證券時報
卓泳
2026-01-01 15:11
12月31日，著名策略分析師張憶東在個人公眾號發(fā)布消息，“經(jīng)過長時間的慎重考慮，出于對自己職業(yè)生涯后半程的轉(zhuǎn)型規(guī)劃及家庭因素考量，我已于日前正式向公司提出辭職申請，即將轉(zhuǎn)型海外業(yè)務(wù)，專注于香港及海外資本市場的拓展?！?/p>
興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院對券商中國記者確認(rèn)了張憶東離職的消息。興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院表示，充分尊重其個人選擇，并對張憶東為賣方研究及海外研究業(yè)務(wù)發(fā)展所作出的杰出貢獻(xiàn)表示衷心感謝。
張憶東離職
張憶東在公眾號表示，“經(jīng)過長時間的慎重考慮，出于對自己職業(yè)生涯后半程的轉(zhuǎn)型規(guī)劃及家庭因素考量，我已于日前正式向公司提出辭職申請，即將轉(zhuǎn)型海外業(yè)務(wù)，專注于香港及海外資本市場的拓展?！?/p>
公開資料顯示，張憶東，男，復(fù)旦大學(xué)國際金融系學(xué)士、碩士，上海交通大學(xué)上海高級金融學(xué)院EMBA，曾任興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)和金融研究院副院長、研究所副所長、全球首席策略分析師，興證（香港）金控副行政總裁、興證國際副總裁，兼任復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院專業(yè)學(xué)位校外兼職導(dǎo)師。
2002年至2006年，張憶東在寶來證券負(fù)責(zé)港股策略、A股策略以及周期股研究。2006年，他加入興業(yè)證券，負(fù)責(zé)策略研究中心和海外研究中心。
2022年起，張憶東逐步移交策略研究團(tuán)隊管理工作，繼續(xù)擔(dān)任研究所副所長并專注策略研究。
2021年6月上旬的一天，張憶東接受興業(yè)證券《興訪談——同夢同興30周年》欄目采訪。這次采訪很特別，主持人沒有問張憶東對當(dāng)前市場的最新看法，而是請他“憶往昔崢嶸歲月”，回顧興業(yè)證券是如何堅定地以研究為驅(qū)動做戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，一步步把研究打造成了如今的金字招牌。
復(fù)旦大學(xué)經(jīng)院全球校友會在一篇文章里提到，在這次采訪中，早已光環(huán)加身的張憶東回眸當(dāng)年與研究所同事共同奮斗的歲月，幾度哽咽。他對那些被質(zhì)疑、被嘲諷、到處作揖“求支持”的故事如數(shù)家珍。那些在逆境中打拼的創(chuàng)業(yè)日子，記憶依然閃閃發(fā)光。
在這次采訪中，張憶東給未來年輕人留了四句話：
“一是盡早拼命干，因為拼命干了以后，如果你覺得苦不堪言就盡早離開，如果你干得興趣勃勃，就應(yīng)該持續(xù)做下去。
二是要有章法。不是閉門造車而是要以開放的心態(tài)，充分利用平臺的優(yōu)勢。
三是要有感恩的心。我當(dāng)年也是降薪降職來的，真的不要老是想著此山更比那山高，最重要的是懷著感恩的心把自己的能力提高。
四是要有敬畏的心。成功只是代表著過去，總有一個絆腳石在我們的前面，所以我們哪怕成功了也需要有敬畏的心，持續(xù)保持謙卑、低調(diào)，保持對未來的求知，持續(xù)學(xué)習(xí)?！?/p>
堅定看好A股和港股市場
張憶東一直對A股和港股保持非常強(qiáng)的信心。
12月17日，張憶東在興業(yè)證券的策略會上發(fā)表了最新的一次年度觀點。
他表示，AI浪潮是時代之火，2026年將受益于美聯(lián)儲降息。2026年，AI熱潮大概率更像1996—1998年的互聯(lián)網(wǎng)浪潮，宏觀經(jīng)濟(jì)、美聯(lián)儲政策、AI科技本身的進(jìn)展，都跟2000年前后截然不同。
