數(shù)據(jù)寶
何予
2025-12-30 18:55
“漲到人頭暈?zāi)垦！保?/p>
本周，白銀價格上演史詩級暴漲，COMEX白銀期貨周五暴漲超11%，現(xiàn)貨白銀暴漲超10%，再創(chuàng)歷史新高，年內(nèi)累計漲幅達(dá)175%，迅猛漲勢遠(yuǎn)超黃金。對此，特斯拉CEO馬斯克表達(dá)了擔(dān)憂，直言這對工業(yè)發(fā)展“不是好事”。
有分析指出，受全球結(jié)構(gòu)性赤字、庫存暴跌及紙面交易脫節(jié)影響，白銀正面臨供應(yīng)擠壓。由于在光伏與電動車領(lǐng)域不可替代，白銀供應(yīng)瓶頸正對現(xiàn)代工業(yè)鏈造成嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。
馬斯克重大警告
美東時間12月26日，COMEX白銀期貨暴漲11.15%，報79.68美元/盎司，本周累漲18.06%；現(xiàn)貨白銀暴漲10.24%，報79.196美元/盎司，本周累漲17.87%。
當(dāng)?shù)貢r間12月27日，馬斯克在社交媒體平臺X上發(fā)表評論稱：“這不好。白銀在許多工業(yè)過程中是被需要的?！?/p>
馬斯克的擔(dān)憂主要源于白銀在現(xiàn)代工業(yè)中的核心地位。與黃金不同，白銀不僅僅是避險資產(chǎn)，更是工業(yè)金屬，其在太陽能電池板、電動汽車、電子產(chǎn)品及醫(yī)療設(shè)備中都具有不可替代的作用。
目前工業(yè)需求在白銀總需求中的占比已攀升至50%至60%，因此白銀價格的瘋漲正在加劇實體制造商的焦慮。
花旗分析師估計，太陽能產(chǎn)業(yè)消耗了近30%來自采礦和回收的年產(chǎn)量的白銀。
資產(chǎn)管理公司Sprott Asset Management首席執(zhí)行官John Ciampaglia表示：“即便美國在削減對太陽能的支持，其他國家也未放緩太陽能裝機速度，而這正在大量吞噬白銀需求?！?/p>
有分析指出，全球白銀市場已連續(xù)五年處于結(jié)構(gòu)性赤字狀態(tài)，當(dāng)前實物庫存正在迅速枯竭，主要交易所的庫存水平大幅下降。市場正面臨一場實時的供應(yīng)擠壓，而非僅僅是避險情緒推動的上漲。
白銀市場的供需裂痕正在擴大。2025年的數(shù)據(jù)顯示，全球白銀需求量達(dá)到12.4億盎司，而供應(yīng)量僅為10.1億盎司，這意味著市場面臨著1億至2.5億盎司的供應(yīng)缺口。這種供不應(yīng)求的局面被描述為一種“結(jié)構(gòu)性赤字”，且沒有任何快速修復(fù)的跡象。
更為嚴(yán)峻的信號來自庫存數(shù)據(jù)的暴跌。自2020年以來，COMEX（紐約商品交易所）的白銀庫存下降了70%，倫敦金庫的庫存下降了40%。按照目前的需求速度，部分地區(qū)的可用白銀庫存僅能維持30至45天。
在白銀供給端，幾乎看不到新增產(chǎn)量大幅入市的可能。全球“純白銀”礦床基本已經(jīng)枯竭，如今更多是作為銅、金、鋅等其他金屬開采的副產(chǎn)品出現(xiàn)。Ciampaglia指出，這意味著白銀供應(yīng)的變化往往由其他金屬的需求驅(qū)動，而非白銀本身。
風(fēng)險正在累積
隨著白銀等貴金屬價格持續(xù)飆漲，有分析人士警告稱，貴金屬價格已站在“懸崖邊緣”，回調(diào)風(fēng)險正在累積。
凱投宏觀分析師在報告中寫道：“貴金屬價格已經(jīng)上漲到我們認(rèn)為難以用基本面解釋的水平。”他們預(yù)計，隨著對黃金的狂熱情緒消退，白銀價格到明年年底可能回落至約42美元。
瑞銀警告稱，當(dāng)前貴金屬價格的迅速上漲，很大程度是由于市場流動性不足——這意味著很可能快速回落。
瑞銀認(rèn)為此次漲勢的規(guī)?！坝行┢x正?！?，并表示，很難確定一個確切的觸發(fā)因素來完全解釋這種強勁且快速的上漲態(tài)勢。
瑞銀強調(diào)，貴金屬交易的短期風(fēng)險已經(jīng)明顯增加，鑒于金價已漲至新高，短期投資者可能獲利了結(jié)的風(fēng)險也很大。年末流動性稀薄“可能加劇了價格波動”，使得短期內(nèi)的走勢更難以解讀。
盡管如此，貴金屬分析師喬尼·特維斯（Joni Teves）表示，該行分析師“仍維持對貴金屬在 2026 年的看漲立場”，并指出其預(yù)測存在“相當(dāng)大的上行風(fēng)險”。
然而，由于對此次上漲的驅(qū)動因素缺乏明確性，該銀行目前更傾向于“暫時保持觀望態(tài)度”。
中信建投期貨貴金屬首席分析師王彥青表示，從基本面來看，短期貴金屬與有色金屬的影響因素并無顯著變化，市場雖有“去美元化”等長線利多因素存在，但短期且快速的上漲顯然過分交易了長期的利多因素，投機情緒高漲，給市場平穩(wěn)運行帶來潛在風(fēng)險。
責(zé)編：楊喻程
排版：劉珺宇
校對：廖勝超
