券商中國
周樂
2025-12-28 15:47
早上好，先來關(guān)注下金屬市場。
金屬板塊熱門品種暴漲
今天凌晨，現(xiàn)貨白銀價格站上76美元/盎司，日內(nèi)漲近6%，年內(nèi)漲幅擴大至逾160%。COMEX白銀期貨價格漲逾6%。
現(xiàn)貨鉑價格延續(xù)漲勢，盤中漲超10%，創(chuàng)歷史新高。現(xiàn)貨鈀價格盤中同樣漲超10%。
內(nèi)盤方面，滬銅、國際銅期貨主力合約漲超3%，分別報101080元/噸、91410元/噸。
截至發(fā)稿，COMEX黃金期貨價格漲1.31%，報4562美元/盎司，本周累漲3.98%；現(xiàn)貨黃金價格漲1.12%，報4531.1美元/盎司，本周累漲4.44%。
COMEX白銀期貨價格漲11.15%，報79.68美元/盎司，本周累漲18.06%；現(xiàn)貨白銀價格漲10.24%，報79.196美元/盎司，再創(chuàng)歷史新高，本周累漲17.87%。
現(xiàn)貨鈀價格漲14.24%，報1923.4美元/盎司，本周累漲12.63%；現(xiàn)貨鉑價格漲10.31%，報2450.91美元/盎司，本周累漲24.31%。
內(nèi)盤方面，滬銅期貨主力合約收漲3.33%，報101380元/噸；滬銀期貨主力合約收漲6.03%，報19204元/千克。
地緣局勢方面，當?shù)貢r間12月26日，據(jù)也門安全官員消息，沙特阿拉伯對也門東南部哈德拉毛省南方過渡委員會旗下的軍事?lián)c發(fā)動了空襲。
此外，當?shù)貢r間26日，烏克蘭總統(tǒng)澤連斯基表示，若俄羅斯總統(tǒng)普京同意為期60天的?；?，他將把整個“和平計劃”交由烏克蘭全民公投決定。澤連斯基指出，舉行公投存在政治、后勤和安全風險，60天是完成籌備工作所需的最短時間。
業(yè)內(nèi)人士認為，貴金屬和基本金屬價格此輪集體走強，主要受到四方面因素支撐：其一，地緣政治不確定性上升，避險需求顯著增強，資金持續(xù)流入黃金、白銀、鉑等貴金屬資產(chǎn)；其二，美元階段性走弱，削弱了美元資產(chǎn)吸引力，推動資金轉(zhuǎn)向以貴金屬為代表的實物資產(chǎn)，同時對銅等基本金屬價格形成提振；其三，在人工智能產(chǎn)業(yè)加速發(fā)展及全球能源轉(zhuǎn)型持續(xù)推進的背景下，相關(guān)金屬需求中樞抬升；其四，供給端約束依然存在，銅、白銀、鉑等品種礦端擾動頻發(fā)、供應(yīng)偏緊，為價格上行提供了堅實支撐。
知名白銀分析師Peter Krauth認為，盡管短期回調(diào)風險猶存，但在即將到來的“狂熱階段”中，銀價有望沖擊300美元/盎司的歷史高位。
他認為，當前所有支撐白銀價格上漲持續(xù)“相當長一段時間”的要素均已具備。盡管50美元/盎司已被視為新的價格底部，但隨著市場進入“狂熱階段”，金銀比的劇烈調(diào)整將成為推升銀價的核心動力。
上期所連發(fā)兩條通知
26日，上期所發(fā)布通知，近期國際形勢復(fù)雜多變，有色金屬和貴金屬品種波動較大，請各有關(guān)單位采取相應(yīng)措施，提示投資者做好風險防范工作，理性投資，共同維護市場平穩(wěn)運行。
此外，上期所還對黃金、白銀期貨相關(guān)合約交易保證金比例和漲跌停板幅度做出調(diào)整：自2025年12月30日（星期二）收盤結(jié)算時起，黃金、白銀期貨合約的漲跌停板幅度調(diào)整為15%，套保持倉交易保證金比例調(diào)整為16%，一般持倉交易保證金比例調(diào)整為17%；白銀AG2602合約的漲跌停板幅度仍為15%，套保持倉交易保證金比例仍為16%，一般持倉交易保證金比例仍為17%。