張憶東認(rèn)為，2026年中國處于“十五五”規(guī)劃的開局之年，仍將秉承高質(zhì)量發(fā)展的戰(zhàn)略導(dǎo)向，從而投資中國股市依然要重視結(jié)構(gòu)性亮點、重視中長期的發(fā)展和希望，淡化短期經(jīng)濟(jì)體感。相比2025年，2026年宏觀經(jīng)濟(jì)的變化在于名義GDP同比增速有望改善、通脹溫和修復(fù)。
他表示，2026年港股資金面將呈現(xiàn)中美友好期，內(nèi)外齊發(fā)力格局。人民幣匯率在多重利好支撐下，對美元升值有望回到“6字頭”時代。中國名義GDP改善將成為吸引更多配置型外資回流中國資產(chǎn)的重要驅(qū)動力。以中長期機(jī)構(gòu)資金和160萬億元左右的居民存款等為代表的中國社會財富也將繼續(xù)趨勢性增加股市配置比例。
配置上，張憶東表示，2026年重視四個方面機(jī)會。一是以AI、軍工、能源科技、新消費和創(chuàng)新藥為代表的成長。二是低利率時代下的戰(zhàn)略性高勝率生息資產(chǎn)。低利率環(huán)境下，紅利資產(chǎn)作為稀缺的穩(wěn)定高收益品種，有望獲得以內(nèi)地保險資金為代表的追求絕對收益的配置型資金的持續(xù)流入。三是受益于供應(yīng)鏈重構(gòu)、出海和“反內(nèi)卷”的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)。四是全球秩序重構(gòu)時代的核心資產(chǎn)，以黃金和稀土為代表。
在另外一次公開演講中，張憶東表示，當(dāng)前“大國博弈”的時代背景構(gòu)成了大類資產(chǎn)配置的核心邏輯。
一方面，美國依靠債務(wù)擴(kuò)張推動市場繁榮，聯(lián)邦政府債務(wù)高企，杠桿率已超過120%，每年面臨巨大的還本付息壓力。因此，從貨幣層面看，美國降息需求強(qiáng)烈，預(yù)計明年美元將持續(xù)走弱，美聯(lián)儲將進(jìn)一步寬松；
另一方面，科技成為美國維持長期經(jīng)濟(jì)競爭力的“諾亞方舟”。AI相關(guān)投資已貢獻(xiàn)其實際 GDP 增速的40%以上。由此觀之，美國以債務(wù)擴(kuò)張驅(qū)動的繁榮模式背后，實則隱藏著危機(jī)風(fēng)險。本輪AI科技浪潮在美國很可能形成“剛性泡沫”以粉飾太平。
與此相對，中國房地產(chǎn)拖累最嚴(yán)重的階段可能即將過去，中國正迎來重大的歷史發(fā)展機(jī)遇。
“不要管短期行情K線，因為各種不利因素的鬼故事，很容易讓大家連滾帶爬想割肉。要克制住自己內(nèi)心因為短期市場情緒帶來的恐懼，從而立足中長期的邏輯，才能夠?qū)崿F(xiàn)從從容容、游刃有余地去投資中國牛市，去為中國牛市喝彩。”張憶東說。
不會影響現(xiàn)有業(yè)務(wù)
對于張憶東的離職，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院對券商中國記者表示，“經(jīng)過多年發(fā)展，我院已建立起一支規(guī)模超200人、兼具年輕活力與專業(yè)深度的研究團(tuán)隊，研究范圍全面覆蓋A股、港股及海外中概股市場，匯聚了眾多業(yè)內(nèi)明星分析師。張憶東先生的離職不會對相關(guān)業(yè)務(wù)開展造成影響?！?/p>
今年以來，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院在多項權(quán)威評選中名列前茅，收入利潤顯著增長。
在不久前證券時報社主辦、新財富雜志社承辦的2025證券時報分析師年會上，13個行業(yè)入圍最佳分析師榜單，其中10個行業(yè)上榜。此外，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院院長助理、醫(yī)藥行業(yè)首席分析師孫媛媛榮獲“黃金分析師SSR”稱號。
興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院表示，未來，將以更加開放的視野和進(jìn)取的姿態(tài)，持續(xù)深化戰(zhàn)略布局。始終秉持“研究發(fā)現(xiàn)價值，研究創(chuàng)造價值”的核心理念，繼續(xù)為客戶提供具有前瞻性和深度的專業(yè)研究服務(wù)。
排版：劉珺宇
校對：姚遠(yuǎn)
