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筆者一直珍貴保存著這本紅色的資料，即沈陽長白計算機(jī)股份公司（以下簡稱長白）《法人股上市通告書》（圖1），這是我當(dāng)年工作的結(jié)晶?？粗@本通告書，頭腦里頓時想起27年前，長白法人股上市的前前后后；想起了我無數(shù)次去北京，為長白法人股上市的奔波；想起1992年和1993年，中國的兩個法人股市場；想起為沈陽企業(yè)法人股上市，王波明、章知方、劉紀(jì)鵬、屠光紹等人的努力，及我與他們建立起友誼的情景。那期間，我擔(dān)任沈陽市股份制辦公室副主任、沈陽市證券委員會辦公室副主任、沈陽證券監(jiān)督管理委員會副主任，主持工作。  

（圖1）  

長白法人股上市  

長白計算機(jī)公司是沈陽市政府直屬的正局級企業(yè)，與當(dāng)年大名鼎鼎的金杯公司平級。上世紀(jì)九十年代初，沈陽市大力組建大型企業(yè)集團(tuán)，市委、市政府決定，把原隸屬于沈陽市電子工業(yè)局的計算機(jī)廠，經(jīng)市體改委（沈體改發(fā)【1992】33號）文件批準(zhǔn)，由九家企業(yè)合并改組成立的國家大一型企業(yè)——長白計算機(jī)集團(tuán)公司。當(dāng)時，我還兼任沈陽市經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整辦公室副主任，負(fù)責(zé)組建全市大型企業(yè)集團(tuán)，是我一手具體經(jīng)辦，隨之，組建長白股份公司。于1992年6月22日，市股份制辦公室以市體改委（沈體改發(fā)【1992】33號）文件又批準(zhǔn)長白集團(tuán)以定向募集方式，批準(zhǔn)設(shè)立長白計算機(jī)股份公司，總股本11018萬股，其中國有股6018萬股，占總股本54.6%；法人股3000萬股，占27.2%；內(nèi)部職工股2000萬股，占總股本18.2%。當(dāng)時，該公司享有進(jìn)出口權(quán)，是科工貿(mào)一體化的高科技公司。產(chǎn)品具有九十年代初的國際水平，年產(chǎn)微型計算機(jī)5000臺、打印機(jī)10萬臺。打印機(jī)產(chǎn)能占全國45%。  

我在具體負(fù)責(zé)沈陽市股份制試點(diǎn)期間，結(jié)識了當(dāng)時在中國證券設(shè)計中心的劉紀(jì)鵬等一批中國證券市場的設(shè)計者、開拓者。1993年初，我去北京匯報，巧遇劉紀(jì)鵬。當(dāng)時，我聽說國家體改委成立了法人股市場，向他咨詢后，知道劉是該市場負(fù)責(zé)人之一。當(dāng)時，深感中國股份制企業(yè)股份設(shè)置國有股、法人股不準(zhǔn)流通，不符合國際慣例。劉讓我推薦沈陽優(yōu)秀企業(yè)到法人股上市。我與劉一拍即合。我回沈后，向張瑞昌副市長匯報北京法人股市場情況，張大力支持。  

市長決定后，我與長白計算機(jī)副董事長顧鳴初一起進(jìn)京，到當(dāng)時由國家體改委代管的《全國證券交易自動化報價系統(tǒng)》（英文簡稱STAO，漢語稱斯達(dá)克）聯(lián)系法人股上市事宜。受到了斯達(dá)克負(fù)責(zé)人王波明、章知方、劉紀(jì)鵬等人的熱情接待，詳談后參觀了報價系統(tǒng)機(jī)房，并去了在斯達(dá)克附近，設(shè)在一座紅磚樓里，由劉紀(jì)鵬擔(dān)任總經(jīng)理的《北京標(biāo)準(zhǔn)股份制咨詢公司》，達(dá)成了由咨詢公司負(fù)責(zé)長白法人股上市的文件制作及保薦。  

