一区二三区欧美大片|最新中文字幕九色婷婷在线|国产成人在线手机视频|丰臀巨乳无码在线观看|中文字幕 亚洲欧洲|人妻中文字幕在线播放

中信證券：從創(chuàng)新高的ETF看跨年品種選擇

360個(gè)行業(yè)/主題ETF當(dāng)中，39個(gè)在12月創(chuàng)了新高。在有共識度的品種當(dāng)中，老品種是通信和有色相關(guān)ETF，對應(yīng)著北美AI基建和資源品邏輯；新品種是商業(yè)航天相關(guān)ETF（包括軍工），屬于市場震蕩階段活躍資金的進(jìn)攻選擇，與曾經(jīng)的低空主題相近。無論是通信、有色還是商業(yè)航天，一個(gè)共同的特點(diǎn)是都代表了中美在下一代跨國界基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)上的競爭，這是市場共識度最高的方向。

當(dāng)然還有一些關(guān)注度開始提升，缺乏產(chǎn)業(yè)討論熱度，但默默上漲并在近期創(chuàng)年內(nèi)新高的品種，如化工、工程機(jī)械等品種，這些方向代表了中國制造業(yè)在全球競爭優(yōu)勢向定價(jià)權(quán)的轉(zhuǎn)變。此外，還有一些與反內(nèi)卷相關(guān)的品種（如新能源、鋼鐵）也在重新爬坡，反內(nèi)卷的相關(guān)催化可能在明年一季度密集出現(xiàn)。

從配置策略來看，我們依舊認(rèn)為超預(yù)期的內(nèi)需變化出現(xiàn)前，還是以結(jié)構(gòu)性機(jī)會主導(dǎo)的震蕩市思維應(yīng)對，這是跨年配置選擇的一個(gè)基本框架，熱度和持倉集中度較低，但關(guān)注度開始提升且長期ROE有提升空間的板塊是首選（如化工、工程機(jī)械、新能源等），一些新產(chǎn)業(yè)題材（如商業(yè)航天）可能還會反復(fù)發(fā)酵，同時(shí)我們依舊高度關(guān)注并跟蹤人民幣升值的趨勢與相應(yīng)機(jī)會，券商和保險(xiǎn)是站在這個(gè)視角下可攻可守的配置選擇。

申萬宏源：春季行情有利條件不變

短期A股連續(xù)上漲，體現(xiàn)出流動性驅(qū)動的特征。部分投資者預(yù)期中證A500ETF年底沖量，年初可能有所反復(fù)，市場可能隨之反復(fù)。但我們認(rèn)為春季行情有利條件不變：首先，股市流動性寬松：私募逢低有集中申購，保險(xiǎn)開門紅，人民幣匯率升值利好股市流動性；其次，支撐風(fēng)險(xiǎn)偏好的時(shí)間窗口連續(xù)：2月春節(jié)，3月兩會，4月特朗普可能訪華。

2026年風(fēng)格節(jié)奏判斷：春季科技和順周期只有Alpha機(jī)會，主題活躍，對應(yīng)小盤成長占優(yōu)。后續(xù)，2026年二季度磨底階段，科技和先進(jìn)制造有基本面Alpha邏輯方向可能先于牛市啟動。2026年下半年全面牛，順周期可能只是啟動牛市的資產(chǎn)，最終牛市還是科技和先進(jìn)制造占優(yōu)。

興業(yè)證券：匯率市場與資本市場的春季躁動行情有望共振

人民幣匯率“破7”后，后續(xù)怎么看？我們認(rèn)為，短期，企業(yè)結(jié)匯需求釋放的滯后效應(yīng)，對歲末年初人民幣匯率走強(qiáng)或仍有一定助力，匯率市場與資本市場的春季躁動行情有望共振。

展望明年，不僅弱美元為人民幣升值提供良好外部環(huán)境，我們認(rèn)為更值得期待的是本輪人民幣主動升值的動力：此前壓制人民幣匯率的兩大底層邏輯——國內(nèi)通縮壓力和中國資產(chǎn)回報(bào)率下降，在今年已經(jīng)扭轉(zhuǎn)，并且反轉(zhuǎn)邏輯在明年有望進(jìn)一步強(qiáng)化，將構(gòu)成未來人民幣主動升值的中長期支撐。一旦人民幣升值帶動資本流向反轉(zhuǎn)，包括滯留在外的國內(nèi)待結(jié)匯資金，以及此前階段性撤離中國的境外資金，萬億級別的潛在資金回流對于中國資產(chǎn)重估的動力是可觀的，將是未來資金層面的一個(gè)重要“預(yù)期差”。

