證券時報網(wǎng)
王一鳴
2026-01-03 15:09
編者按：近期，貴金屬、鉑族金屬和有色金屬板塊大幅波動。期貨日報邀請多位重磅嘉賓做客“期貨大家談——對話首席洞見金屬新主線”直播間，為大家破譯金屬市場新主線。
在首期“期貨大家談——對話首席洞見金屬新主線”系列訪談中，全國技術能手、高級黃金投資分析師喻松圍繞美元信用危機、去美元化趨勢及其對貴金屬市場的影響進行了深入解讀。他認為，當前貴金屬市場正經(jīng)歷從“金融屬性”向“貨幣屬性”的結構性轉變，黃金、白銀等品種的價格邏輯正在重構。
喻松表示，美元信用問題并非短期現(xiàn)象，而是長期結構性矛盾的體現(xiàn)。美國高達38萬億美元的債務規(guī)模，以及持續(xù)高企的利息支出，正在削弱美元作為全球儲備貨幣的信用基礎。特別是特朗普政府上臺后推行的貿易赤字削減政策，實質上動搖了美元循環(huán)的底層邏輯。
“如果美國主動降低貿易赤字，意味著全球美元的流動性將收縮，各國持有美債的意愿和能力也會下降?！庇魉煞治龇Q，這一變化在2025年特朗普對華加征關稅后尤為明顯，市場并未出現(xiàn)傳統(tǒng)的“避險資金涌入美元”現(xiàn)象，反而出現(xiàn)了股、債、匯“三殺”的局面。
在美元信用受到挑戰(zhàn)的背景下，全球央行購金行為從“托底需求”逐漸轉變?yōu)椤爸鲃优渲谩?。喻松稱，央行購金并非始于近期，而是自2008年金融危機后便持續(xù)進行，在2022年俄烏發(fā)生沖突后進一步加速。央行購金已經(jīng)從單純的資產(chǎn)保值，轉向對資產(chǎn)安全的戰(zhàn)略性重視。
數(shù)據(jù)顯示，2023年全球央行購金1037噸，占全球黃金需求的23.3%。值得注意的是，在美聯(lián)儲大幅加息、美元利率高企的2022—2024年，金價仍穩(wěn)步攀升，央行購金是重要支撐。今年以來，投資需求接棒成為金價上漲的主力驅動，前三季度黃金投資需求超1500噸，同比大幅增長。
喻松認為，當前貴金屬板塊內部也存在明顯分化。黃金作為貨幣屬性最強的品種，其價格上漲更多由去美元化趨勢、央行配置需求驅動，呈現(xiàn)“臺階式上行”的特征，回調幅度有限。
而白銀則在貨幣屬性之外，疊加了強勁的商品屬性。特別是新能源產(chǎn)業(yè)對白銀漿料的需求持續(xù)增長，加上全球庫存持續(xù)下降、供應彈性有限，共同推動其價格快速上漲。今年白銀價格漲幅超過150%，短期市場存在過度投機現(xiàn)象。
貴金屬市場是否過熱？喻松認為，黃金暫時沒有泡沫，但需要時間消化當前價格水平，預計短期可能在高位震蕩，等待新的催化因素。真正可能推動金價開啟新一輪上漲行情的事件是美聯(lián)儲貨幣政策明確轉向。
針對普通投資者，喻松引用世界黃金協(xié)會中國區(qū)CEO王立新提出的“三難”觀點——看懂難、下手難、持有難。他建議，投資者應把黃金視為資產(chǎn)配置的一部分，而非短期投機工具。從1970年的35美元/盎司到當前的價格水平，黃金的長期年復合收益率約為8%，這一收益率的關鍵在于持有時間足夠長。他推薦采取“分批買入、越跌越買”的方式，以降低擇時風險，通過長期持有獲取穩(wěn)健收益。
對期貨交易者而言，他建議控制杠桿、延長持倉周期，可通過持續(xù)轉倉等方式降低交易成本，避免過度追逐短期波動。在信用貨幣持續(xù)超發(fā)的背景下，黃金的貨幣屬性將不斷凸顯，而白銀價格則將在商品與金融雙重邏輯中尋找平衡。理性配置、長期持有或是應對波動、獲取回報的關鍵策略。
