù)據(jù)顯示，截至3月25日，歐元區(qū)金融市場(chǎng)系統(tǒng)性壓力指數(shù)從2月25日的0.0087飆升至0.0624，同期英國(guó)該指數(shù)自0.0075升至0.1028。在此背景下，土耳其等國(guó)家央行開始拋售黃金、美債、美股等資產(chǎn)以換取美元。
分析人士強(qiáng)調(diào)，“石油人民幣”的崛起，不僅依賴于外部地緣“催化劑”，更取決于中國(guó)國(guó)內(nèi)金融改革的實(shí)質(zhì)性推進(jìn)。
簡(jiǎn)而言之，石油人民幣發(fā)展面臨三重深層挑戰(zhàn)：一是資本賬戶尚未完全開放。人民幣在資本項(xiàng)下尚未實(shí)現(xiàn)完全可兌換，境外持有的人民幣無法自由兌換，導(dǎo)致國(guó)際投資者對(duì)持有人民幣存在顧慮；二是網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)不足。石油美元半個(gè)世紀(jì)形成的全球網(wǎng)絡(luò)是其真正護(hù)城河——美元不僅是結(jié)算貨幣，更是計(jì)價(jià)、儲(chǔ)備、融資和投資的通用工具，相比之下，全球貿(mào)易中以人民幣計(jì)價(jià)的商品和服務(wù)占比僅在3%左右，人民幣跨境支付系統(tǒng)（CIPS）處理量遠(yuǎn)不及SWIFT，貨幣切換成本高昂。三是，資產(chǎn)池深度與流動(dòng)性不足。2025年末，境外持有人民幣資產(chǎn)已逾10萬億元，但與美元相比仍相去甚遠(yuǎn)——僅其他國(guó)家政府持有的美元外匯儲(chǔ)備（不包括私人部門）就超過7萬億美元。人民幣債券、股票、衍生品市場(chǎng)的深度、流動(dòng)性及工具豐富度與美元差距巨大，全球央行及機(jī)構(gòu)配置人民幣的意愿與能力有限。
陳守海強(qiáng)調(diào)，美元霸權(quán)的核心并非“石油必須用美元計(jì)價(jià)”，而在于全球?qū)γ涝灰?、結(jié)算、儲(chǔ)備與投資的系統(tǒng)性依賴，以及美元資產(chǎn)市場(chǎng)的深度、流動(dòng)性與安全性。目前，尚無其他貨幣能形成全面替代。
董秀成認(rèn)為，石油人民幣面臨跨境使用范圍有限、金融市場(chǎng)開放度不足、配套避險(xiǎn)工具不完善等制約，對(duì)此，他對(duì)發(fā)展石油人民幣提出四點(diǎn)建議：一是擴(kuò)大與產(chǎn)油國(guó)的人民幣結(jié)算與貨幣互換，形成穩(wěn)定貿(mào)易閉環(huán)；二是完善原油期貨的人民幣計(jì)價(jià)與交割體系，提升流動(dòng)性與國(guó)際參與度；三是加快CIPS推廣，配套人民幣計(jì)價(jià)金融產(chǎn)品，增強(qiáng)持有意愿；四是穩(wěn)步推進(jìn)金融開放，提升人民幣可兌換性，豐富避險(xiǎn)工具供給。
此外，分析師還建議，持續(xù)拓展人民幣在共建“一帶一路”國(guó)家的應(yīng)用場(chǎng)景，穩(wěn)慎扎實(shí)推進(jìn)人民幣國(guó)際化。具體而言，在大宗商品貿(mào)易、基礎(chǔ)設(shè)施融資和產(chǎn)業(yè)鏈合作中擴(kuò)大人民幣使用，有助于培育人民幣的國(guó)際貨幣功能，形成“貿(mào)易—投資—貨幣”的良性循環(huán)。
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