隨后，我組織市相關(guān)部門完成一系列上市前的一切準(zhǔn)備工作，由沈陽會計師事務(wù)所進(jìn)行了資產(chǎn)評估、審計；由市財政局對國有資產(chǎn)進(jìn)行確認(rèn)；由市商貿(mào)金融律師事務(wù)所出具法律文書（圖2）。  

（圖2）  

當(dāng)一切準(zhǔn)備就緒時，按斯達(dá)克要求，由當(dāng)?shù)卣较掳l(fā)同意在法人股市場上市的批復(fù)。于是，我起草了批復(fù)，并經(jīng)市長辦公會議批準(zhǔn)，由市證券委員會以（沈證委發(fā)【1993】6號）文件，于1993年4月2日發(fā)文批復(fù)（圖3）。隨后，長白可流通的法人股3000萬股，面值1元，在斯達(dá)克以每股2元的發(fā)行價順利發(fā)行，溢價一倍。4月9日，沈陽會計師事務(wù)所出具證明6000萬資金全部到位，進(jìn)入長白賬戶。4月16日，長白3000萬法人股正式流通。溢價發(fā)行資金6000萬元到長白后，投入到工業(yè)計算機(jī)、軟件開發(fā)、打印機(jī)二期改造共三大投資項(xiàng)目。  

（圖3）  

長白在斯達(dá)克法人股上市，整個費(fèi)用，包括咨詢、在《證券市場周刊》刊登上市公告書、上市費(fèi)等，一共18萬元。當(dāng)時，長白的領(lǐng)導(dǎo)還向我抱怨，費(fèi)用太多。國營企業(yè)老總們思想守舊，花18萬元，進(jìn)來6000萬元，費(fèi)用占募資額僅0.3%，不太便宜了嗎？筆者看到今年發(fā)行的一只新股，募集資金凈額8851.8萬元，發(fā)行費(fèi)用359.5萬元，發(fā)行費(fèi)用為募集資金凈額的4%！0.3%和4%相差太懸殊了！  

長白法人股上市后，我去北京斯達(dá)克，劉紀(jì)鵬請我在飯店吃了一頓，只我們兩個人，相談甚歡。  

1993年6月，《證券市場周刊》記者曙光在沈陽采訪我時，談到沈陽市證券市場發(fā)展時，我還自豪地談到：“沈陽長白，已于今年4月，在北京STAO系統(tǒng)法人股市場上市?！保▓D4）  

（圖4）  

醫(yī)藥、木蘭夭折  

長白上市期間，我去國家體改委，遇到劉忠。劉擬到剛剛成立的中國人民銀行建立的（中國證券交易系統(tǒng)，英文簡稱NET、中文稱“中證交”）工作。劉建議沈陽的股份制企業(yè)的法人股，可以到中證交上市流通。這是好事！劉領(lǐng)我見到中證交總經(jīng)理屠光紹。屠在人民銀行當(dāng)處長時，我們就打過交道。我與屠達(dá)成一致意向。我回沈后向市長匯報，市長當(dāng)然同意。經(jīng)市長辦公會同意，推薦沈陽市醫(yī)藥公司和木蘭電子集團(tuán)，到中證交上市。我組織兩家企業(yè)到北京與中證交詳談，中證交隨即派員到兩個企業(yè)考察咨詢。中證交認(rèn)為符合上市標(biāo)準(zhǔn)，開始操作。  

我則具體組織市相關(guān)部門：沈陽會計師事務(wù)所、律師事務(wù)所、市財政局等，對兩個企業(yè)進(jìn)行資產(chǎn)評估、審計、國有資產(chǎn)認(rèn)定、出具法律文書等繁瑣而又缺一不可、必須認(rèn)真進(jìn)行的各項(xiàng)工作。為了加快進(jìn)度，我主持召開相關(guān)部門會議，確定完成日期，特別是責(zé)成會計師事務(wù)所加班加點(diǎn)進(jìn)行評估審計。參加會議的會計師事務(wù)所白所長認(rèn)為有困難，我在會上拍板必須限期完成！  

