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光儲(chǔ)板塊誕生一只新的千億市值股。

4月16日，思格新能源（上海）股份有限公司（下稱(chēng)思格新能，06656.HK）正式在港交所主板掛牌上市。

開(kāi)盤(pán)后，思格新能股價(jià)大幅上漲，截至午間收盤(pán)，上漲83.53%，報(bào)595港元/股，總市值達(dá)到1468億港元(約1278億人民幣)。

下午開(kāi)盤(pán)后，思格新能股價(jià)仍在攀升，市值一度漲至1600億港元(約合1392億元人民幣)以上。

思格新能成立于2022年5月，成立不到四年就登陸港股上市，創(chuàng)下中企港股IPO最快紀(jì)錄。

在公開(kāi)發(fā)售階段，思格新能獲得了高達(dá)1102.05倍的超額認(rèn)購(gòu)，最終公開(kāi)發(fā)售股份數(shù)目為135.74萬(wàn)股，占總發(fā)售股份的10%。國(guó)際配售方面，其獲得31.2倍的認(rèn)購(gòu)，國(guó)際發(fā)售股份數(shù)目為1221.65萬(wàn)股，占比90%。

該公司的基石投資陣容，包括了淡馬錫、高盛資產(chǎn)管理、高瓴、瑞銀、法國(guó)巴黎銀行等國(guó)內(nèi)外頂級(jí)機(jī)構(gòu)。

思格新能的業(yè)務(wù)聚焦光儲(chǔ)板塊，主營(yíng)可堆疊分布式光儲(chǔ)一體機(jī)，在此細(xì)分領(lǐng)域全球市占率第一。港股文件披露，其在此細(xì)分領(lǐng)域的市場(chǎng)份額為28.6%，占同期分布式儲(chǔ)能系統(tǒng)市場(chǎng)的0.6%及儲(chǔ)能系統(tǒng)市場(chǎng)的0.2%。

思格新能源的營(yíng)收結(jié)構(gòu)高度集中，近乎依靠單一產(chǎn)品 “打天下”。SigenStor這一款產(chǎn)品銷(xiāo)售額占其總收入的逾90%。

該公司將SigenStor稱(chēng)為“五合一光儲(chǔ)充一體機(jī)”， 采用模塊化、可堆疊產(chǎn)品設(shè)計(jì)，包括了光伏逆變器、直流充電模塊、儲(chǔ)能變流器(PCS)、儲(chǔ)能電池和能源管理系統(tǒng)(EMS)，是一款高度集成的儲(chǔ)能產(chǎn)品。

據(jù)港股公告數(shù)據(jù)，思格新能的收入由2023年的0.58億元增至2024年的13.3億元，并于2025年進(jìn)一步增至90億元。三年間的收入增長(zhǎng)達(dá)154.4倍。

2023年，思格新能尚處于虧損狀態(tài)。2024-2025年該股分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.84億元、29.19億元。

思格新能SigenStor產(chǎn)品的毛利率也在過(guò)去三年持續(xù)增長(zhǎng)，2023-2025年的數(shù)值分別為32.2%、47%、50.8%。

該公司較高的毛利率表現(xiàn)，主要源于海外市場(chǎng)的開(kāi)拓。

思格新能稱(chēng)，海外市場(chǎng)的終端客戶群通常更青睞高端、先進(jìn)的產(chǎn)品，這些產(chǎn)品可售出較高溢價(jià)；相較之下，中國(guó)內(nèi)地的終端客戶群則普遍對(duì)價(jià)格較為敏感。

界面新聞注意到，2025年，思格新能在中國(guó)內(nèi)地的營(yíng)收，僅占其總營(yíng)收的1%；在歐洲市場(chǎng)的營(yíng)收占比達(dá)到44.6%。

思格新能高度依賴(lài)分銷(xiāo)，截至2025年底，該公司擁有1.76萬(wàn)家注冊(cè)安裝商，占其二級(jí)分銷(xiāo)商90%以上。

這會(huì)導(dǎo)致一定的議價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。2023年及2024年間，SigenStor的平均售價(jià)均有所下跌。思格新能源就解釋稱(chēng)，這是“因向分銷(xiāo)商提供了更高的整體銷(xiāo)售返利，反映了分銷(xiāo)商整體銷(xiāo)售業(yè)績(jī)的提升。”

思格新能備受市場(chǎng)關(guān)注，與其創(chuàng)始人許映童的身份有很大關(guān)聯(lián)。

許映童為華為智能光伏前總裁，在通信、新能源和AI行業(yè)擁有逾25年經(jīng)驗(yàn)。華為目前也是全球逆變器龍頭。

許映童現(xiàn)年51歲，其1999年1月加入華為，并先后在華為擔(dān)任多個(gè)職位，其中包括無(wú)線產(chǎn)品的PDT經(jīng)理、無(wú)線軟件平臺(tái)部長(zhǎng)、華為無(wú)線杭州研究所所長(zhǎng)、華為智能光伏業(yè)務(wù)總裁及升騰人工智能計(jì)算業(yè)務(wù)總裁。2023年5月起，許映童還開(kāi)始擔(dān)任光伏龍頭通威股份(600438.SH）的獨(dú)立董事。

此外，思格新能的核心高管團(tuán)隊(duì)中，多人擁有在華為的任職經(jīng)歷。

思格新能成立一個(gè)月后便拿到了500萬(wàn)元的種子輪融資，成立一年后并開(kāi)始商業(yè)化生產(chǎn)。

招股書(shū)披露，2022年7-12月，思格新能再次進(jìn)行了總額為5.4億元的A1-A3輪融資。2023年12月、2024年1月，思格新能又火速進(jìn)行了1.4億元的B輪和0.3億元的B1輪融資。

華為的背景給思格新能帶來(lái)一定品牌光環(huán)與技術(shù)基因，也同時(shí)隱含風(fēng)險(xiǎn)。

據(jù)《21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道》，華為已向地方知識(shí)產(chǎn)權(quán)局遞交了關(guān)于思格新能源的專(zhuān)利侵權(quán)糾紛處理請(qǐng)求書(shū)，并于近日收到回函。華為主張思格新能的專(zhuān)利侵權(quán)可能多達(dá)10余項(xiàng)。這些專(zhuān)利侵權(quán)主要發(fā)生在思格新能源的核心產(chǎn)品，光儲(chǔ)一體機(jī)、光儲(chǔ)逆變器及工商業(yè)光伏逆變器。

對(duì)此，思格新能源回應(yīng)界面新聞?dòng)浾叻Q(chēng)，思格始終遵守相關(guān)法規(guī)，并重視知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)。

思格新能源擁有上海臨港和金橋以及江蘇南通三個(gè)生產(chǎn)工廠。

招股書(shū)透露，其已完成江蘇南通新的生產(chǎn)基地的建設(shè)工作，用于生產(chǎn)工商用及戶用光儲(chǔ)充解決方案，且已開(kāi)始于新生產(chǎn)基地試生產(chǎn)，并預(yù)計(jì)將于2027年全面投入商業(yè)生產(chǎn)。