由此，我們可以概括人民幣升值影響行業(yè)配置的四個(gè)邏輯：盈利層面，人民幣升值降低進(jìn)口成本，原材料進(jìn)口依賴度較高的行業(yè)受益；人民幣升值驅(qū)動外幣負(fù)債成本下降，持有較多美元負(fù)債的行業(yè)受益；人民幣升值提升國內(nèi)居民購買力，內(nèi)需驅(qū)動型和跨境消費(fèi)型行業(yè)受益。估值層面，人民幣升值吸引外資回流增配中國資產(chǎn)，在外資與主動公募審美共振下，當(dāng)前圍繞景氣和產(chǎn)業(yè)趨勢展開的市場風(fēng)格有望進(jìn)一步強(qiáng)化。

光大證券：未出現(xiàn)明顯的牛市見頂預(yù)警信號

從本輪的情況來看，內(nèi)部政策仍積極發(fā)力，中美關(guān)系總體穩(wěn)定向好，外部風(fēng)險(xiǎn)逐步緩釋；美聯(lián)儲仍處于降息周期，海外流動性或繼續(xù)邊際改善；A股基本面處于改善趨勢之中，未來持續(xù)下行的概率較小，且AI產(chǎn)業(yè)加速發(fā)展的背景下，TMT板塊的盈利也有望持續(xù)改善。

從交易信號來看，當(dāng)前A股市場估值分位數(shù)相對較高，反映當(dāng)前市場有一定的過熱，但當(dāng)前A股市場的換手率位于歷史中等水平，A股創(chuàng)新高的數(shù)量占比處于歷史相對低位，重要股東凈減持上市公司占比有所回升，處于歷史中等水平。

國金證券：新的主線浮出水面

行情在不斷的擴(kuò)散與輪動之中緩慢上漲，而這也正給投資者提供了重新審視與調(diào)整的黃金窗口：2026年新的投資主線已然開始在商品市場、實(shí)體產(chǎn)業(yè)鏈與外匯市場中體現(xiàn)：即在投資大于消費(fèi)的格局下，各產(chǎn)業(yè)鏈制造環(huán)節(jié)實(shí)物消耗均在加劇，大宗商品的交易區(qū)間在拉長，而中國制造優(yōu)勢逐漸展現(xiàn)，并在外匯市場上率先得到反饋。

推薦首先是AI投資與全球制造業(yè)復(fù)蘇共振的工業(yè)資源品——銅、鋁、錫、鋰、原油及油運(yùn)；其次是具備全球比較優(yōu)勢且周期底部確認(rèn)的中國設(shè)備出口鏈——電網(wǎng)設(shè)備、儲能、鋰電、光伏、工程機(jī)械、商用車，以及國內(nèi)制造業(yè)底部反轉(zhuǎn)品種——化工（印染、煤化工、農(nóng)藥、聚氨酯、鈦白粉）、晶圓制造等；同時(shí)，抓住入境修復(fù)與居民增收疊加的消費(fèi)回升通道——航空、酒店、免稅、食品飲料。此外，受益于資本市場擴(kuò)容與長期資產(chǎn)端回報(bào)率見底的非銀（保險(xiǎn)、券商）。

中信建投：A股跨年行情已經(jīng)啟動

經(jīng)歷了此前中期調(diào)整的完成，近期上證指數(shù)八連陽傳遞了積極信號，我們認(rèn)為A股跨年行情已經(jīng)啟動。在機(jī)構(gòu)投資者的一致樂觀預(yù)期下，明年春季躁動行情有望提前；海外AI模型調(diào)整結(jié)束，美國戰(zhàn)略重心西遷，海外流動性和風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)改善；近期十五五產(chǎn)業(yè)政策與事件密集發(fā)布，投資者政策預(yù)期高漲；以上三大預(yù)期共同推動市場跨年行情啟動。

中期行業(yè)配置方面，重點(diǎn)關(guān)注具有一定景氣催化的有色金屬和AI算力，市場熱點(diǎn)仍然以商業(yè)航天為主，次要熱點(diǎn)主線包括海南自貿(mào)區(qū)、可控核聚變和人形機(jī)器人。

銀河證券：春季躁動行情值得期待

短期來看，市場結(jié)構(gòu)特征有望延續(xù)，量能或是行情的關(guān)鍵信號。熱點(diǎn)板塊個(gè)股分歧有所加大，重點(diǎn)關(guān)注核心標(biāo)的。美元指數(shù)趨弱與年末結(jié)匯需求推動下，人民幣匯率在周內(nèi)升破7.0關(guān)口。人民幣資產(chǎn)吸引力提升，積極因素正在進(jìn)一步積累。展望后市，關(guān)注政策預(yù)期與產(chǎn)業(yè)趨勢的催化機(jī)會，春季躁動行情值得期待。2026年，A股市場有望呈現(xiàn)出向上動能。

