證券時報
陳霞昌
2025-12-19 17:15
在存量項目接連發(fā)生重大擾動、增量項目遭遇瓶頸的背景下，2025年三季度全球主要銅礦企業(yè)產(chǎn)量同比下降近5%，四季度有望延續(xù)收縮。
中信證券指出，預(yù)計2025年四季度國內(nèi)精煉銅表觀需求平穩(wěn)，但供給端受原料短缺以及潛在“反內(nèi)卷”的影響或環(huán)比下滑，年底國內(nèi)的庫存消費天數(shù)將下滑至近五年均值以下（<10天）。在全球經(jīng)濟(jì)預(yù)期向上、經(jīng)貿(mào)風(fēng)險增加的背景下，愈發(fā)脆弱的低庫存或加劇價格的向上彈性。預(yù)計四季度LME銅價運(yùn)行區(qū)間10000美元—12000美元/噸。同時，明年國內(nèi)電網(wǎng)投資以及全球AI發(fā)展（預(yù)計明年需求增量約20萬噸）將推動需求穩(wěn)健增長。預(yù)計今明兩年全球精煉銅分別短缺21萬噸、30萬噸（去年為過剩28萬噸），LME銅價中樞有望從今年的9700美元/噸上移至11000美元/噸。
該機(jī)構(gòu)表示，原料短缺以及潛在“反內(nèi)卷”將助力四季度國內(nèi)精煉銅供給收縮，疊加需求平穩(wěn)，國內(nèi)庫存有望溫和去化，而明年供給低迷以及需求穩(wěn)健將助力全球精煉銅供給缺口拉闊50%，LME銅價有望在10000美元/噸以上充分展現(xiàn)向上彈性。推薦銅板塊配置機(jī)遇。
