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現(xiàn)貨白銀突破73美元/盎司，再創(chuàng)歷史新高。

東莞證券認(rèn)為，白銀行業(yè)正迎來(lái)金融屬性凸顯與工業(yè)需求爆發(fā)的雙輪驅(qū)動(dòng)，白銀價(jià)格呈現(xiàn)震蕩上行態(tài)勢(shì)。一是白銀歷史悠久，憑借著理化屬性穩(wěn)定、易于保存等特點(diǎn)，白銀成為人們儲(chǔ)存財(cái)富、貨幣交易的重要手段。二是金融屬性逐步凸顯。白銀在金融領(lǐng)域兼具貨幣與投資屬性，在歷史上承擔(dān)著重要的貨幣職能，如今仍是抗通脹的儲(chǔ)備資產(chǎn)，且因市場(chǎng)規(guī)模相對(duì)黃金較小，白銀價(jià)格對(duì)宏觀環(huán)境、市場(chǎng)情緒及資金走向更為敏感，其風(fēng)險(xiǎn)與收益潛力較高。三是工業(yè)需求穩(wěn)步提振。據(jù)世界白銀協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2024年全球白銀消費(fèi)結(jié)構(gòu)中，工業(yè)需求占比59%，珠寶首飾占18%，銀幣銀條占16%。工業(yè)領(lǐng)域中光伏需求為197.6百萬(wàn)盎司，占總需求約17%。光伏銀漿是光伏電池的關(guān)鍵輔料，且當(dāng)下主流TOPCon電池單GW耗銀量高于PERC電池。

興業(yè)證券認(rèn)為，銀價(jià)長(zhǎng)期中樞抬升，工業(yè)屬性放大彈性。美元周期定方向，金銀長(zhǎng)期中樞上移的趨勢(shì)不變；工業(yè)屬性擴(kuò)彈性，當(dāng)經(jīng)濟(jì)周期上行或者寬財(cái)政、寬流動(dòng)性時(shí)，金銀比的階段性修復(fù)行情會(huì)彰顯白銀價(jià)格的彈性。當(dāng)前，外國(guó)投資者持有美國(guó)國(guó)債占比持續(xù)下降，根據(jù)特里芬悖論，美元無(wú)法保持長(zhǎng)期的穩(wěn)定性，貨幣屬性的回?cái)[將持續(xù)抬升金銀的價(jià)格中樞。