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2005年4月30日，《人民日報》刊登經(jīng)國務院批準，中國證監(jiān)會發(fā)布的《關于上市公司股權分置改革試點有關問題的通知》，股權分置改革正式啟動。  

市場的強烈反應  

從1990年中國有股市以來，擴容始終被市場認為是大利空，股權分置改革將把占總股本三分之二的國有股、法人股從不允許在市場流通到實現(xiàn)全流通，如此空前巨大的特大擴容，很多人理所當然地認為是大利空。當時，中國股市正處在從2001年6月開始的，已經(jīng)連續(xù)四年不斷下跌的大熊市中，股市從2245點已跌到2005年4月29日的1159點，跌幅近50%。熊市中又出如此大的利空，市場猶如發(fā)生八級以上的大地震，很多股民被震呆了、震傻了、震得魂魄出竅，不知所以。  

股權分置改革也遭到很多政府官員、專家、學者的激烈反對和質疑。時任全國人大副委員長成思危認為：“千萬不要匆忙來處理這個問題”。時任全國人大常委、財經(jīng)委副主任、前證監(jiān)會主席周正慶說：“切不可操之過急，倉促上馬”。香港財經(jīng)評論家郎咸平認為：“政府關于股權分置改革方案的試點，只不過是再一次摧毀政府那可憐的公信度。在股市信用缺乏的情況下，搞什么股權分置改革是背道而馳。我是公開反對中國證監(jiān)會的，我認為股改必須立刻停止”。曾任國務院國資局企業(yè)司司長管維立發(fā)表《中國股市的荒唐一幕》的文章，反對股改。  

我的理解和判斷  

我是堅決支持股改的。我清晰地記得：4月30日當天，我接到了我的股友周保華和趙慶武等十幾個電話和來訪，我堅定地對他們說：“我認為股改是個大利好，它是中國股市走向規(guī)范化的一個重大舉措，股改將終結已連續(xù)四年的熊市?！蔽抑赃@樣認為，理由有三：（1）我在上世紀八十年代，直接參與了我市的股份改制，九十年代我被任命為市股份制改革辦公室和市證券委辦公室、兼市證監(jiān)會主要負責人，組織并決策股份制改革。由于當時的政治原因和歷史局限，在設計股權結構時，分設國有股、法人股、個人股，在企業(yè)上市時，只有個人股可以流通，國有股、法人股則不許流通。按當時國家規(guī)定，國有股和法人股占總股本三分之二以上，形成一個畸形的股市和股本結構，違背了國際慣例和市場經(jīng)濟規(guī)律，應該改革，盡快改革。從我個人從事的工作，我堅定認為，畸形的股市和股本結構，必須改變！早晚得改，晚改不如早改?。?）我國股市從2001年進入了連續(xù)四年的漫長熊市，創(chuàng)造了此前我國股市有史以來時間最長的熊市。當時我獨家研究的中國股市四大規(guī)律已基本成型，按照中國這一特殊股市的周期規(guī)律、機構運作規(guī)律，這一輪熊市已瀕臨結束，牛市即將到來，股改會帶來一輪牛市，但當時沒想到會“?！钡?124點。（3）時任證監(jiān)會主席尚福林從2002年12月上任后，極為低調，上任30天后才首次在公開場合發(fā)表講話；上任后兩年半時間里，從沒舉行過任何類型的記者會。如此低調的尚福林，如今石破天驚，敢于去解決中國股市規(guī)范化的最大障礙，敢于去出臺這個被認為是中國股市的最大利空，我跟很多股友和朋友講：尚福林沒有金剛鉆，絕不會去攬這個瓷器活，他肯定是經(jīng)過深思熟慮的，他絕不會在股市已連續(xù)低迷四年時還去放出一個大利空，成為股市的千古罪人；他絕不會再讓股市陷入更低迷的熊市，使廣大股民賠了又賠，成為千夫所指；他絕不會用他的政治生命去下這個賭注，灰溜溜地離開證監(jiān)會。我對極少的幾位股友說：根據(jù)我對中國股市周期和機構運作的規(guī)律的研究，經(jīng)歷漫漫四年熊市，經(jīng)歷股價連續(xù)陰跌，機構已在極低的價位拿到了足夠數(shù)量的廉價股票，已完成了囤積股票的過程。我堅定地認為，股改將宣布漫長熊市將終結，新一輪牛市將啟動。  

股改方案合理可行  

股改的進程使我的認識更加堅定。5月9日，首批四家股改企業(yè)名單公布，它們是三一重工、紫江企業(yè)、金牛能源、清華同方。當天股市跌29點，以1130點收盤。5月10日，三一重工股改方案出臺，流通股東每持有10股將獲得3股股票和8元現(xiàn)金；紫江企業(yè)是10股給3股。5月13日，金牛能源方案是10股給2.5股。這三家方案分別在6月10日、6月13日、6月17日的股東大會上都以高票獲得通過，并付諸實施。這三家方案，都是非流通股股東從自己持有的股票中，拿出股票給流通股股東。這樣股改完成后，總股本不變，業(yè)績不攤薄，流通股東從非流通股東處獲得一定補償。我認為這種方案對股市，對流通股股東都是重大利好。  