2026年1月5日（星期一）交易后，自第一個未出現(xiàn)單邊市的交易日收盤結(jié)算時，黃金期貨AU2601、AU2602、AU2603、AU2604合約，白銀期貨AG2601、AG2602、AG2603、AG2604合約維持漲跌停板幅度和交易保證金比例不變；其他期貨合約的漲跌停板幅度和交易保證金比例恢復(fù)至原有水平。
利多來襲！氧化鋁期貨價格大漲
12月26日，氧化鋁市場傳來利多：國家發(fā)展改革委產(chǎn)業(yè)發(fā)展司發(fā)表文章《大力推動傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)優(yōu)化提升》。文章指出，對氧化鋁、銅冶煉等強資源約束型產(chǎn)業(yè)，關(guān)鍵在于強化管理、優(yōu)化布局，鼓勵大型骨干企業(yè)實施兼并重組，提升規(guī)?；?、集團化水平以增強產(chǎn)業(yè)競爭力。
受此影響，市場看多情緒升溫，氧化鋁期貨主力2605合約單日上漲5.6%，創(chuàng)下近3周新高，盤中一度觸及漲停。
對此，中原期貨分析師劉培洋表示，當前氧化鋁行業(yè)基本面最大的矛盾就是上游礦石產(chǎn)能增速低于冶煉產(chǎn)能增速，供需錯配問題突出。今年以來氧化鋁價格持續(xù)走弱，行業(yè)利潤不斷下滑甚至陷入虧損，但始終沒有出現(xiàn)明顯的減產(chǎn)動作。市場一直期待相關(guān)部門對產(chǎn)能進行統(tǒng)一管理，改善供需結(jié)構(gòu)，國家發(fā)展改革委此次發(fā)文正好擊中了市場預(yù)期，直接提振了市場看多情緒。
“需要注意的是，盡管政策利好帶動盤面拉升，但氧化鋁市場長期面臨的結(jié)構(gòu)性過剩壓力并未消失，其價格從去年底至今一直受產(chǎn)能和固定需求的雙重壓制。”方正中期期貨分析師胡彬表示。
數(shù)據(jù)顯示，截至12月25日，我國氧化鋁建成產(chǎn)能為11480萬噸，開工產(chǎn)能為9445萬噸，開工率為82.27%；全國冶金級氧化鋁建成總產(chǎn)能為11032萬噸/年，運行產(chǎn)能為8808.5萬噸/年，開工率為79.85%。庫存方面，百川數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)氧化鋁市場庫存與工廠庫存總和為199萬噸，處于近兩年來的最高水平，鋁廠備貨充足，現(xiàn)貨價格仍在尋底過程中。
“長期來看，2026年國內(nèi)外仍有新增產(chǎn)能投放預(yù)期，結(jié)構(gòu)性供應(yīng)過剩格局短期難以改變?！眲⑴嘌笳f。
展望后市，受訪分析師普遍認為當前期貨價格上漲更多受市場情緒驅(qū)動，基本面偏空的格局尚未扭轉(zhuǎn)，上漲行情難持續(xù)。
胡彬直言，當市場看多情緒退潮，氧化鋁偏空的基本面依然會壓制盤面，在產(chǎn)能出現(xiàn)較大變化之前，很難看到趨勢性扭轉(zhuǎn)行情。
他同時提醒，產(chǎn)業(yè)政策始終是氧化鋁短期行情的風向標。此外，鋁土礦生產(chǎn)情況、國內(nèi)環(huán)保限產(chǎn)力度以及幾內(nèi)亞產(chǎn)區(qū)天氣等因素都是需要重點關(guān)注的變量。
國投期貨分析師劉冬博也認為，國家發(fā)展改革委發(fā)文雖有助于改善行業(yè)悲觀預(yù)期，但政策落地需要時間。“目前行業(yè)庫存處于歷史高位，昨日基差走低會吸引期現(xiàn)套利資金介入，期貨價格上漲的持續(xù)性存疑?！彼f。
傅小燕認為，與其他有色金屬相比，我國鎳市場對外依存度高達86%，易受海外礦山基本面異動干擾。當前，全球原生鎳供應(yīng)依然過剩，后續(xù)需要關(guān)注價格接近周期底部時，印尼的產(chǎn)業(yè)政策以及生產(chǎn)成本變化對價格的影響。孫匡文也表示，后期印尼的產(chǎn)業(yè)政策仍是較大變量，在政策未明確的情況下，鎳價可能反復(fù)波動。
