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今年以來(lái)，南向資金持續(xù)加倉(cāng)港股市場(chǎng)，愈發(fā)成為港股市場(chǎng)重要的增量資金來(lái)源。Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，截至4月2日收盤(pán)，年初至今凈買(mǎi)入規(guī)模達(dá)到2280.80億港元。

從整體態(tài)勢(shì)看，南向資金布局呈現(xiàn)清晰的行業(yè)傾向性。具體來(lái)看，按恒生一級(jí)行業(yè)計(jì)，年內(nèi)南向資金凈買(mǎi)入額前五大行業(yè)為資訊科技業(yè)、非必需性消費(fèi)、金融業(yè)、能源業(yè)、地產(chǎn)建筑業(yè)，分別為917.83億港元、476.35億港元、316.25億港元、219.72億港元、177.00億港元。前五大個(gè)股為騰訊控股、小米集團(tuán)、美團(tuán)、快手、泡泡瑪特，凈買(mǎi)入額分別為513.72億港元、233.09億港元、76.88億港元、62.82億港元、61.08億港元。

展望未來(lái)，中信建投證券首席宏觀分析師周君芝表示，南向資金是港股近年來(lái)重要的增量資金來(lái)源，公募基金和保險(xiǎn)資金則是南向資金的重要構(gòu)成。未來(lái)，保險(xiǎn)資金將延續(xù)對(duì)港股市場(chǎng)增配，重點(diǎn)配置或仍在銀行、公用等高股息紅利板塊。同時(shí)，當(dāng)前國(guó)內(nèi)大量具備新質(zhì)生產(chǎn)力特征的優(yōu)質(zhì)A股企業(yè)及細(xì)分龍頭選擇赴港上市，港股資產(chǎn)池的成分結(jié)構(gòu)正發(fā)生根本性優(yōu)化，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的上市有望吸引全球資金增配港股資產(chǎn)。

青睞傳統(tǒng)藍(lán)籌

從個(gè)股來(lái)看，年初至今，碧桂園、工商銀行、中國(guó)銀行、建設(shè)銀行、融創(chuàng)中國(guó)獲南向資金增持?jǐn)?shù)量靠前，分別獲得增持31.04億股、17.14億股、14.93億股、12.45億股、9.56億股。

個(gè)股增持熱度背后，對(duì)應(yīng)行業(yè)維度的配置邏輯也進(jìn)一步凸顯。從行業(yè)來(lái)看，年初至今，銀行、石油等傳統(tǒng)藍(lán)籌股獲南向資金追捧。例如，中國(guó)石油股份獲得增持4.53億股。

尤其3月份以來(lái)，南向資金逆勢(shì)布局特征尤為鮮明。數(shù)據(jù)顯示，3月份以來(lái)，南向資金對(duì)資訊科技、能源、非必需消費(fèi)等行業(yè)凈買(mǎi)入金額居前。

值得關(guān)注的是，部分個(gè)股雖然獲得南向資金增持?jǐn)?shù)量不大，但市值增長(zhǎng)顯著。數(shù)據(jù)顯示，騰訊控股獲得南向資金增持8614.70萬(wàn)股，年初至今，區(qū)間市值增加了414.88億港元；美團(tuán)獲得南向資金增持1.03億股，區(qū)間市值增加了87.26億港元；工商銀行獲得南向資金增持17.14億股，區(qū)間市值增加了115.53億港元。

長(zhǎng)期持續(xù)布局下，港股通持倉(cāng)深度也迎來(lái)實(shí)質(zhì)性深化。目前，有45只個(gè)股的港股通持股數(shù)占港股總股數(shù)的比例已超過(guò)50%。例如，大眾公用、中國(guó)電信、山東墨龍、綠色動(dòng)力環(huán)保分別為74.92%、71.31%、69.01%、68.87%。

此外，年初至今，ETF產(chǎn)品也獲得南向資金明顯買(mǎi)入。例如，對(duì)南方恒生科技區(qū)間增持31.18億份；對(duì)盈富基金區(qū)間增持1.94億份；對(duì)恒生科技ETF區(qū)間增持9810萬(wàn)份。資金通過(guò)ETF布局港股大盤(pán)或科技板塊，體現(xiàn)被動(dòng)投資趨勢(shì)增強(qiáng)。

市場(chǎng)流動(dòng)性顯著增強(qiáng)

