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近期中東局勢(shì)再度趨緊，風(fēng)險(xiǎn)上升，地緣政治因素正在成為影響全球宏觀環(huán)境的重要變量。在此背景下，包括美聯(lián)儲(chǔ)在內(nèi)的多家央行近日舉行議息會(huì)議，不約而同采取了觀望策略，顯示中東沖突持續(xù)升級(jí)正在加大央行政策的兩難困境。

央行觀望氣氛濃厚

在美以與伊朗沖突全面升級(jí)、全球能源供應(yīng)遭遇史上最大沖擊的背景下，美聯(lián)儲(chǔ)在結(jié)束為期兩天的聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）會(huì)議后，決定連續(xù)第二次維持聯(lián)邦基金利率在3.50%至3.75%區(qū)間不變，同時(shí)上調(diào)了對(duì)今年通脹的預(yù)期，并堅(jiān)持全年僅一次降息的預(yù)測(cè)。

美聯(lián)儲(chǔ)在貨幣政策聲明中表示，中東局勢(shì)對(duì)美國經(jīng)濟(jì)的影響尚不明確，經(jīng)濟(jì)前景仍面臨較大不確定性。

美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在發(fā)布會(huì)上表示，由于目前尚不清楚中東局勢(shì)對(duì)美國經(jīng)濟(jì)影響的范圍和持續(xù)時(shí)間，以及油價(jià)上漲對(duì)消費(fèi)的影響程度，美聯(lián)儲(chǔ)不得不選擇觀望。

日本央行也采取了連續(xù)觀望態(tài)度。日本央行貨幣政策會(huì)議決定將政策利率維持在0.75%不變，這反映出日本央行在當(dāng)前高度不確定環(huán)境下傾向于謹(jǐn)慎。日本央行還在展望部分發(fā)出明確風(fēng)險(xiǎn)警告：在中東局勢(shì)緊張加劇背景下，全球金融和資本市場(chǎng)波動(dòng)加劇，油價(jià)顯著上漲，未來發(fā)展情況值得高度關(guān)注。

加拿大央行連續(xù)第三次按兵不動(dòng)，維持隔夜基準(zhǔn)利率在2.25%水平不變。行長(zhǎng)麥克勒姆直言，中東沖突增添不確定性，使加拿大央行陷入“經(jīng)濟(jì)疲軟、CPI走高”的兩難境地，首次降息窗口大概率推遲至6月，全年降息節(jié)奏將取決于核心通脹回落情況、就業(yè)走弱趨勢(shì)與地緣局勢(shì)演變?nèi)笞兞俊?/p>

此外，印尼央行也將基準(zhǔn)利率維持在4.75%不變，以保持金融市場(chǎng)穩(wěn)定并支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。印尼央行行長(zhǎng)佩里·瓦吉約表示，在全球經(jīng)濟(jì)不確定性上升和金融市場(chǎng)波動(dòng)加大的背景下，此舉旨在保障通脹處于1.5%至3.5%的目標(biāo)區(qū)間內(nèi)，并維持印尼盾匯率穩(wěn)定。他指出，近期地緣政治沖突已對(duì)印尼盾匯率造成一定壓力，印尼央行已加大外匯市場(chǎng)干預(yù)力度，以抑制即期和遠(yuǎn)期匯率市場(chǎng)波動(dòng)。

英國央行宣布將基準(zhǔn)利率維持在3.75%不變。此前，市場(chǎng)曾預(yù)估英國央行將在此次會(huì)議上宣布降息，以緩解家庭和企業(yè)的借貸成本壓力。

歐洲央行此次也宣布維持三項(xiàng)關(guān)鍵利率不變，即存款機(jī)制利率保持在2.00%、主要再融資利率維持在2.15%、邊際貸款利率維持在2.40%。歐洲央行認(rèn)為，中東沖突使前景變得更加不確定，既給通脹帶來上行風(fēng)險(xiǎn)，也給經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來下行風(fēng)險(xiǎn)。

值得注意的是，在絕大多數(shù)央行選擇按兵不動(dòng)的情況下，少數(shù)央行迫于自身壓力，提前采取了行動(dòng)。

巴西貨幣政策委員會(huì)（Copom）雖然將基準(zhǔn)利率Selic下調(diào)至年率14.75%，但下調(diào)幅度為0.25個(gè)百分點(diǎn)，小于此前普遍預(yù)期的0.5個(gè)百分點(diǎn)。巴西央行認(rèn)為，兩年來的首次利率下調(diào)有望緩解受中東沖突影響的油價(jià)和匯率壓力。

澳大利亞央行連續(xù)第二次上調(diào)基準(zhǔn)利率，將利率上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)至4.1%，成為今年發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體中首個(gè)收緊貨幣政策的央行。不過，此次加息決定僅以微弱多數(shù)通過，顯示決策者對(duì)不確定性的顧慮。

通脹壓力成央行隱憂

地緣政治風(fēng)險(xiǎn)的傳導(dǎo)路徑不僅涉及能源價(jià)格波動(dòng)，還通過金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好、企業(yè)投資決策以及通脹預(yù)期形成多重影響。受中東緊張局勢(shì)推高能源價(jià)格影響，通脹壓力是目前大部分央行主要擔(dān)心的問題。

