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上證指數(shù)日K線(xiàn)圖

過(guò)去一周，A股市場(chǎng)探底回升，市場(chǎng)情緒與成交活躍度同步回暖，科技成長(zhǎng)板塊大幅領(lǐng)漲。機(jī)構(gòu)策略研報(bào)分析認(rèn)為，A股市場(chǎng)近期回暖，主要原因包括：中東地緣沖突趨于緩和，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)；4月A股進(jìn)入財(cái)報(bào)發(fā)布密集期，有業(yè)績(jī)預(yù)期的光模塊、鋰電、證券等板塊集體走強(qiáng)帶動(dòng)市場(chǎng)情緒。展望后市，雖然中東局勢(shì)仍有不確定性，但市場(chǎng)對(duì)此已形成較為充分的理性預(yù)期。中東地緣沖突作為資產(chǎn)定價(jià)主要矛盾的階段或已至尾聲，而景氣度投資正回歸市場(chǎng)主線(xiàn)。

申萬(wàn)宏源證券在報(bào)告中直言：“最壞的時(shí)候正在過(guò)去?！痹摍C(jī)構(gòu)表示，后續(xù)中東地緣沖突有所反復(fù)在情理之中，但其負(fù)面影響或“一波弱于一波”，前期低點(diǎn)可能就是本輪調(diào)整的市場(chǎng)底。中信證券判斷，中東地緣沖突的尾部風(fēng)險(xiǎn)逐漸消除，對(duì)市場(chǎng)的實(shí)際影響在減弱，未來(lái)影響市場(chǎng)的關(guān)鍵變量是霍爾木茲海峽真實(shí)的通航量。

東方財(cái)富證券提示稱(chēng)，即使中東地緣沖突徹底走向緩和，受前期供給實(shí)質(zhì)受阻的影響，油價(jià)中樞較沖突前水平將大概率抬升，并且短期中東局勢(shì)不確定性較高，這將加劇油價(jià)波動(dòng)，因此市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好仍可能有所反復(fù)。但從能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)來(lái)看，中國(guó)以煤炭為核心能源，2024年石油消費(fèi)占比僅約20%，對(duì)整體工業(yè)成本的傳導(dǎo)效應(yīng)相對(duì)有限。在此背景下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)展現(xiàn)出更強(qiáng)的復(fù)蘇韌性與上行動(dòng)能，A股市場(chǎng)的配置性?xún)r(jià)比將進(jìn)一步突出。

外部沖擊消退后，A股景氣度投資也再度回歸。上周市場(chǎng)超跌反彈中，資金高度聚焦于通信、電子、機(jī)械設(shè)備、電力設(shè)備新能源等具備扎實(shí)業(yè)績(jī)支撐的高景氣賽道。券商策略觀(guān)點(diǎn)一致認(rèn)為，4月進(jìn)入業(yè)績(jī)密集驗(yàn)證期，市場(chǎng)風(fēng)格已由風(fēng)險(xiǎn)偏好驅(qū)動(dòng)逐步轉(zhuǎn)向基本面驅(qū)動(dòng)，地緣政治擾動(dòng)進(jìn)一步提升了資金向高景氣、強(qiáng)業(yè)績(jī)方向抱團(tuán)的確定性。

興業(yè)證券分析稱(chēng)，近期市場(chǎng)超跌反彈中，以算力鏈、電池儲(chǔ)能、玻璃玻纖為代表的績(jī)優(yōu)行業(yè)，近三個(gè)交易日明顯修復(fù)，市場(chǎng)共識(shí)更強(qiáng)。另一方面，隨著以科技、制造出海為代表的績(jī)優(yōu)行業(yè)對(duì)于外部擾動(dòng)逐步脫敏，近期修復(fù)的持續(xù)性也更強(qiáng)，擁抱景氣的統(tǒng)一共識(shí)正在建立。興業(yè)證券判斷，后續(xù)市場(chǎng)定價(jià)的主要矛盾將從外部地緣風(fēng)險(xiǎn)向內(nèi)部景氣線(xiàn)索轉(zhuǎn)變，因此，當(dāng)下投資者的配置結(jié)構(gòu)比倉(cāng)位更重要。

招商證券認(rèn)為，有色、石油石化等資源板塊，以及新能源、光通信、半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈有望成為一季報(bào)業(yè)績(jī)?cè)鏊僮顬榱裂鄣男袠I(yè)。風(fēng)格層面，4月中大盤(pán)風(fēng)格有望占優(yōu)，成長(zhǎng)、價(jià)值風(fēng)格表現(xiàn)進(jìn)一步均衡。賽道選擇層面，4月可重點(diǎn)關(guān)注具備邊際改善的賽道，如煤炭、鋰電產(chǎn)業(yè)鏈、海外算力、商業(yè)航天等。

東吳證券則復(fù)盤(pán)了20世紀(jì)70年代兩次石油危機(jī)的歷史經(jīng)驗(yàn)，認(rèn)為本輪油價(jià)中樞抬升后，優(yōu)質(zhì)產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)有望成功穿越周期。結(jié)合當(dāng)前宏觀(guān)格局與產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)，投資者可聚焦兩條中期主線(xiàn)：一是泛新能源及電力基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，儲(chǔ)能、風(fēng)電、光伏、鋰電、電網(wǎng)等板塊景氣度向好；二是具備業(yè)績(jī)支撐的AI相關(guān)板塊，關(guān)注存儲(chǔ)、先進(jìn)制程、光通信、半導(dǎo)體設(shè)備材料等核心賽道。東吳證券表示，短期來(lái)看，當(dāng)前市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的底部支撐已明顯增強(qiáng)，從風(fēng)險(xiǎn)收益比角度看，現(xiàn)階段市場(chǎng)已進(jìn)入積極布局的窗口期，配置思路應(yīng)聚焦于超跌幅度充分、同時(shí)具備扎實(shí)中期景氣支撐的主線(xiàn)品種。