配置機(jī)會：短期依然關(guān)注防御性板塊配置機(jī)會，重視明年政策紅利與產(chǎn)業(yè)景氣方向布局。其中，人工智能、具身智能、新能源、可控核聚變、量子科技、航空航天等“十五五”重點(diǎn)領(lǐng)域值得關(guān)注。同時(shí)，反內(nèi)卷政策溫和推進(jìn)，在供需結(jié)構(gòu)優(yōu)化疊加價(jià)格回升預(yù)期帶動下，制造業(yè)、資源板塊盈利修復(fù)路徑清晰。此外，擴(kuò)大內(nèi)需政策導(dǎo)向下消費(fèi)板塊迎來布局窗口，出海趨勢將帶動企業(yè)盈利空間進(jìn)一步打開。

信達(dá)證券：機(jī)構(gòu)資金買入力量增強(qiáng)或助推指數(shù)上升

當(dāng)下，我們判斷牛市的基礎(chǔ)依然堅(jiān)實(shí)，年度上存在盈利改善和資金流入共振的可能性。在政策預(yù)期和基本面穩(wěn)定的情況下，資金面率先出現(xiàn)的積極變化是機(jī)構(gòu)資金買入力量增強(qiáng)，這一變化有望把指數(shù)推升到年內(nèi)高點(diǎn)附近，后續(xù)進(jìn)一步大幅突破還需要驗(yàn)證居民資金活躍度。未來1年市場短期的波動可能來自監(jiān)管政策和供給放量速度。

配置上，年底行情圍繞政策和主題快速輪動，適度增配價(jià)值類板塊，前期滯漲板塊可能有結(jié)構(gòu)性補(bǔ)漲。布局春季行情建議增加彈性資產(chǎn)配置，科技板塊在春季行情中通常有明顯的超額收益，行情可能圍繞產(chǎn)業(yè)催化出現(xiàn)擴(kuò)散。周期板塊也是春季行情中的彈性品種，政策和盈利均有預(yù)期。有色金屬、儲能等行業(yè)供需格局較好，價(jià)格持續(xù)上行，也可能在春季行情中有較好表現(xiàn)。金融板塊中，非銀的彈性有望逐步增加。

華西證券：春季行情或接續(xù)演繹

多路資金搶跑“春季躁動”行情，逢低布局為主。一方面，海外貨幣政策不確定性消退，后續(xù)國內(nèi)春節(jié)與兩會召開時(shí)間較為接近，節(jié)前對兩會的政策預(yù)期有望支撐風(fēng)險(xiǎn)偏好；另一方面，年初通常是保險(xiǎn)、年金等絕對收益資金進(jìn)行新一輪配置的窗口期，在政策預(yù)期向好的背景下，增量資金入場意愿較強(qiáng)，近期國內(nèi)機(jī)構(gòu)資金、融資資金等已出現(xiàn)“搶跑”跡象。

展望后市，春季行情或接續(xù)演繹，且更多呈現(xiàn)“結(jié)構(gòu)性、板塊輪動較快”的特征，建議逢低布局。

中泰證券：春節(jié)前行情整體仍具備上行空間

展望后市，春節(jié)前行情整體仍具備上行空間，短期仍有逢低布局機(jī)會。當(dāng)前階段，制約市場的主要風(fēng)險(xiǎn)因素已較前期明顯弱化，風(fēng)險(xiǎn)偏好有望維持較高水平。從外部環(huán)境看，前期市場對全球流動性預(yù)期收緊以及美股高估值A(chǔ)I板塊回調(diào)的擔(dān)憂有所緩解。從國內(nèi)環(huán)境看，由于今年春節(jié)時(shí)點(diǎn)偏晚，春節(jié)后兩會召開時(shí)間較近，當(dāng)前市場對于消費(fèi)政策的樂觀預(yù)期在兩會前處于“不可證偽”期，有利于維持整體較高的風(fēng)險(xiǎn)偏好水平。

不過，需要強(qiáng)調(diào)的是，當(dāng)前市場更符合“底部夯實(shí)后、為春節(jié)前行情做準(zhǔn)備”的階段特征，而非主升浪已正式開啟。當(dāng)前市場資金更多采取“逢低布局、結(jié)構(gòu)切換”的參與方式，而非在高位進(jìn)行趨勢性加倉。這決定了短期行情更可能以“震蕩中逐步抬高重心、內(nèi)部結(jié)構(gòu)持續(xù)調(diào)整”的方式演繹，而非快速拉升并形成單邊、持續(xù)的賺錢效應(yīng)。

從板塊配置角度看，綜合上周及過去兩個(gè)月的資金流入特征，并結(jié)合歷年春季行情以主題驅(qū)動為主的階段性規(guī)律，當(dāng)前可重點(diǎn)關(guān)注以下幾類方向：科技主題（重點(diǎn)聚焦機(jī)器人、商業(yè)航天與核電等細(xì)分領(lǐng)域）；海外算力與半導(dǎo)體相關(guān)板塊；非銀金融板塊；消費(fèi)板塊（可重點(diǎn)關(guān)注體育消費(fèi)、醫(yī)療器械以及中藥等細(xì)分方向）。

責(zé)編：王璐璐

排版：劉珺宇

校對：李凌鋒