美聯(lián)儲(chǔ)在貨幣政策聲明中表示，物價(jià)仍存在上漲壓力。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在發(fā)布會(huì)上表示，更高的能源價(jià)格短期內(nèi)將推高整體通脹，將會(huì)給支出和就業(yè)帶來下行壓力，同時(shí)給通脹帶來上行壓力，這些風(fēng)險(xiǎn)讓美聯(lián)儲(chǔ)“處境非常困難”。

工銀國際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家程實(shí)和工銀國際宏觀分析師周燁認(rèn)為，由于石油屬于全球定價(jià)商品，盡管美國對(duì)中東能源的直接依賴度較低，美國國內(nèi)能源價(jià)格仍會(huì)隨著國際油價(jià)上升而同步抬升。此外，能源價(jià)格上漲也會(huì)通過全球產(chǎn)業(yè)鏈成本推升美國進(jìn)口商品價(jià)格。尤其是美國消費(fèi)市場(chǎng)對(duì)進(jìn)口商品依賴較高，成本上升可能通過進(jìn)口價(jià)格渠道，向美國國內(nèi)通脹傳導(dǎo)，放大能源沖擊對(duì)美國價(jià)格水平的影響。

日本央行行長(zhǎng)植田和男表示，中東沖突導(dǎo)致價(jià)格上行壓力加大，但目前尚不清楚沖擊是否為暫時(shí)性，難以提前判斷對(duì)潛在通脹的影響。

歐洲央行在聲明中明確指出，受中東地區(qū)局勢(shì)影響，能源價(jià)格走高已導(dǎo)致通脹前景面臨顯著上行風(fēng)險(xiǎn)。值得注意的是，歐央行職員此次“例外”地將數(shù)據(jù)截止日期延長(zhǎng)至3月11日，以捕捉最新的地緣動(dòng)態(tài)。最新內(nèi)部預(yù)測(cè)顯示，2026年歐元區(qū)整體通脹均值上調(diào)至2.6%（原預(yù)測(cè)為2.0%），且剔除能源與食品的核心通脹亦被全面上調(diào)。

受地緣政治因素及能源價(jià)格波動(dòng)影響，歐元區(qū)通脹預(yù)期近期顯著回升，而經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能則表現(xiàn)出一定的疲軟跡象。

英國央行也在公布利率決議之際表示，“隨時(shí)準(zhǔn)備采取行動(dòng)”以應(yīng)對(duì)中東沖突可能引發(fā)的任何通脹飆升，這一表態(tài)也促使交易員加大了對(duì)今年加息的押注。英國央行還大幅上調(diào)了短期通脹預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)3月物價(jià)漲幅將加速至3.5%，較戰(zhàn)前預(yù)期高出約半個(gè)百分點(diǎn)。

澳大利亞央行此次選擇加息，也是出于對(duì)通脹根深蒂固的擔(dān)憂。此后中東沖突升級(jí)，進(jìn)一步加劇了通脹擔(dān)憂。

市場(chǎng)對(duì)政策預(yù)期分歧加大

中東局勢(shì)走向仍不明朗，使得市場(chǎng)人士不斷調(diào)整對(duì)各國央行貨幣政策的預(yù)期。

目前，市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)下一次降息的時(shí)間將顯著延后。芝加哥商品交易所美聯(lián)儲(chǔ)觀察工具顯示，市場(chǎng)認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)在今年12月貨幣政策會(huì)議上把利率維持在當(dāng)前或更高水平的概率，顯著高于一周前的水平。

程實(shí)和周燁認(rèn)為，在當(dāng)前美國經(jīng)濟(jì)整體放緩的背景下，地緣政治沖擊可能同時(shí)拖累經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，使美國經(jīng)濟(jì)面臨滯脹風(fēng)險(xiǎn)。而在滯脹環(huán)境下，貨幣政策的調(diào)節(jié)空間往往較為有限。

在英國，由于對(duì)物價(jià)上漲的擔(dān)憂，市場(chǎng)對(duì)英國央行年內(nèi)降息的預(yù)期出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，甚至押注該央行將重啟加息。市場(chǎng)觀察人士認(rèn)為，在通脹仍高于目標(biāo)水平、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)疲軟以及失業(yè)率上升的背景下，英國央行正面臨更加棘手的局面，未來其貨幣政策或?qū)⑷Q于能源供應(yīng)鏈?zhǔn)軟_擊的持續(xù)時(shí)間及通脹預(yù)期是否再度上升。

對(duì)于日本央行未來的決策，部分分析人士認(rèn)為，日本的通脹風(fēng)險(xiǎn)已向不利方向傾斜，盡管中東沖突給經(jīng)濟(jì)前景帶來不確定性，但日本央行仍有望在下個(gè)月加息。另一部分分析人士則認(rèn)為，油價(jià)飆升直接削弱了市場(chǎng)對(duì)日本央行加息節(jié)奏的預(yù)期，日本央行將不得不更加謹(jǐn)慎。相比控制通脹，決策層可能更擔(dān)憂能源成本飆升對(duì)企業(yè)和家庭造成負(fù)面沖擊，從而扼殺脆弱的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

（記者王文博對(duì)此文亦有貢獻(xiàn)）