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證券時(shí)報(bào)記者 沈?qū)?/p>

近年來，私募機(jī)構(gòu)的宏觀策略產(chǎn)品憑借穩(wěn)健的業(yè)績(jī)表現(xiàn)受到資金青睞，管理規(guī)模持續(xù)快速擴(kuò)張。然而，3月以來，全球各大類資產(chǎn)價(jià)格劇烈波動(dòng)，一度出現(xiàn)較大幅度下跌，致使宏觀策略產(chǎn)品凈值集體出現(xiàn)回撤，不少明星產(chǎn)品亦未能幸免，引發(fā)市場(chǎng)廣泛關(guān)注。

在宏觀策略產(chǎn)品中，橋水旗下的全天候策略在業(yè)內(nèi)具有標(biāo)桿地位。證券時(shí)報(bào)記者從銷售渠道處獲悉，橋水中國(guó)旗下宏觀產(chǎn)品近期出現(xiàn)一定回撤，年內(nèi)收益有所收窄。

渠道人士表示，3月以來全球宏觀環(huán)境復(fù)雜多變。初期市場(chǎng)受供給側(cè)擾動(dòng)引發(fā)通脹沖擊，全球大宗商品價(jià)格走高，股票與債券整體承壓；隨后市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒升溫引發(fā)資產(chǎn)共振，在地緣事件持續(xù)發(fā)酵、疊加前期擁擠交易（如貴金屬）集中平倉(cāng)的影響下，各類資產(chǎn)遭到普遍拋售。在此背景下，大類資產(chǎn)之間相關(guān)性顯著提升，分散化投資效果出現(xiàn)階段性弱化，相關(guān)策略不可避免出現(xiàn)波動(dòng)與回撤。從長(zhǎng)期來看，均衡分散的多資產(chǎn)組合，相比單一資產(chǎn)修復(fù)速度更快，長(zhǎng)期財(cái)富積累效應(yīng)也更為突出。

除了橋水旗下產(chǎn)品，不少明星私募的宏觀策略產(chǎn)品凈值近期也出現(xiàn)階段性回撤。“在這輪回撤中，我們確實(shí)看到部分宏觀策略產(chǎn)品出現(xiàn)了10%以上的回撤，但這樣的波動(dòng)實(shí)際上符合產(chǎn)品本身的風(fēng)險(xiǎn)收益特征。但是，拉長(zhǎng)周期來看，這并沒什么特別的?！鄙鲜銮廊耸勘硎?。

千象資產(chǎn)相關(guān)負(fù)責(zé)人向證券時(shí)報(bào)記者表示，近期受股票、黃金、債券三類資產(chǎn)同步回撤影響，全天候策略及宏觀策略產(chǎn)品均出現(xiàn)一定回撤，千象旗下量化全天候產(chǎn)品近期也小幅回調(diào)。傳統(tǒng)全天候策略以持有多頭資產(chǎn)為主，在多類資產(chǎn)同步下跌的行情中會(huì)面臨較大考驗(yàn)。

該負(fù)責(zé)人還表示，需要注意的是，全天候策略并非穩(wěn)賺不虧，各類資產(chǎn)及相關(guān)策略之間相關(guān)性較低但并非負(fù)相關(guān)，仍有可能出現(xiàn)共振下跌。但從長(zhǎng)期來看，其波動(dòng)與周期性表現(xiàn)顯著優(yōu)于單一資產(chǎn)及單一策略，性價(jià)比更高。隨著市場(chǎng)逐步回歸常態(tài)，全天候策略的盈利也將逐步修復(fù)。

業(yè)內(nèi)人士介紹，宏觀策略在國(guó)際上主要分為量化宏觀、主觀宏觀和系統(tǒng)化宏觀三類。當(dāng)前，國(guó)內(nèi)部分宏觀策略多為主觀宏觀，量化宏觀受限于國(guó)內(nèi)投資品種與數(shù)據(jù)，比較優(yōu)勢(shì)尚不突出，而主觀宏觀高度依賴投研人員的經(jīng)驗(yàn)判斷。系統(tǒng)化宏觀側(cè)重?cái)?shù)據(jù)與邏輯相結(jié)合，通過科學(xué)的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算與資產(chǎn)配置，應(yīng)對(duì)復(fù)雜多變的宏觀環(huán)境。宏觀產(chǎn)品本質(zhì)上采用自上而下的邏輯判斷大類資產(chǎn)走勢(shì)，旨在獲取不同宏觀環(huán)境下大類資產(chǎn)的長(zhǎng)期收益，這類產(chǎn)品長(zhǎng)期夏普比率通常偏低，但策略容量較大。

宏觀策略產(chǎn)品之所以備受市場(chǎng)追捧，核心原因在于業(yè)績(jī)表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)健。私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至2026年3月20日，有業(yè)績(jī)記錄的469只宏觀策略產(chǎn)品，今年以來平均收益率為3.13%，其中343只產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)正收益，占比為73.13%。2025年有業(yè)績(jī)記錄的378只宏觀策略產(chǎn)品，平均收益率為25.96%，其中350只產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)正收益，占比為92.59%。

上海一家百億私募基金市場(chǎng)負(fù)責(zé)人分析，從外部環(huán)境來看，國(guó)際地緣政治局勢(shì)持續(xù)動(dòng)蕩，A股市場(chǎng)整體估值已從低位回升，單一資產(chǎn)投資難度顯著加大。與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者占比持續(xù)提升，養(yǎng)老金、保險(xiǎn)資金等長(zhǎng)期資金入市步伐加快，財(cái)富管理市場(chǎng)日趨成熟，個(gè)人投資者的資產(chǎn)配置理念也在逐步轉(zhuǎn)變。宏觀策略產(chǎn)品通過分散化配置與科學(xué)化風(fēng)控管理，能夠在一定程度上分散風(fēng)險(xiǎn)、平滑組合波動(dòng)，這契合了當(dāng)前市場(chǎng)優(yōu)化投資組合結(jié)構(gòu)、分散單一市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的需求。此外，去年部分宏觀產(chǎn)品業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼，也進(jìn)一步吸引了更多投資者的關(guān)注。