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國(guó)信證券研報(bào)認(rèn)為，生物柴油的需求主要受政策驅(qū)動(dòng)，2025年全球進(jìn)入SAF爆發(fā)性增長(zhǎng)元年。多國(guó)強(qiáng)制摻混政策落地、出口監(jiān)管體系完善與國(guó)內(nèi)試點(diǎn)擴(kuò)容形成共振，推動(dòng)SAF行業(yè)迎來結(jié)構(gòu)性拐點(diǎn)。作為國(guó)內(nèi)最早布局烴基生物柴油與生物航煤（SAF）產(chǎn)業(yè)的上市公司，海新能科憑借先發(fā)產(chǎn)能優(yōu)勢(shì)、全產(chǎn)業(yè)鏈布局及國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)協(xié)同拓展，正全面把握行業(yè)發(fā)展紅利，2025年實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)。

政策適配 客戶多元 筑牢出口競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)

2025年初，歐盟對(duì)華生物柴油反傾銷終裁落地，征收10%—35.6%關(guān)稅，但SAF未被納入征稅范圍，加速行業(yè)洗牌，并為中國(guó)SAF出口創(chuàng)造相對(duì)寬松的貿(mào)易環(huán)境。英國(guó)SAF強(qiáng)制政策同步落地，自2025年起實(shí)施SAF強(qiáng)制義務(wù)，摻混比例從2%起步，2030年線性提升至10%，2040年達(dá)到22%。與此同時(shí)，2025年SAF出口白名單和配額制度建立，中國(guó)自此形成“適航認(rèn)證+ISCC認(rèn)證+出口配額”的成套監(jiān)管體系，SAF進(jìn)入規(guī)?；瘒?guó)際貿(mào)易階段。

作為國(guó)內(nèi)生物柴油（SAF）產(chǎn)業(yè)龍頭，海新能科SAF產(chǎn)品此前通過中國(guó)民用航空局的適航審定及ISCC CORSIA及ISCC-EU下HEFA碳減排國(guó)際認(rèn)證，2025年10月被正式納入SAF出口白名單，暢通了公司SAF產(chǎn)品出口渠道，成為行業(yè)內(nèi)極少數(shù)獲得完備資格的SAF生產(chǎn)企業(yè)，合規(guī)優(yōu)勢(shì)顯著。

2025年11月，山東三聚生產(chǎn)的生物航油在日照港完成裝船，正式銷往海外，標(biāo)志著公司成功打通了從國(guó)內(nèi)生產(chǎn)到國(guó)際銷售的關(guān)鍵一環(huán)。公司披露，已與海外客戶簽訂生物航煤訂單，2025年四季度生產(chǎn)排期較滿。

2026年，歐盟將逐步執(zhí)行RED III法案，其較RED II提高了2030年降碳目標(biāo)，對(duì)生物柴油，尤其是二代生物柴油需求增加。而海新能科歐洲客戶長(zhǎng)協(xié)訂單按計(jì)劃執(zhí)行，市場(chǎng)應(yīng)變能力持續(xù)增強(qiáng)，將進(jìn)一步把握這一關(guān)鍵市場(chǎng)機(jī)遇。

同時(shí)，公司創(chuàng)新銷售組合策略，有效拓展非歐盟客戶，順利履行非歐盟客戶HVO銷售長(zhǎng)協(xié)訂單并實(shí)現(xiàn)超額交付。在亞太地區(qū)SAF支持政策落地的新契機(jī)下，公司持續(xù)開拓日、韓、新加坡等亞洲和澳洲新興市場(chǎng)，日本和澳大利亞地區(qū)銷量持續(xù)增長(zhǎng)，優(yōu)化客戶結(jié)構(gòu)和交易模式，進(jìn)一步構(gòu)建多元化的銷售格局，提升抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同 政企合作 發(fā)力國(guó)內(nèi)市場(chǎng)擴(kuò)容

2024年10月，海淀區(qū)正式啟動(dòng)了國(guó)內(nèi)首個(gè)烴基生物柴油閉環(huán)應(yīng)用試點(diǎn)項(xiàng)目，奠定內(nèi)銷基礎(chǔ)。作為海淀區(qū)重點(diǎn)國(guó)有上市企業(yè)，海新能科在區(qū)域內(nèi)構(gòu)建起一個(gè)餐廚廢棄油脂收集－運(yùn)輸－預(yù)處理－生產(chǎn)－回用的全產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)應(yīng)用場(chǎng)景。在國(guó)家能源局批準(zhǔn)的22個(gè)生物柴油推廣應(yīng)用試點(diǎn)項(xiàng)目中，海新能科獲批實(shí)施的項(xiàng)目除了北京市海淀區(qū)，還包括日照莒縣，一年多來已逐步形成示范效應(yīng)和規(guī)模效應(yīng)。

