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A50突然下跌！

與最近幾個(gè)交易日的強(qiáng)勢(shì)不同，繼昨晚下跌之后，A50今早突然跳水，帶動(dòng)A股和港股雙雙出現(xiàn)調(diào)整，恒指期貨一度跌超1%。

分析人士認(rèn)為，市場(chǎng)可能存在兩大變數(shù)：一是美元指數(shù)最近意外強(qiáng)勢(shì)，昨晚反彈至98上方；二是A股風(fēng)格偏向極致，多頭格局個(gè)股數(shù)持續(xù)縮圈，成交向大盤科技股集中。而摩爾線程一事昨晚刷屏投資圈影響科技股的情緒。

不過(guò)，亦有分析指出，隨著資本開(kāi)支持續(xù)放大，未來(lái)最確定的方向依然是科技。

A50走弱

繼昨晚下跌之后，A50早盤出現(xiàn)持續(xù)跳水行情，跌幅一度擴(kuò)大超1%。恒指期貨亦顯著殺跌，港股全線走弱。

A股市場(chǎng)，創(chuàng)業(yè)板指、科創(chuàng)板指持續(xù)走弱。上午10點(diǎn)20分左右，創(chuàng)業(yè)板指跌超1%，滬指跌0.33%，深證成指跌0.76%，游戲、液冷服務(wù)器、機(jī)器人、銅纜高速連接等方向跌幅居前，滬深京三市下跌個(gè)股一度超2700只。

從外圍來(lái)看，美元潮汐有所減弱。近期，美元指數(shù)持續(xù)走強(qiáng)，昨晚強(qiáng)勢(shì)突破98，全球風(fēng)險(xiǎn)偏好繼續(xù)降溫。美國(guó)第二季度 GDP被大幅上修以及美國(guó)至9月20日當(dāng)周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)錄得21.8萬(wàn)人，為2025年7月19日當(dāng)周以來(lái)新低。這一數(shù)據(jù)弱化了美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期。同時(shí)，美股高估的討論也在進(jìn)行當(dāng)中，近期亦是持續(xù)走弱。

從A股結(jié)構(gòu)來(lái)看，雖然指數(shù)表現(xiàn)出色，但截至昨天的數(shù)據(jù)顯示，全市場(chǎng)5000多只股票，卻只有不足800只股票處于多頭格局當(dāng)中。這意味著，A股部分股票呈現(xiàn)極致?lián)頂D的格局。而從指數(shù)行情來(lái)看，這個(gè)板塊無(wú)疑是與大科技相關(guān)。很多小市值股票反而處于少人問(wèn)津的狀態(tài)。今天，這一格局有所緩解。上漲的個(gè)股開(kāi)始增加，而頭部科技股開(kāi)始調(diào)整。有分析指出，昨晚，摩爾線程一事刷屏也可能是引發(fā)大科技調(diào)整的主因。

成交在，則強(qiáng)勢(shì)在

截至昨天，全A成交金額仍持續(xù)維持在2萬(wàn)億上方，融資余額亦未如預(yù)期般在長(zhǎng)假前有所萎縮。那么，市場(chǎng)處于什么階段？分析認(rèn)為，只要能維持成交量，整個(gè)市場(chǎng)就不會(huì)缺少結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。而科技板塊因?yàn)橘Y本開(kāi)支周期持續(xù)發(fā)酵，可能依然是確定性最大的地方。

粵開(kāi)證券認(rèn)為，本輪市場(chǎng)走強(qiáng)主要有以下三方面原因：一是從預(yù)期看，去年“9·26”以來(lái)宏觀調(diào)控邏輯的改變和今年以來(lái)人工智能科技敘事的改變提振了風(fēng)險(xiǎn)偏好和市場(chǎng)預(yù)期。二是從制度看，資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度不斷完善，優(yōu)質(zhì)公司持續(xù)進(jìn)入市場(chǎng)，市場(chǎng)吸引力不斷提高。三是從資金面看，中長(zhǎng)期資金持續(xù)入市，居民資產(chǎn)有序向權(quán)益市場(chǎng)轉(zhuǎn)移。

展望后市，三大因素的基礎(chǔ)仍然牢固：其一，中國(guó)科創(chuàng)產(chǎn)業(yè)正在多個(gè)領(lǐng)域從“跟跑”轉(zhuǎn)變?yōu)椤邦I(lǐng)跑”。其二，資本市場(chǎng)改革仍在繼續(xù)。其三，國(guó)內(nèi)中長(zhǎng)期資金仍在持續(xù)入市，海外資本在全球變局下有配置中國(guó)資產(chǎn)的需求。其持續(xù)性上有望超過(guò)歷史上的多數(shù)行情。持續(xù)上漲后波動(dòng)將明顯加大，波動(dòng)中前行是基本規(guī)律，短期回調(diào)即是買入良機(jī)。

華金證券鄧?yán)娬J(rèn)為，四季度A股將延續(xù)震蕩偏強(qiáng)的慢牛趨勢(shì)。在盈利結(jié)構(gòu)性回升和信用修復(fù)的背景下，市場(chǎng)整體風(fēng)險(xiǎn)偏好有望維持偏積極，流動(dòng)性寬松、政策利好及外資流入等因素將共同支撐市場(chǎng)表現(xiàn)。美聯(lián)儲(chǔ)四季度大概率繼續(xù)降息，美債收益率回落可能進(jìn)一步提升核心資產(chǎn)的估值水平。同時(shí)，財(cái)政政策四季度可能季節(jié)性發(fā)力，對(duì)盈利周期形成提振。

排版：羅曉霞

校對(duì)：王錦程