但緊趕慢趕，趕上了中國證監(jiān)會給中證交發(fā)文《證監(jiān)交易【1993】125號緊急通知》，告知“你公司必須停止北京華遠(yuǎn)等6只法人股在系統(tǒng)的流通轉(zhuǎn)讓”。沈陽兩家公司法人股上市夭折！一切前期準(zhǔn)備，統(tǒng)統(tǒng)化為烏有！  

辦理期間，我去北京，見到屠光紹。屠專門請我吃了一頓飯，我清楚記得，上了一道當(dāng)年昂貴時髦的元魚。時隔27年，不知屠老弟還記得否？我白吃他一頓美餐，可是，事畢竟沒辦成！遺憾！  

兩個法人股市場  

股份制試點(diǎn)以來，特別是1990年滬深兩個證券交易所成立以后，國有股、法人股不能流通成為大難題。當(dāng)年我接觸到的中國人民銀行、國家體改委、財政部國資局、中國證券設(shè)計研究中心等單位的股份制專家，包括劉鴻儒、洪虎、賈和亭、張新文等領(lǐng)導(dǎo)，都認(rèn)為這不合理?？墒窍抻谥袊鴩?，暫時只能這樣做。  

于是，一些有識之士試圖打開缺口，國有資產(chǎn)形成的國有股不敢動，決定在法人股這塊進(jìn)行突破。1992年7月1日，劉紀(jì)鵬、章知方、王波明、高西慶等人，在領(lǐng)導(dǎo)的支持下，成立了由國家體改委代管的《全國證券交易自動報價系統(tǒng)》（英文稱STAQ，中文斯達(dá)克），在北京成立。當(dāng)年7月8日，珠海恒通成了第一個吃螃蟹的公司，中國第一只法人股在斯達(dá)克上市流通，上市當(dāng)天，股價從5.80元漲到10.25元。隨后的8月17日，廣西玉柴上市；8月24日，四川蜀都上市，法人股流通系統(tǒng)取得快速發(fā)展。此后，包括沈陽長白等十多家法人股陸續(xù)在斯達(dá)克上市。  

1993年4月28日，由中國人民銀行等參股的《中國證券交易系統(tǒng)（英文簡稱NET、中文稱中證交）》開始運(yùn)行。屠光紹任總經(jīng)理。首批掛牌的有中興實(shí)業(yè)、三亞東方、建北集團(tuán)法人股進(jìn)入流通。6月9日，中國證券交易系統(tǒng)有限公司，在人民大會堂舉行成立慶典。屠光紹邀請我去參加，因工作太忙，婉拒。此后，中證交先后有10余家法人股上市。  

到1993年底，全國形成了滬深兩個公眾股交易市場和北京兩個法人股流通市場。而且法人股審批權(quán)均在各自系統(tǒng)，發(fā)展迅速。上市規(guī)模不遜于滬深兩個交易所  

筆者保存的1993年4月25日出版的《證券市場周刊》，以《交投擴(kuò)張各股飆升》標(biāo)題，刊登了法人股市場情況。文章開頭就說：用“忽如一夜春風(fēng)來，千樹萬樹梨花開”，來形容本周法人股市場毫不過分。市場牛氣沖天，將實(shí)行電腦自動撮合交易機(jī)制。  

中央領(lǐng)導(dǎo)高度重視  

1993年5月22日，國務(wù)院證券委員會決定：對兩個法人股交易系統(tǒng)進(jìn)行整頓，暫不批準(zhǔn)新的法人股上市交易。當(dāng)時，國務(wù)院證券委主任是朱镕基副總理。  