一年多來，隨著國(guó)內(nèi)政策的加速落地，公司合作的朋友圈進(jìn)一步擴(kuò)大。

2025年2月北京市海淀區(qū)人民政府、中國(guó)航空油料集團(tuán)有限公司、中國(guó)誠(chéng)通控股集團(tuán)有限公司簽署戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，明確在生物柴油、SAF領(lǐng)域合作。公司作為核心承接主體之一，綁定國(guó)內(nèi)航油供應(yīng)渠道的中航油及央企資本平臺(tái)中國(guó)誠(chéng)通，為后續(xù)SAF銷售、融資和產(chǎn)業(yè)協(xié)同提供通道。

隨著2025年3月國(guó)內(nèi)SAF應(yīng)用試點(diǎn)范圍進(jìn)一步擴(kuò)大，在國(guó)內(nèi)4個(gè)機(jī)場(chǎng)所有航線試點(diǎn)添加1%的生物航煤。今年4月份公司根據(jù)試點(diǎn)工作整體安排，向中航油供應(yīng)首批生物航煤產(chǎn)品，目前已覆蓋北京大興機(jī)場(chǎng)、成都雙流機(jī)場(chǎng)，成功實(shí)現(xiàn)“多點(diǎn)開花”的階段性突破。

2025年6月，公司成功舉辦20萬噸/年生物柴油異構(gòu)項(xiàng)目可持續(xù)航空燃料產(chǎn)品發(fā)布會(huì)。民航二所可持續(xù)航空燃料發(fā)展研究中心、中國(guó)航油集團(tuán)、上海機(jī)場(chǎng)等合作伙伴與相關(guān)單位領(lǐng)導(dǎo)共同出席本次活動(dòng)。此次活動(dòng)標(biāo)志著公司在SAF領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了產(chǎn)能提升的關(guān)鍵突破，為我國(guó)綠色低碳航空產(chǎn)業(yè)注入新動(dòng)能，也對(duì)外釋放產(chǎn)能釋放與客戶對(duì)接信號(hào)。

產(chǎn)能釋放 把握行情 實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)提質(zhì)

全球多國(guó)SAF強(qiáng)制政策落地，反傾銷終裁落地及中國(guó)對(duì)SAF出口和國(guó)內(nèi)試點(diǎn)的落地，共同塑造了生物柴油/SAF的結(jié)構(gòu)性拐點(diǎn)，SAF與UCO價(jià)差持續(xù)擴(kuò)大，企業(yè)利潤(rùn)空間顯著提升。在此機(jī)遇下，海新能科加快產(chǎn)能布局，并穩(wěn)步提升運(yùn)營(yíng)管理水平，實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)。

2025年4月23日，公司控股子公司山東三聚20萬噸/年生物柴油異構(gòu)項(xiàng)目中交，在原有5萬噸/年產(chǎn)能基礎(chǔ)上新增生物航煤產(chǎn)能約16萬噸/年（生物航煤收率約80%），5月24日正式投產(chǎn)，成功產(chǎn)出合格生物航煤。目前，山東三聚生產(chǎn)裝置安全平穩(wěn)運(yùn)行，產(chǎn)量、產(chǎn)值和生產(chǎn)周期都不斷創(chuàng)造新的行業(yè)記錄，向國(guó)內(nèi)生物能源行業(yè)的排頭兵目標(biāo)穩(wěn)步邁進(jìn)。

作為雙基地協(xié)同生產(chǎn)的重要戰(zhàn)略籌劃，2025年7月25日公司子公司海南環(huán)宇5萬噸/年生物柴油生產(chǎn)線合格產(chǎn)品順利產(chǎn)出。在海南布局海南環(huán)宇是公司布局海南自貿(mào)港的關(guān)鍵落子，也是為強(qiáng)化市場(chǎng)供應(yīng)、擴(kuò)充產(chǎn)能規(guī)模的關(guān)鍵舉措。在2025年12月海南自貿(mào)港正式封關(guān)運(yùn)作機(jī)遇下，公司以長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展目標(biāo)率先布局，憑借綜合優(yōu)勢(shì)積極填補(bǔ)自貿(mào)港生物能源高端制造空白。

隨著產(chǎn)能布局持續(xù)完善，公司產(chǎn)能繼續(xù)保持行業(yè)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，并密切關(guān)注生物柴油相關(guān)政策，充分把握SAF市場(chǎng)機(jī)遇，積極開拓國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)，努力改善生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，力爭(zhēng)生物能源產(chǎn)品滿產(chǎn)滿銷。2025年第三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.58億元，同比大幅增長(zhǎng)63.82%；在第二季度實(shí)現(xiàn)扭虧并盈利1452.21萬元的基礎(chǔ)上，第三季度進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)單季度歸母凈利潤(rùn)9333.24萬元，全年有望取得亮眼業(yè)績(jī)。