南向資金涌入，成為港股流動(dòng)性改善的重要因素之一。華泰證券研究所策略研究員李雨婕認(rèn)為，互聯(lián)互通進(jìn)一步改善了港股生態(tài)。2025年，南向資金凈買(mǎi)入1.4萬(wàn)億港元，推動(dòng)港股日均成交金額從2024年的1330億港元大幅提升至2473億港元，恒生港股通指數(shù)換手率升至0.8%附近，與滬深300指數(shù)差距縮窄。在好標(biāo)的和資金的正循環(huán)下，港股流動(dòng)性缺乏的局面得到極大改善。

高盛認(rèn)為，預(yù)計(jì)2026年南向資金凈買(mǎi)入規(guī)模約為2000億美元，主要原因是內(nèi)地投資者對(duì)港股資產(chǎn)的強(qiáng)勁配置需求。

當(dāng)前港股市場(chǎng)已形成南向資金、外資資金并行的資金格局。中信建投證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家黃文濤表示，從資金結(jié)構(gòu)看，當(dāng)前港股市場(chǎng)的主要資金力量來(lái)自外資和南向資金兩類主體。其中，外資內(nèi)部可區(qū)分為交易型資金與配置型資金，南向資金則主要由公募基金和保險(xiǎn)資金構(gòu)成。

多家機(jī)構(gòu)判斷，港股后續(xù)流動(dòng)性充足。高盛認(rèn)為，2026年港股市場(chǎng)將享有有利的流動(dòng)性環(huán)境，其支撐因素包括中期美元持續(xù)走弱趨勢(shì)、IPO發(fā)行節(jié)奏持續(xù)、南向資金強(qiáng)勁買(mǎi)入，以及外資對(duì)中國(guó)股票仍持保守配置傾向。其中，近年來(lái)，中東投資者始終是私募股權(quán)與公開(kāi)股權(quán)領(lǐng)域的重要資本支持方。

“部分跡象表明，國(guó)際資金近期或已流入中國(guó)香港，香港銀行間同業(yè)拆借利率已跌至7個(gè)月低點(diǎn)，南向資金交易占比保持穩(wěn)定，港股市場(chǎng)成交量有所增強(qiáng)，且房地產(chǎn)市場(chǎng)正迎來(lái)進(jìn)一步復(fù)蘇?！备呤⑹紫袊?guó)股票策略分析師劉勁津向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示。

從估值水平看，港股自身配置性價(jià)比優(yōu)勢(shì)持續(xù)凸顯。興業(yè)證券首席策略分析師張啟堯認(rèn)為，相比于全球其他市場(chǎng)，當(dāng)前港股估值更低，受流動(dòng)性沖擊的幅度或相對(duì)更小。同時(shí)，隨著財(cái)報(bào)季臨近尾聲，港股后續(xù)有望“輕裝上陣”。截至3月27日，港股市場(chǎng)中已發(fā)布2025年報(bào)的公司數(shù)量占比接近70%，市值占比為88.5%，尤其是核心龍頭企業(yè)多數(shù)已披露業(yè)績(jī)，后續(xù)業(yè)績(jī)不及預(yù)期對(duì)市場(chǎng)的負(fù)面影響相對(duì)有限。

在黃文濤看來(lái)，中期看，4月份將是港股從“情緒買(mǎi)點(diǎn)”走向“業(yè)績(jī)買(mǎi)點(diǎn)”的關(guān)鍵驗(yàn)證期，互聯(lián)網(wǎng)與AI龍頭的一季報(bào)和全年指引，將決定這一輪反彈能否從風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)進(jìn)一步升級(jí)為盈利驅(qū)動(dòng)的主升段。

放眼全球，資金也在加倉(cāng)港股?！皬娜蛸Y金流向來(lái)看，國(guó)際對(duì)沖基金與長(zhǎng)線資金亦在逐步回補(bǔ)港股倉(cāng)位?！秉S文濤表示，部分全球資管機(jī)構(gòu)開(kāi)始將資金從美國(guó)等高估值市場(chǎng)向全球分散配置，港股市場(chǎng)將成為重要受益方向之一。同時(shí)，隨著港股IPO市場(chǎng)回暖及科技、資源等板塊表現(xiàn)改善，國(guó)際“聰明錢(qián)”參與度明顯回升，反映出風(fēng)險(xiǎn)偏好邊際改善。