創(chuàng)業(yè)資本匯
張淑賢
2025-12-25 10:42
證券時報記者 劉俊伶
今年以來，主要鎢制品價格持續(xù)上漲。Wind數(shù)據(jù)顯示，近一周，鎢精礦價格呈現(xiàn)日漲3000—10000元/噸的迅猛之勢。8月20日，65%鎢精礦價格報21.7萬元/噸，較8月19日增加3000元/噸，較年初上漲51.75%；88.5%仲鎢酸銨（APT）報31.15萬元/噸，較年初上漲47.98%，鎢粉價格報482.5元/公斤，較年初上漲53.91%。
近期市場動態(tài)顯示，8月以來，鎢龍頭企業(yè)多次調(diào)價，如江鎢控股集團(tuán)國標(biāo)一級黑鎢精礦8月下半月指導(dǎo)價21.3萬元/標(biāo)噸，較上半月報價上調(diào)1.9萬元/標(biāo)噸，漲幅9.79%，月漲幅17.03%。章源鎢業(yè)此前公布8月上半月長單采購報價：55%黑鎢精礦19.25萬元/標(biāo)噸，較7月下半月上調(diào)1.25萬元/標(biāo)噸。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這一輪價格大漲主要原因包括供應(yīng)持續(xù)收緊、新興需求等。從供給端來看，今年4月，自然資源部下達(dá)2025年第一批鎢礦開采總量控制指標(biāo)為58000噸，較2024年第一批開采總量控制指標(biāo)減少4000噸，降幅為6.45%。而鎢礦主產(chǎn)區(qū)江西省、云南省的開采量分別縮減2370噸、400噸，導(dǎo)致市場流通量銳減。
從需求端來看，鎢硬質(zhì)合金具有硬度高、耐磨、耐高溫、耐腐蝕等一系列優(yōu)異性能，廣泛用于機(jī)械加工、航空航天、國防軍工、電子工業(yè)、交通運輸?shù)阮I(lǐng)域。近年來，新能源領(lǐng)域鎢需求顯著增長，據(jù)中鎢在線數(shù)據(jù)，光伏鎢絲滲透率從2024年的20%升至2025年的40%，并不斷快速攀升，預(yù)計未來全球需求超4500噸；鋰電池正極添加鎢提升能量密度，2025年消費量同比增22%，達(dá)1500噸。
國盛證券研報認(rèn)為，短期看好剛需補(bǔ)庫+出口修復(fù)驅(qū)動的鎢價彈性；中長期鎢品供給矛盾難解，資源品稀缺有望驅(qū)動鎢價中樞抬升。鎢產(chǎn)業(yè)鏈利潤分配屬于典型的“微笑曲線”，占據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈兩端的企業(yè)有望充分受益于鎢價上行周期。
據(jù)證券時報·數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計，A股中布局鎢產(chǎn)業(yè)鏈的個股共有10只。8月以來，鎢概念股普遍上漲，平均漲幅達(dá)到10.1%，洛陽鉬業(yè)、中鎢高新、翔鷺鎢業(yè)累計漲幅居前，分別達(dá)到22.48%、18.99%、17.41%。
從估值上來看，部分鎢概念股估值較低，滾動市盈率中位數(shù)為30.24倍，盛屯礦業(yè)、洛陽鉬業(yè)、錫業(yè)股份3股不足20倍。盛屯礦業(yè)估值最低，最新滾動市盈率為12.41倍，根據(jù)公司年報數(shù)據(jù)，其自有礦山銀鑫礦業(yè)保有鎢金屬量3.22萬噸。
從業(yè)績上來看， 根據(jù)目前披露的半年報業(yè)績數(shù)據(jù)，按照半年報、業(yè)績快報、業(yè)績預(yù)告下限（無下限則取公告數(shù)值）統(tǒng)計，已公布業(yè)績的8家公司中，翔鷺鎢業(yè)和廣晟有色同比扭虧為盈，洛陽鉬業(yè)、湖南黃金、錫業(yè)股份、章源鎢業(yè)歸母凈利潤同比增長，整體報喜比例達(dá)四分之三。
翔鷺鎢業(yè)上半年實現(xiàn)歸母凈利潤1838.36萬元。公司表示，硬質(zhì)合金銷售訂單增加，新產(chǎn)品光伏用鎢絲產(chǎn)能逐步釋放，同時公司加強(qiáng)成本控制，提高盈利水平，營業(yè)利潤同比增加。
歸母凈利潤同比增長的公司中，洛陽鉬業(yè)增幅最高，預(yù)計上半年實現(xiàn)歸母凈利潤82億元至91億元，同比增長51.37%至67.98%。公司2024年年報顯示，鎢產(chǎn)量、銷量分別為8288噸、8132噸，同比分別增長3.92%、3.32%。
（本版專題數(shù)據(jù)由證券時報中心數(shù)據(jù)庫提供）