6月1日，中共中央總書記、國家主席江澤民等領(lǐng)導(dǎo)同志視察了中證交系統(tǒng)。當(dāng)天經(jīng)中證交批準(zhǔn)，廣州電力系統(tǒng)股份公司的8000萬法人股上市流通。6月4日，國務(wù)院證券委員會副主任、中國證監(jiān)會主席劉鴻儒去中證交調(diào)研后指出：“當(dāng)前的任務(wù)是要加強(qiáng)立法?！敝凶C交在6月9日，在人民大會堂舉行成立慶典。  

此后至1993年12月15日，兩個法人股流通系統(tǒng)，不斷有新的公司法人股上市流通。  

國務(wù)院證券委員會“整頓”“暫不批準(zhǔn)新的法人股上市交易”的決定，用小孩的話來說：“沒好使”！在中央領(lǐng)導(dǎo)的高度重視中，法人股流通不斷上市。至1993年12月15日上午9.30分，在沒有任何公告的情況下，在中證交系統(tǒng)上市了6只新的法人股。當(dāng)天下午，斯達(dá)克系統(tǒng)發(fā)公告：稱11家公司已做好法人股上市準(zhǔn)備。  

緊急叫停  

1993年12月15日下午，國務(wù)院證券委員會和中國證券監(jiān)督管理委員會要求立即停止交易和上市。16日上午繼續(xù)交易后，下午就停止了新上市法人股的交易。  

12月17日下午，中國證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于法人股流通轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)問題的通知》?！锻ㄖ分姓f：“今年以來，部分地區(qū)未經(jīng)國家有關(guān)部門批準(zhǔn)，擅自進(jìn)行法人股流通轉(zhuǎn)讓……違反證券管理部門的有關(guān)規(guī)定?！?2月17日，6家法人股上市公司老總進(jìn)京咨詢此事。證監(jiān)會答復(fù)：事件發(fā)生不是企業(yè)責(zé)任；中國的法人股、國有股、個人股早晚是會并軌的；關(guān)于法人股流通轉(zhuǎn)讓的具體辦法將盡快出臺。12月25日，中國證監(jiān)會（證監(jiān)交易【1993】125號）緊急通知：“立即停止法人股的流通轉(zhuǎn)讓?！?nbsp; 

從此，中國的法人股流通市場處于自生自滅狀態(tài)。在法人股流通市場上市交易的一些公司，符合上市標(biāo)準(zhǔn)的，在1998年以后，陸續(xù)在滬深交易所上市。  

1999年9月9日和10日，STAQ和NET，即斯達(dá)克和中證交兩個法人股市場，因“國慶彩排交通管制”和“檢修機(jī)器”，暫停交易。  

12年后的2005年，國務(wù)院決定進(jìn)行股權(quán)分置改革，國家股、法人股上市流通的問題，得到徹底解決。中國股市向規(guī)范化邁出一大步。  

筆者認(rèn)為：法人股流通的大方向是絕對正確的，如果法人股流通與上市不停，在2005年股權(quán)分置改革時，與國家股、個人股一起并軌上市流通，將會極大的減少市場的震動和恐慌，股權(quán)分置改革會更順利地進(jìn)行。如果法人股流通不被禁止，股權(quán)分置改革是不是會提前進(jìn)行？而不必等到2005年？  

王世良  

2020年12月8日

作者簡介：王世良，1942年8月8日出生。1984年調(diào)入沈陽市體制改革委員會，先后任副處級秘書、市特廠試驗(yàn)辦公室專職副主任、理論宣傳處副處長、企業(yè)體制處處長兼市股份制試點(diǎn)辦公室副主任。1993年2月任市證券委員會辦公室副主任。1993年4月，任沈陽證券監(jiān)督管理委員會常務(wù)副主任，9月主持證監(jiān)會工作。曾參與、組織、介入了沈陽市八、九十年代的重大改革，如曾世界聞名的沈陽市股份制、破產(chǎn)、租賃三大改革試驗(yàn)，金杯國內(nèi)發(fā)行股票并在上海證券交易所上市和在美國紐約證券交易所上市等工作。