券商中國
陳銘
2026-01-01 19:13
12月31日，MiniMax正式啟動招股。根據(jù)招股書，MiniMax本次IPO擬發(fā)行2538.92萬股，定價區(qū)間為151港元/股至165港元/股，預計將于2026年1月9日正式登陸港股資本市場。此外，MiniMax此次引入了包括Aspex、Eastspring、Mirae Asset、阿里巴巴及易方達在內(nèi)的14家基石投資者，認購總額約27.23億港元。
基石認購超27億港元
根據(jù)招股書，在不考慮發(fā)售量調(diào)整權(quán)及超額配股權(quán)行使的情況下，發(fā)行估值將介于461.23億港元至503.99億港元之間。
MiniMax此次引入了包括Aspex、Eastspring、Mirae Asset、阿里巴巴及易方達在內(nèi)的14家基石投資者，認購總額約27.23億港元。投資者類型橫跨國際長線、頭部科技、中資長線及產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略等多個維度，形成了強有力的價值背書。
業(yè)內(nèi)人士表示，此次基石投資的一大看點是長線資本的共識。長線基金通常投資門檻很高，往往青睞已經(jīng)證明過商業(yè)模式或技術(shù)壁壘的企業(yè)。Aspex、Eastspring及Mirae Asset等長期布局的國際資產(chǎn)管理巨頭現(xiàn)身基石名單，預示著對未來數(shù)年成長性的長線陪伴決心。
企查查顯示，MiniMax成立以來共經(jīng)歷6次融資，獲米哈游、阿里、騰訊、小紅書、高瓴、IDG、紅杉、經(jīng)緯、明勢、云啟等多家頂尖機構(gòu)的投資和支持。
不久前，視覺中國宣布，旗下全資子公司Elephant Vision Technologies Limited已對MiniMax進行戰(zhàn)略投資。同時，視覺中國與MiniMax達成戰(zhàn)略合作，雙方將打通合規(guī)數(shù)據(jù)、多模態(tài)大模型與場景落地全鏈路，面向全球創(chuàng)作者及企業(yè)客戶共建“可溯源、可商用”的AIGC視覺內(nèi)容生態(tài)。
從成立到上市僅用四年
根據(jù)招股書，MiniMax擬通過本次上市，將募集資金用于未來5年的大模型升級與AI原生產(chǎn)品開發(fā)，為世界提供越來越先進、通用的智能，長期踐行“Intelligence with Everyone”（與所有人共創(chuàng)智能）。
企查查顯示，MiniMax成立于2022年初，已形成文本到視覺（text to visual）、文本到語音（text to audio）、文本到文本（text to text）三大模態(tài)的基礎(chǔ)模型架構(gòu)。截至目前，其自主研發(fā)的產(chǎn)品包括MiniMax M1、Hailuo-02等多模態(tài)通用大模型，并推出了MiniMax Agent、海螺AI、MiniMax Audio、星野等多款AI原生多模態(tài)產(chǎn)品。
數(shù)據(jù)顯示，截至2025年9月，MiniMax已有超過200個國家及地區(qū)的逾2.12億名個人用戶。2025年前9個月公司營收同比增長超過170%，其中，海外市場收入貢獻占比超70%。
在持續(xù)高強度研發(fā)投入、快速迭代全模態(tài)模型的同時，MiniMax也不斷增強商業(yè)化和組織效率。招股書數(shù)據(jù)顯示，公司經(jīng)調(diào)整凈虧損在2025年與上年同期相比近乎持平，實現(xiàn)了在高速增長下的虧損有效收窄，這得益于多元化的收入模型與高效的費用投入。
2025年前9個月，MiniMax在收入同比增長超170%的同時，研發(fā)開支同比增長30%，銷售及營銷開支同比下降26%。據(jù)統(tǒng)計，MiniMax自成立至今年9月累計花費5億美元（約35億元人民幣），低于國際同行。
根據(jù)UNCTAD報告，預計全球AI市場將從2023年的1890億美元增長至2033年的4.8萬億美元，在短短十年內(nèi)增長近25倍。大模型企業(yè)此時上市也有望把握市場高速增長窗口期，填補港股資本市場AGI賽道的空白。
就在一天前，另一家大模型公司智譜也正式開啟港股招股，計劃于2026年1月8日在港交所主板掛牌上市，IPO市值預計超511億港元。
華安證券認為，從商業(yè)路徑來看，智譜通過“開源+API調(diào)用”降低使用門檻，針對開發(fā)者和企業(yè)用戶市場，形成開源生態(tài)到商業(yè)API付費轉(zhuǎn)化；MiniMax則聚焦多模態(tài)模型切入影視內(nèi)容創(chuàng)作，二者在細分市場存在差異性。此次港股上市，或引導AI大模型廠商敘事邏輯從“講述技術(shù)故事”轉(zhuǎn)變?yōu)椤吧虡I(yè)價值兌現(xiàn)”，也將為后續(xù)大模型企業(yè)融資及估值提供依據(jù)。
校對：陶謙