管理層再表決心  

5月15日，新華社發(fā)表尚福林接受新華社記者獨家采訪的報道，尚福林說：“開弓沒有回頭箭”。5月30日，證監(jiān)會和國資委聯(lián)合發(fā)布《關于做好股權分置改革試點工作的意見》。6月27日，國務院新聞辦舉行記者招待會，尚福林上任兩年半，第一次一改過去低調的作風，亮相記者招待會，他堅定地說：“力爭集中在一個相對較短的時間內(nèi)，基本上完成股改”。8月24日，經(jīng)國務院同意，證監(jiān)會、國資委、財政部、人民銀行、商務部聯(lián)合發(fā)布《關于上市公司股權分置改革的指導意見》。9月5日，證監(jiān)會發(fā)布《上市公司股權分置改革管理辦法》，其中規(guī)定必須達到兩個三分之二，才能算股東大會通過。即在股東大會上，須經(jīng)參加表決的股東所持股票的三分之二和參加表決的流通股股東所持股票的三分之二。從而更加保護流通股股東的權益。  

滿倉買入  

股改的實質性利好和股改規(guī)定的逐步完善，使我對股改充滿了信心。過完“五一”，我和我的股友們滿倉買入了我們選中的股票，每個賬戶上只剩幾元、幾十元、幾百元。當時，我在研究中發(fā)現(xiàn)，華聯(lián)控股建設PTA項目，前景十分看好，而股價只有3元左右，最低時2.71元。我們大舉介入該股以后，特大喜訊突然降臨：該公司于2006年1月23日公布股改方案：10股轉增12股，非流通股股東再送流通股股東3.3股，合計10股送15.3股。7天后的3月9日，公司根據(jù)股民對股改方案提出的意見，再次停牌。3月28日復牌公布修改后的股改方案為10股送18.75股，創(chuàng)下滬深公司在股改中送股比例的最高紀錄。我們決定繼續(xù)加倉，重倉持有，賣出云南銅業(yè)、神火股份、南山實業(yè)、盤江股份、中國玻纖5只股票，用賣出的錢當即買入華聯(lián)控股。至此，買入華聯(lián)股票占總資產(chǎn)56%。  

“利空”烏云終于散去  

4月30日公布進行股改，5月的第一周，股市大跌，1100點被擊穿；6月的第一周，6月6日上午11.04分，滬市跌破1000點，最低到998點，創(chuàng)八年來的新低?！袄铡钡臑踉七€籠罩在股市上空，大多數(shù)股民都還處在困惑中，不敢入市，貽誤了入市的大好時機。這998點成為2005——2007年大牛市的起點。當天下午，1000點失而復得，收盤為1034點。從4月29日的1159點到6月6日的998點，股改的“利空”在36天中終于出盡。我意識到，我的判斷是對的，我終于迎來了股市的春天。隨著下半年連續(xù)六個月的底部徘徊：7月收1083點，8月收1162點，9月收1055點，10月收1092點，11月收1099點，12月收1161點。  

大牛市來臨  

我的股市日記記載：2006年首個交易日，指數(shù)上漲1.71%。從此一發(fā)不可收拾：1月漲到1258點，2月漲到1299點，5月漲到1641點，10月沖上1839點，11月20日（周一）11點16分突破二千點大關，12月14日（周四），滬指報收2249點，突破了2001年6月14日的2245點，創(chuàng)下中國股市的新高；2006年收在2675點，全年上漲130.43%！進入2007年，股指繼續(xù)飛漲。2月26日，豬年第一個交易日，笨豬變成飛豬，站到三千點上方，收3040點，創(chuàng)出股市歷史新高。6月9日上午10點50分，突破四千點，收4013點。7月收4471點，8月站上五千點。10月15日下午1點50分，站上六千點，10月16日沖上6124點。牛市終于到頂。股改所帶來的大牛市，在漲了6.13倍后終于畫上了圓滿的句號。2007年，中國股市漲幅列世界第一，中國股市總市值達4.44萬億美元，超GDP總值，成為美、英、日后全球第四大證券市場。  

收益頗豐  

在整個股權分置改革過程中，我一直滿倉買入股價偏低、業(yè)績成長性好、股改送股比例較大、進行重大重組的一些股票，如華聯(lián)控股、平能股份、遼通化工等股票，均獲得巨大收益，比2005年股改開始時增值11.9倍，遠遠跑贏了大盤。股改給我送來了財富，為供三個孫兒去國外留學提供資金支持（下文專寫）。  

王世良  

2020年12月7日

作者簡介：王世良，1942年8月8日出生。1984年調入沈陽市體制改革委員會，先后任副處級秘書、市特廠試驗辦公室專職副主任、理論宣傳處副處長、企業(yè)體制處處長兼市股份制試點辦公室副主任。1993年2月任市證券委員會辦公室副主任。1993年4月，任沈陽證券監(jiān)督管理委員會常務副主任，9月主持證監(jiān)會工作。曾參與、組織、介入了沈陽市八、九十年代的重大改革，如曾世界聞名的沈陽市股份制、破產(chǎn)、租賃三大改革試驗，金杯國內(nèi)發(fā)行股票并在上海證券交易所上市和在美國紐約證券交易所上市等工作。