證券時報網(wǎng)
闕福生
2025-12-25 09:10
人工智能（AI）的驚人算力需求，正催生科技巨頭的融資熱潮。
當?shù)貢r間9月24日，甲骨文啟動180億美元投資級債券發(fā)行。據(jù)了解，這是今年以來美國債券市場第二大規(guī)模的交易，認購需求在高峰時一度接近880億美元。
據(jù)證券時報記者梳理，谷歌母公司Alphabet今年4月完成了50億美元多期限債券發(fā)行，蘋果也在今年5月發(fā)行了45億美元債券。分析人士指出，科技巨頭通過鎖定長期資金，為人工智能、云計算等前沿領(lǐng)域注入強勁資本動能。
掀起發(fā)債熱潮
在今年1月完成2025年以來首輪發(fā)債融資后，甲骨文9月24日再次啟動了180億美元投資級債券發(fā)行。據(jù)證券時報記者計算，甲骨文年內(nèi)兩輪發(fā)債合計融資金額超過250億美元，堪稱債券市場的標桿操作。
據(jù)甲骨文提交的文件，此次發(fā)行覆蓋6個期限品種，包括罕見的40年期長期債券，到期收益率高達6.141%，較同期國債的到期收益率4.771%高出137個基點。
此次融資正值甲骨文開始履行與OpenAI和Meta等客戶簽訂的大規(guī)模云基礎(chǔ)設(shè)施合同。9月10日，據(jù)報道，OpenAI已簽署合同，在未來約五年內(nèi)從甲骨文購買價值3000億美元的算力。該協(xié)議將從2027年開始執(zhí)行，所需的4.5GW電力容量相當于兩座胡佛水壩的發(fā)電量，足以供應約400萬戶家庭用電。
在9月9日財報電話會議上，甲骨文首席執(zhí)行官Safra Catz表示，剩余履約義務增長至4550億美元，同比增長359%，季環(huán)比增加3170億美元，反映出AI驅(qū)動的云基礎(chǔ)設(shè)施需求極為旺盛。
據(jù)了解，甲骨文已經(jīng)是投資級科技公司債指數(shù)中最大的發(fā)行人。研究公司CreditSights估計，為支持增長，甲骨文到2028年可能需要發(fā)行約650億美元的債務。
而在今年4月，谷歌母公司Alphabet低調(diào)完成了50億美元多期限債券發(fā)行，票面利率區(qū)間為4.0%—5.3%。蘋果也在今年5月發(fā)行45億美元的債券，為2023年以來首次發(fā)債。
分析人士指出，作為現(xiàn)金儲備充足的科技巨頭，谷歌母公司Alphabet和蘋果等融資意圖并非“補血”，而是通過鎖定長期資金，為AI大模型訓練集群、量子計算實驗室等前沿領(lǐng)域儲備資本。
實際上，為了加碼AI與算力布局，國內(nèi)科技巨頭也紛紛通過發(fā)債儲備“彈藥”。百度在今年3月嘗試了100億元的點心債融資后，今年9月再次發(fā)行了44億元離岸人民幣債券。騰訊也在9月啟動90億元離岸人民幣債券發(fā)行，涵蓋5年、10年、30年三個期限品種。阿里巴巴則在去年11月發(fā)行了170億元點心債后，今年9月再次公告發(fā)行32億美元零息可轉(zhuǎn)換優(yōu)先票據(jù)，募集資金80%用于云基礎(chǔ)設(shè)施擴建和技術(shù)升級，其余20%投向國際業(yè)務拓展。
打響AI基建競賽
融資潮背后是科技巨頭在AI領(lǐng)域的軍備競賽。
9月24日，阿里巴巴集團CEO、阿里云智能集團董事長兼CEO吳泳銘在云棲大會演講中表示，大模型是下一代操作系統(tǒng)，而AI云是下一代計算機。也許未來全世界只會有5、6個超級云計算平臺。目前阿里正積極推進3800億元的AI基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，并計劃追加更大的投入。
回溯來看，全球多個科技巨頭在年內(nèi)拋出了關(guān)于AI基建的新計劃。當?shù)貢r間9月22日，英偉達與OpenAI宣布達成里程碑式戰(zhàn)略合作意向。通過此次戰(zhàn)略合作，OpenAI將建成并部署至少10GW的AI數(shù)據(jù)中心，配備數(shù)百萬塊英偉達GPU，用于構(gòu)建下一代AI基礎(chǔ)設(shè)施。為支持包括數(shù)據(jù)中心和電力容量在內(nèi)的部署計劃，英偉達將在新系統(tǒng)落地過程中向OpenAI投資至多1000億美元。
微軟近日宣布將在美國威斯康星州建設(shè)第二個AI數(shù)據(jù)中心，投資總額高達40億美元。Meta計劃到2028年之前，在美國建設(shè)數(shù)據(jù)中心和其他基礎(chǔ)設(shè)施方面的投入將“至少達到6000億美元”，Meta在2025年資本開支預計為660億美元—720億美元，意味著未來三年將大幅增加資本開支。
據(jù)摩根士丹利今年7月預測，到2028年，全球在AI數(shù)據(jù)中心和芯片上的總支出將高達2.9萬億美元。其中約1.6萬億美元用于硬件（如芯片和服務器），另有1.3萬億美元用于建設(shè)數(shù)據(jù)中心基礎(chǔ)設(shè)施，包括房地產(chǎn)、建設(shè)成本和維護費用。
不過，僅依靠超大規(guī)模云服務商的內(nèi)部現(xiàn)金流，最多只能覆蓋其中的1.4萬億美元，剩余的1.5萬億美元融資缺口將深刻影響全球信貸市場格局，其中，1.2萬億美元預計將通過債務融資填補。
民生證券分析師呂偉認為，科技巨頭加碼投資的背后反映了一個“冰冷的事實”：誰先訓練出超級智能，誰就有機會定義下一個科技時代。2026年，OpenAI的首個1GW數(shù)據(jù)中心即將上線。那可能是一個新的里程碑：上游的基礎(chǔ)設(shè)施軍備階段性完成，下游的應用大規(guī)模布局正式開始。
國海證券分析師劉熹表示，隨著AI基礎(chǔ)模型競賽的持續(xù)推進，推理需求的不斷深化，圍繞超節(jié)點的軟硬件技術(shù)將持續(xù)演進，能突破物理極限、定義行業(yè)標準、實現(xiàn)算力智能調(diào)度與高可靠運維的企業(yè)將成為超節(jié)點時代的主導者。
責編：萬健祎
校對：冉燕青
